Θα πρέπει, πάντως, να αποσαφηνισθεί ότι η πρόταση της ΕΚΤ δεν ξάφνιασε την αγορά αφού αυτή η ντιρεκτίβα ισχύει ήδη από το 1999. Απλώς η ΕΚΤ λόγω των προβλημάτων που έχουν ανακύψει με το δημόσιο χρέος αλλά και την δημοσιονομική προσαρμογή θέλει να περάσει το μήνυμα στην αγορά ότι παρελθούσες προτάσεις παραμένουν ενεργές και ισχύουν. Οσον αφορά το ενδεχόμενο υποβάθμισης της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδος δεν διαφαίνεται ότι είναι πιθανό. Η Moody’ s σύμφωνα με πληροφορίες θα δημοσιοποιήσει έκθεση της για την πορεία της ελληνικής οικονομίας μάλλον στα μέσα Δεκεμβρίου και στην οποία θα προειδοποιεί χωρίς όμως να προβεί σε οποιαδήποτε μορφής υποβάθμιση. Η Standard & Poor’ s θα δημοσιοποιήσει την έκθεση της για την Ελλάδα μάλλον προς το τέλος του α΄ τριμήνου του 2006. Τα ομόλογα Σύμφωνα με πάγιες αρχές, οι κεντρικές τράπεζες των χωρών μελών της ΕΕ αλλά και τρίτων χωρών και βεβαίως η ΕΚΤ στο πλαίσιο των συναλλαγών που πραγματοποιούν διακρατούν στα χαρτοφυλάκια τους ομόλογα άλλων χωρών. Π.χ. η ΕΚΤ κατέχει ελληνικά ομόλογα που δεν υπερβαίνουν το 0,5-1% του συνόλου των ελληνικών ομολόγων, που ανέρχονται σε 158 δις ευρώ δηλαδή 1,58 δις ευρώ. Eπίσης η κεντρική τράπεζα της Ισπανίας κατέχει ελληνικά ομόλογα στα χαρτοφυλάκια της, όπως και η ΤτΕ κατέχει αντίστοιχα τίτλους χωρών μελών της ΕΕ αλλά και τρίτων χωρών. Εκτιμάται ότι οι κεντρικές τράπεζες διεθνώς κατέχουν ελληνικά ομόλογα που αντιστοιχούν στο 4-5% των ομολόγων ή 7-8 δις ευρώ. Λόγω της μικρής συμμετοχής των ελληνικών ομολόγων στις συναλλαγές με κεντρικές τράπεζες και βεβαίως με την ΕΚΤ, ακόμη και στην υποθετική περίπτωση που η Ελλάδα υποβαθμιζόταν οι επιπτώσεις θα ήταν οριακές. Απλώς η ΕΚΤ δεν θα δέχεται ως ενέχυρο ελληνικούς τίτλους οι οποίοι ούτως ή άλλως θα συνεχίσουν να προσφέρουν υψηλές αποδόσεις. Οι στόχοι για το 2006 Το ελληνικό δημόσιο προετοιμάζεται να εκδώσει για πρώτη φορά 40ετές ή 50ετές ομόλογο ώστε να επιμηκύνει το δημόσιο χρέος. Η μεγαλύτερη διάρκειας περίοδο στην Ελλάδα είναι τα 30 χρόνια. Παράλληλα θα δημιουργήσει τίτλους αναφοράς πέραν των 10ετών σε 5ετία , 7ετία και 15ετία ενδεχομένως ώστε η καμπύλη αποδόσεων στους ελληνικούς τίτλους να είναι πιο συμβατή με τα διεθνώς ισχύοντα. Τα ελληνικά ομόλογα με δεδομένο ότι η χώρα κατέχει τη χαμηλότερη πιστοληπτική ικανότητα στην Ευρώπη επιτυγχάνουν τις υψηλότερες αποδόσεις και δεν είναι τυχαία η διαφορά στα spread μεταξύ ελληνικών και γερμανικών ομολόγων αλλά ακόμη και ιταλικών. Π Λεωτσάκος