ΕΚΤΥΠΩΣΗ
Εκτύπωση αυτής της σελίδας

Νέα ερωτήματα προς τη MIG από την Cerberus

11:07 - 13 Απρ 2010 | Επιχειρήσεις
Βάλει κατά της MIG εκ νέου η Cerberus & Partners και με δελτίο τύπου ως εκπρόσωπος μετόχων της Marfin Investment Group (MIG) και εξετάζοντας την πορεία της επένδυσης στη VIVARTIA, θέτει τα ακόλουθα ερωτήματα προς τον κ. Ανδρέα Βγενόπουλο.

Πιο αναλυτικά στο δελτίο τύπου διατυπωνονται τα ακόλουθα ερωτήματα:

1. Θεωρείτε ικανοποιητική την μέση ετήσια απόδοση επενδυμένου κεφαλαίου στη Vivartia;
Σημ. 1  Η μέση ετήσια απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου ανήλθε σε (0,7%) για την χρήση 2008 και σε 1,5% για την χρήση 2009 (ή 0,05% αν δεν συμπεριληφθεί το κέρδος από την πώληση της θυγατρικής EDITA στις 16.12.2009)
Σημ. 2  H επένδυση στη VIVARTIA έχει πολλαπλάσια χαμηλότερες αποδόσεις ακόμη και από επενδύσεις χωρίς ρίσκο (risk free investments)

2. Η MIG θεωρεί ότι τα αποτελέσματα που επιτυγχάνει η VIVARTIA δικαιολογούν την αξία που καταβλήθηκε για την αγορά των παρακάτω περιουσιακών στοιχείων;
Σημ. 1  Στα ετήσια αποτελέσματα του 2008 η ΜΙG ανακοίνωνε ότι το συνολικό ποσό της υπεραξίας που κατέβαλε για την εξαγορά του ομίλου VIVARTIA, ανήλθε στο ποσό των 1.041,7 εκ. ευρώ και ότι οι επιπρόσθετες αξίες που κατέβαλε για την αγορά άυλων στοιχείων που αφορούν σε “Σήματα και Εμπορικές επωνυμίες” του προαναφερόμενου ομίλου ανήλθαν στο ποσό των 605,52 εκ. ευρώ, άρα σύνολο 1.647,2 εκ. ευρώ υπεραξία όταν η χρηματιστηριακή αξία της επένδυσης στη Vivartia στις 31.12.2008 ήταν 1.833,4 εκ. ευρώ.   

3. Oι ελεγκτές του Ομίλου MIG έχουν ελέγξει τις αποτιμήσεις των παραπάνω περιουσιακών στοιχείων μέχρι σήμερα;
Σημ. 1  Στην περίπτωση που η αποτίμηση γίνεται στη βάση μελλοντικών ροών ποιες είναι αυτές οι ροές που δικαιολογούν το ύψος αυτών των αποτιμήσεων;
Σημ. 2  Τι αποκλίσεις υπάρχουν μεταξύ των ροών που επιτεύχθηκαν στη χρήση 2009 ή παλαιότερων χρήσεων και αυτών που είχαν προϋπολογισθεί;
Λόγω του ύψους των προαναφερόμενων ποσών, οι μέτοχοι απαιτούν να δοθούν τώρα στη δημοσιότητα ακριβή στοιχεία των παραπάνω αποτιμήσεων.

4. Έγινε εκτίμηση της VIVARTIA πριν την εξαγορά της από τη MIG και αν ναι από ποιους;

5. H αγορά ή η πώληση μιας εταιρείας γίνεται με βάση τα «προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων» (EBITDA) αποτελέσματά της ή λαμβάνονται υπόψη και άλλοι παράγοντες (π.χ ο δανεισμός της εταιρείας ή το χρηματοοικονομικό της κόστος, κλπ);

6. Για την πώληση της ΡΑΔΙΟ ΚΟΡΑΣΙΔΗΣ η MIG μας δήλωσε ότι «Αρχικά, η εν λόγω επένδυση είχε ως στόχο την επέκταση της MIG στο χώρο του λιανικού εμπορίου, ο οποίος έδειχνε ευοίωνος κατά την περίοδο της επένδυσης. Από τότε, λόγω της επιδείνωσης του οικονομικού περιβάλλοντος στην Ελλάδα και στο συγκεκριμένο τομέα παγκοσμίως, η MIG αποφάσισε να προβεί σε αποεπένδυση». Ισχύει το ίδιο και για την επένδυσή της στη VIVARTIA; Αν όχι, πού έγκειται η διαφορά;

7. Πώς εξηγεί η VIVARTIA την κατάρρευση των αποτελεσμάτων της από συνεχιζόμενες δραστηριότητες (4,37 εκ. ευρώ ζημία για τη χρήση 2009 έναντι κερδών 8,77 εκ. ευρώ κέρδη για τη χρήση 2008);

8. Θεωρεί η VIVARTIA τα αποτελέσματα που επιτυγχάνει ικανοποιητικά σε σχέση με τα ίδια κεφάλαια που απασχολεί;

