Η HSBC αυξάνει και τις τιμές-στόχους έως και 25%, με τους αναλυτές να εκτιμούν ότι οι συστημικές τράπεζες θα ολοκληρώσουν τη χρήση του 2021 με ισχυρά αποτελέσματα, με την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων (ROTE) να διαμορφώνεται κοντά στο 7%.
Συγκεκριμένα, ο βρετανικός οίκος αυξάνει την τιμή-στόχο για την για την Alpha Bank στα 1,60 ευρώ (από 1,40) με περιθώριο ανόδου 64%, για την Eurobank 1,45 ευρώ (από 1,30), με περιθώριο ανόδου 84%, για την Εθνική Τράπεζα στα 3,90 ευρώ (από 3,55) με περιθώριο ανόδου 47% και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 2,10 ευρώ (από 1,95) με περιθώριο ανόδου 78%.
Αναφορικά με τα αποτελέσματα των τραπεζών του τέταρτου τριμήνου αλλά και ολόκληρου του 2021, η HSBC εκτιμά ότι τα επαναλαμβανόμενα κέρδη θα είναι ισχυρά για την Eurobank και σχετικά χαμηλότερα για την Alpha Bank. Συγκεκριμένα, ο οίκος εκτιμά ότι η Eurobank θα ανακοινώσει κέρδη 97 εκατ. ευρώ το δ’ τρίμηνο και 403 εκατ. ευρώ για το 2021. Για την Alpha Bank η HSBC εκτιμά ότι θα ανακοινώσει 15 εκατ. ευρώ το δ’ τρίμηνο και 466 εκατ. ευρώ για το 2021. Για την Εθνική Τράπεζα, η HSBC εκτιμά ότι θα ανακοινώσει 66 εκατ. ευρώ το δ’ τρίμηνο και 448 εκατ. ευρώ για το 2021 και τέλος για την Τράπεζα Πειραιώς, η HSBC εκτιμά ότι θα ανακοινώσει 44 εκατ. ευρώ το δ’ τρίμηνο και 357 εκατ. ευρώ για το 2021.
Αναλυτικά οι εκτιμήσεις της HSBC ανά τράπεζα:
Eurobank: Αυξάνουμε τα επαναλαμβανόμενα κέρδη μας για το 2021 κατά 6% λόγω των χαμηλότερων εξόδων προβλέψεων και μειώνουμε τα κέρδη το 22/23 κατά 12/4% λόγω υψηλότερων λειτουργικών κερδών και χαμηλότερων παραδοχών για τα λοιπά έσοδα. Αυξάνουμε την τιμή στόχο στα 1,45 ευρώ από 1,30 ευρώ, με βάση την καλύτερη από την αναμενόμενη εξέλιξη του δείκτη CET-1 στο 9μηνο21 και την αναπροσαρμογή του μοντέλου μας για το 2022 και επαναλαμβάνουμε την αξιολόγησή μας ως buy. Η Eurobank διαπραγματεύεται στο 0,49x 22e P/TBV που δεν αντικατοπτρίζει το εύρωστο 9,0% ROTE του 2022 και τη δυνατότητα έναρξης διανομής μερίσματος στο 2023.
Alpha Bank: Αυξάνουμε τα επαναλαμβανόμενα κέρδη μας για το 2021 κατά 37% για να αντικατοπτρίσουμε τα υψηλότερα έσοδα από εμπορικές συναλλαγές και το χαμηλότερο CoR. Από την άλλη πλευρά, μειώνουμε τα κέρδη 2022/23 κατά 6/3% λόγω χαμηλότερων εσόδων από εμπορικές συναλλαγές και τις πιο αργές παραδοχές ομαλοποίησης του CoR, δεδομένων των σχετικά χαμηλότερων δεικτών κάλυψης της τράπεζας που θα έχει μετά την εξυγίανση των NPEs. Ο θετικός αντίκτυπος των υψηλότερων παραδοχών για τα επιτόκια στα καθαρά κέρδη γίνεται ορατή μετά το 2023 και αυξάνουμε τη μακροπρόθεσμη βιώσιμη πρόβλεψή μας για το ROTE κατά 10 μονάδες βάσης. Αυξάνουμε την τιμή στόχος σε 1,60 ευρώ από 1,40 ευρώ με βάση τις υψηλότερες μακροπρόθεσμες παραδοχές για το δείκτη ROTE και τη μετακύλιση του μοντέλου στο 2022. Επαναλαμβάνουμε την αξιολόγηση Buy για λόγους αποτίμησης. Η μετοχή διαπραγματεύεται στο 0,41x 22e P/TBV, το οποίο φαίνεται χαμηλό για την απόδοση του δείκτη ROTE 8,0%.
Εθνική Τράπεζα: Αυξάνουμε τα επαναλαμβανόμενα κέρδη μας για το 2021 κατά 29% χάρη στα υψηλότερα έσοδα από εμπορικές συναλλαγές και το χαμηλότερο CoR. Αυξάνουμε τα κέρδη του 2022 κατά 4% και τα κέρδη 2023 αυξάνονται κατά 1%. Αυξάνουμε την τιμή στόχο στα 3,90 ευρώ από 3,55 ευρώ με βάση τις υψηλότερες μακροπρόθεσμες παραδοχές για τα κέρδη και τη μετακύλιση στο μοντέλο 2022. Επαναλαμβάνουμε την αξιολόγησή buy, δεδομένης της ισχυρής κερδοφορίας της τράπεζας, του ισχυρού ισολογισμού και την ελκυστική αποτίμηση 0,43x 22e P/TBV.
Τράπεζα Πειραιώς: Αυξάνουμε τα επαναλαμβανόμενα κέρδη μας για το 2021 κατά 38% λόγω καλύτερων αμοιβών, υψηλότερων κερδών από συναλλαγές και χαμηλότερων προβλέψεων. Από την άλλη πλευρά, μειώνουμε τα κέρδη του 2022 και του 2023 κατά 29% και 6%, καθώς υποθέτουμε υψηλότερα έξοδα προβλέψεων για την αναπλήρωση τη σχετικά χαμηλότερης κάλυψης των NPEs της τράπεζας μετά την εξυγίανση. Εξακολουθούμε να αναμένουμε ότι το CoR θα εξομαλυνθεί σε μεταγενέστερα έτη. Αυξάνουμε την τιμή στόχο στα 2,10 ευρώ από 1,95 ευρώ, καθώς λαμβάνουμε υπόψη μια βελτίωση 0,25% στις κεφαλαιακές απαιτήσεις της τράπεζας και μεταφέρουμε το μοντέλο μας στο 2022. Επαναλαμβάνουμε την αξιολόγηση Buy για λόγους αποτίμησης. Η μετοχή διαπραγματεύεται στο 0,29x 22e P/TBV, το χαμηλότερο επίπεδο από την ανακεφαλαιοποίησή της τον Μάιο του 2021, παρά τη σημαντική πρόοδο στις προσπάθειες ανάκαμψης.
