Μελέτη της Kantor για το ΧΑ διαπιστώνει πως το 2004, η αγορά κινήθηκε ορθολογικότερα, αντανακλώντας τα οικονομικά μεγέθη και την απόδοση των εταιρειών, ενώ ταυτόχρονα σχεδόν εξαλείφθηκε ο "αέρας". Συγκεκριμένα, οι παράγοντες που επηρεάζουν περισσότερο την κεφαλαιοποίηση το 2004, είναι όπως και το 2003, τα λειτουργικά κέρδη και τα έσοδα, ενώ αυξήθηκε η σημασία των ιδίων κεφαλαίων. Το πάγιο ενεργητικό εμφανίζεται να έχει στατιστικά σημαντική επιρροή μόνο στους κλάδους του εμπορίου και των τροφίμων. Στον κλάδο των τραπεζών παρατηρείται ότι τα μεγέθη που επηρέαζαν σε μεγάλο βαθμό τη κεφαλαιοποίηση στο παρελθόν (καθαρά κέρδη, χορηγήσεις), δεν φαίνεται να είναι πλέον σημαντικά, ενώ αντίθετα παρουσιάζονται σημαντικά για πρώτη φορά τα λειτουργικά κέρδη. Η γενικά υψηλή ερμηνευσιμότητα της κεφαλαιοποίησης από τα οικονομικά μεγέθη των εταιρειών οδήγησε στην εξάλειψη σχεδόν κάθε πρόσθετης αναγνώρισης αξίας («αέρας») των εταιρειών. Εξαίρεση αποτελούν οι εταιρείες τροφίμων και ποτών (ο αέρας εξανεμίζεται αν αφαιρεθεί από το δείγμα η Coca Cola 3Ε που αντιπροσωπεύει και το 81% της κεφαλαιοποίησης του κλάδου), η κλωστοϋφαντουργία (με χαμηλή όμως ερμηνευσιμότητα λόγω και των διαρθρωτικών προβλημάτων του κλάδου) και ο κλάδος των διαφόρων υπηρεσιών. Η μείωση του αέρα σε σχέση με τα προηγούμενα έτη μπορεί να ερμηνευθεί από την αναλογικά αυξανόμενη συμμετοχή θεσμικών επενδυτών, κυρίως ξένων, οι οποίοι έχουν ορθολογικότερη προσέγγιση στην επιλογή μετοχών (με αξιολόγηση οικονομικών στοιχείων των εταιρειών) και σε αντίστοιχα μειωμένη συμμετοχή λιανικών επενδυτών. Επίσης, παρατηρείται μια διαφοροποίηση της συμπεριφοράς της κεφαλαιοποίησης ανάμεσα στις μεγάλες και στις μικρές εταιρείες. Στις μεγάλες εταιρείες το 2004 αυξήθηκε η ευαισθησία της κεφαλαιοποίησης τους στην μεταβολή των λειτουργικών κερδών τους ενώ στις μικρές εταιρείες η ευαισθησία της κεφαλαιοποίησης σε μεταβολές των λειτουργικών κερδών συνέχισε να μειώνεται για τρίτη συνεχή χρονιά.