9. Κατά τη χρήση 2009 σε σχέση με τη χρήση 2007 οι «πωλήσεις» του Ομίλου VIVARTIA αυξήθηκαν κατά 245,02 εκατ. ευρώ (ή 22%) αλλά η αύξηση αυτή υπερκαλύφθηκε από την αύξηση του «κόστους πωλήσεων» η οποία ανήλθε στα 126,86 εκατ. ευρώ (ή 18%) καθώς και από την αύξηση των «εξόδων διοίκησης και διάθεσης», η οποία ανήλθε στα 154,43 εκατ. ευρώ (ή 144 %).  Θα διατηρηθεί ο ίδιος ρυθμός ανάπτυξης και στο μέλλον; Τι εκτιμά ο Όμιλος

10. Η συσσωρευμένη «υπεραξία» και η αξία των «ασωμάτων στοιχείων» που απεικονίζονται στις οικονομικές καταστάσεις της VIVARTIA αποτελούσαν κατά το τέλος της χρήσεως 2009 το 33% του συνόλου των περιουσιακών της στοιχείων δείχνοντας μία αυξητική τάση από χρήση σε χρήση. H VIVARTIA έχει επενδύσει στα στοιχεία αυτά (προ αποσβέσεων) το ποσό των 743,43 εκατ. ευρώ ποσό που αντιπροσωπεύει το 125% των ιδίων της κεφαλαίων (ιδιοκτητών μητρικής). Θα μπορούσε η VIVARTIA να μας εξηγήσει ποια προστιθέμενη αξία δίνουν τα  περιουσιακά στοιχεία αυτά;

11. Μέσα σε δύο χρόνια ο καθαρός δανεισμός (net debt) της VIVARTIA υπερδιπλασιάσθηκε από 357,2 εκ. ευρώ στις 31.12.2007, στο ποσό των 861.9 εκ. ευρώ κατά την 31.12.2009Τι αποδόσεις προσδοκούσε ή είχε ο όμιλος από τις επενδύσεις του ούτως ώστε να δικαιολογείται ο υπερδιπλασιασμός του χρέους;

12. Στις οικονομικές καταστάσεις της VIVARTIA στις 31.12.2009 διαβάζουμε «κατά την τρέχουσα χρήση ο Όμιλος δεν διατήρησε την ελάχιστη αναλογία καθαρού δανεισμού προς EBITDA καθώς και EBITDA προς καθαρό έξοδο τόκου και βρίσκεται σε διαδικασία διαπραγματεύσεων με τα πιστωτικά ιδρύματα για τον επανακαθορισμό των όρων δανεισμού του συνόλου του μακροπρόθεσμου δανεισμού του». Δηλαδή όλα τα δάνεια του Ομίλου είναι βραχυπρόθεσμα και αν δεν γίνει αναδιάρθρωση του χρέους θα έχει ο Όμιλος σοβαρά προβλήματα ρευστότητας διότι έχει αρνητικό κεφάλαιο κίνησης κατά 705,729 εκ. ευρώ. Πού «έπεσε έξω» ο όμιλος όταν διαπραγματευόταν τα δάνεια που έλαβε, μήπως στο προσδοκώμενο EBITDA; και αν είναι έτσι τι αποκλίσεις είχε;

13. Στην ανάλυση κατά τομέα δραστηριότητας οι «Λοιπές δραστηριότητες» έχουν (σε ευρώ) τζίρο 0,286 εκατ., λειτουργικά αποτελέσματα (ζημία) 15,3 εκατ. απασχολούν περιουσιακά στοιχεία 142,52 εκατ. και έχουν υποχρεώσεις 721,37 εκατ. Σε τι αναφέρονται και τι αφορούν αυτές οι «Λοιπές δραστηριότητες»; Κρίνεται η απόδοσή τους ικανοποιητική; Προτίθεται ο όμιλος να προχωρήσει και σε άλλες παρόμοιες επενδύσεις;

14. Το στήσιμο πλέγματος εταιρειών προκειμένου να εξαγορασθεί η «NONNI'S FOOD COMPANY INC», τι προστιθέμενη αξία είχε για τον Όμιλο, ποια είναι τα αποτελέσματα όλων αυτών των εταιρειών για τις χρήσεις 2008 και 2009;
Σημ. 1  Τον Μάρτιο 2008 συμφωνήθηκε η εξαγορά της εταιρείας «NONNI'S FOOD COMPANY INC» από την εταιρεία «VIVARTIA AMERICA INC», η οποία ενεργούσε για λογαριασμό της «VIVARTIA HUNGARY KFT», η οποία ενεργούσε για λογαριασμό της «VIVARTIA ABEE».

15. Που απεικονίζεται το ομολογιακό δάνειο της «NONNI'S FOOD COMPANY INC», στα αρτοσκευάσματα ή στα λοιπά στην ανάλυση κατά τομέα δραστηριότητας 31.12.2009;

Θεωρούμε ότι ο Όμιλος MIG και ο κατά δήλωσή του «υπηρέτης των μετόχων» κ. Ανδρέας Βγενόπουλος πρέπει να απαντήσουν στα ερωτήματα αυτά και κρίνουμε ορθό, σκόπιμο και επιβεβλημένο να εφαρμοστούν οι διατάξεις της νομοθεσίας της Κεφαλαιαγοράς και του Χρηματιστηρίου περί ενημέρωσης του επενδυτικού κοινού και σχολιασμού δημοσιευμάτων όπως και σε όλες τις άλλες εισηγμένες εταιρείες χωρίς διακρίσεις, αναφέρεται στο δελτίο τύπου.

Copyright © 1999-2024 Premium S.A. All rights reserved.