Υπενθυμίζεται ότι η Τράπεζας Πειραιώς στις 16 Νοεμβρίου ανακοίνωσε την προκαταρκτική απόφαση του SSM να απορρίψει την πληρωμή του κουπονιού των CoCos στο ΤΧΣ.

Η μετατροπή, επισημαίνει σε ανάλυσή της η Moody’s, θα αυξήσει επίσης το «μαξιλάρι» απορρόφησης ζημιών, επιτρέποντας την τιτλοποίηση μεγάλου τμήματος των μη εξυπηρετούμενων δανείων της (NPEs) βελτιώνοντας έτσι την ποιότητα ενεργητικού.

Η μετατροπή θα αυξήσει το ενσώματο κεφάλαιο

Ο οίκος σημειώνει ότι το κυβερνητικό συμβούλιο της ΕΚΤ, που θα πάρει την τελική απόφαση, πιθανότατα θα απορρίψει οριστικά το αίτημα της Πειραιώς για πληρωμή του κουπονιού. Σύμφωνα με τους όρους του εργαλείου, αυτή η απόφαση θα πυροδοτήσει την μετατροπή των CoCos σε κοινές μετοχές με τιμή 6 ευρώ ανά τίτλο, κάτι που συνιστά με βάση τους ορισμούς της Moody’s «βλάβη».

Ωστόσο, σύμφωνα με την Moody’s, αυτή η μετατροπή θα αυξήσει το ενσώματο κεφάλαιο, ενώ η τράπεζα θα αποφύγει πλέον τις μελλοντικές πληρωμές κουπονιών που φτάνουν τα 165 εκατ. ευρώ ετησίως. Από τη διακοπή πληρωμής κουπονιού η τράπεζα εκτιμά ότι θα δημιουργήσει 40 μονάδες βάση κεφαλαίου (CET 1) το χρόνο από εδώ και πέρα, συνολικό όφελος 495 εκατ. ευρώ μέχρι τα τέλη του 2022, πρώτη ημερομηνία που είχε το δικαίωμα εξόφλησής του στο ΤΧΣ.

Η συναλλαγή δεν ισοδυναμεί με «εθνικοποίηση»

Το επιπρόσθετο κεφάλαιο θα αυξήσει τον δείκτη CET 1 (14,1% τον Ιούνιο του 2020) θα προσφέρει επιπρόσθετο μαξιλάρι απορρόφησης ζημιών, βοηθώντας την τράπεζα να μειώσει το μεγάλο όγκο NPEs ύψους περίπου 23 δισ. ευρώ.

Η μετατροπή των CoCos θα ανεβάσει το ποσοστό του ΤΧΣ στο 61,3%, από το 26,4% σήμερα και η τράπεζα θα ελέγχεται πλειοψηφικά από το δημόσιο, δεδομένο ότι το ποσοστό των ιδιωτών μετόχων θα υποστεί dilution.

Ωστόσο η Moody’s δεν θεωρεί ότι η συναλλαγή ισοδυναμεί με «εθνικοποίηση», δεδομένου ότι η διοίκηση και το Δ.Σ. δεν θα αλλάξουν.