Η HSBC θεωρεί ότι το ελληνικό χρηματιστήριο θα κινείται γύρω από τα τρέχοντα επίπεδα, για όσο χρονικό διάστημα η μακροοικονομική ορατότητα παραμένει περιορισμένη και επισημαίνει ότι οι ελληνικές μετοχές θα πρέπει να επαναξιολογηθούν αν οι μακροοικονομικοί κίνδυνοι υποχωρήσουν.  Η HSBC με βάση την αμυντική στάση της επιλέγει επενδυτικά καταφύγια σε εταιρία με ισχυρό δίκτυο, καλή ορατότητα κερδοφορία και υγιείς ισολογισμούς.

Για την ελληνική οικονομία, η έκθεση προβλέπει συρρίκνωση με ρυθμό 0,5% το 2010 σε ετησιοποιημένη βάση και ανάπτυξη 0,9% το 2011, έναντι ανάπτυξης 1,2% και 1,3% αντίστοιχα για την Ευρωζώνη. Προβλέπει επίσης υποχώρηση του ελλείμματος του προϋπολογισμού σε 9,2% επί του ΑΕΠ το 2010 και σε 7,1% το 2011, το δημόσιο χρέος εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί σε 119,6% επί του ΑΕΠ φέτος και σε 122,6% το 2011, ενώ το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να υποχωρήσει σε 8,5% το 2010 και σε 8,3% το 2011.

Η HSBC αναφέρεται ακόμη σε ένα «τριπλό» ελληνικό έλλειμμα το οποίο συνίσταται στο δημοσιονομικό (μη βιώσιμη βάση του προϋπολογισμού», στο εξωτερικό (υποχώρηση της ανταγωνιστικότητας) και στο έλλειμμα αξιοπιστίας (ιστορικό δημοσιονομικών επιδόσεων και στατιστικά στοιχεία).

Η HSBC σημειώνει ωστόσο πως «δεν είναι όλα μαύρα» καθώς δεν πρόκειται για κατάσταση χωρίς προηγούμενο. Ο οίκος εκτιμά ότι το 2010 θα εξελιχθεί σε έναν «πόλεμο» μεταξύ των επιπέδων ρίσκου που θέτουν τα μακροοικονομικά στοιχεία και των εταιρικών κερδών.

Για το πρώτο μισό του 2010 σε επίπεδο εταιρική κερδοφορίας αναμένει μέση μείωση των κερδών ανά μετοχή κατά 9% (για το σύνολο του 2009, έναντι πρόβλεψης για ενίσχυση κατά 6%). Εξαιρουμένης ωστόσο της ΔΕΗ, η μέση μείωση των κερδών ανά μετοχή για τις εταιρείες που καλύπτει ο οίκος εκτιμάται σε 23%.

Τα top-picks του οίκου είναι οι μετοχές των ΟΠΑΠ, Τρ. Κύπρου, Jumbo, Ελλάκτωρ, Intralot, METKA, ΓΕΚΤΕΡΝΑ και EXAE. Για τον ΟΠΑΠ δίνει σύσταση Overweight,με τιμή στόχο τα 23 ευρώ, για την Τράπεζα Κύπρου η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 6,5 ευρώ και η σύσταση είναι επίσης Overweight, όπως και για την Jumbo και την Ελλάκτωρ, όπου οι τιμές στόχοι διαμορφώνονται στα 11,2 και 8 ευρώ αντίστοιχα. Για την Intralot η HSBC παραμένει Overweight με τιμή στόχο τα 5,1 ευρώ, ενώ για τη ΜΕΤΚΑ η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 13 ευρώ με σύσταση Overweight. Τέλος για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και την ΕΧΑΕ οι τιμές στόχοι τίθενται στα 9,7 και 10,6 ευρώ αντίστοιχα με σύσταση Overweight.