ΗΠΑ Ο δείκτης S&P 500 σημείωσε απώλειες της τάξης του 1,8% τον Οκτώβριο, καθώς η ανησυχία για την πορεία του πληθωρισμού πυροδότησε την προσδοκία για περαιτέρω αύξηση των επιτοκίων από την Κεντρική Τράπεζα. Ωστόσο, κατά πάσα πιθανότητα, το Νοέμβριο θα κλείσει θετικά. Επισημαίνεται ότι η Κεντρική Τράπεζα αύξησε τα επιτόκια δανεισμού κατά 0,25%, στο 4% το Νοέμβριο και σύμφωνα με τη Citigroup θα συνεχίσει να τα αυξάνει, τουλάχιστον στο άμεσο μέλλον. Αν και τα υψηλότερα επιτόκια πιθανώς να πλήξουν τους αμερικανικούς δείκτες βραχυπρόθεσμα, ωστόσο μακροπρόθεσμα, σύμφωνα με τους αναλυτές της Citigroup, υπάρχει αισιοδοξία για ενισχυμένη κερδοφορία, δεδομένου ότι εκτιμάται ότι η Fed θα ολοκληρώσει τον κύκλο αύξησης των επιτοκίων στο 4,5% - 4,75% ως τα μέσα του 2006. Οι μετοχές ιστορικά τείνουν να έχουν καλές αποδόσεις αφού η ΚΤ σταματήσει να αυξάνει τα επιτόκια, υπό την προϋπόθεση ότι η οικονομία δε θα παρουσιάσει ύφεση, κάτι που δεν είναι ιδιαίτερα πιθανό να συμβεί. Ωστόσο, η ΑΒΝ-AMRO εφιστά την προσοχή στο αυξανόμενο εργατικό κόστος, το οποίο έχει εντείνει το πρόβλημα του πληθωρισμού, ενώ επίσης υπάρχει κίνδυνος να απορροφήσει σημαντικό μερίδιο από τα εταιρικά κέρδη του 2006. Αν συμβεί κάτι τέτοιο, θα προκληθεί απαισιοδοξία στον επιχειρηματικό κόσμο, γεγονός που θα μπορούσε να λειτουργήσει ανασταλτικά στην πορεία των αμερικανικών Αγορών. Ευρώπη Αν και τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια υποχώρησαν τον Οκτώβριο, η Citigroup δεν εκτιμά ότι η πτώση αυτή θα είναι η αρχή του τέλους της ανοδικής πορείας που ξεκίνησε στις αρχές του 2003. Ήδη, όλα δείχνουν ότι ο Νοέμβριος θα είναι ένας ακόμη μήνας ενίσχυσης των ευρωπαϊκών αγορών. Η αυξημένη κινητικότητα και η υψηλή κερδοφορία μικρού αριθμού εκ των τομέων που δραστηριοποιούνται στις χρηματαγορές αποτελούν τυπικά χαρακτηριστικά των ώριμων αγορών που εμφανίζουν κερδοφορία, ωστόσο στην Ευρώπη η αστάθεια είναι μικρή και η ενίσχυση των τομέων ευρεία: από τους 18 κλάδους του Dow Jones Euro Stoxx Index, όλοι, εκτός από έναν – τις τηλεπικοινωνίες- σημείωσαν κέρδη από την αρχή του έτους ως το τέλος Οκτωβρίου. Οι εκτιμήσεις για κερδοφορία είναι σαφώς θετικές, τόσο από τη Citigroup όσο και από την ΑΒΝ-AMRO, δεδομένης της τακτικής περιορισμού του εργατικού κόστους, των χαμηλών επιτοκίων, της αύξησης των εξαγωγών και της βελτιούμενης ευρωπαϊκής οικονομίας. Ιαπωνία Σε αντίθεση με τις περισσότερες μεγάλες χρηματαγορές τον Οκτώβριο, αυτή της Ιαπωνίας έκλεισε με κέρδη κατά 0,2%, σημειώνοντας την έκτη συνεχή μηνιαία άνοδο. Οι εκτιμήσεις για κερδοφορία διατηρούνται και στη διάρκεια του Νοεμβρίου, καθώς η οικονομία ισχυροποιείται, το επιχειρηματικό κλίμα βελτιώνεται και η ζήτηση από ΗΠΑ και Κίνα τονώνεται. Αν και ο Ιαπωνικός Δείκτης MSCI έχει σημειώσει εντυπωσιακή άνοδο της τάξης του 24,6% από την αρχή του έτους ως το τέλος Οκτωβρίου, οι ενδείξεις για περαιτέρω κερδοφορία, σύμφωνα με τη Citigroup, παραμένουν ισχυρές. Ωστόσο, οι αναλυτές της ΑΒΝ-AMRO, αν και διαβλέπουν περαιτέρω βραχυπρόθεσμη άνοδο, μακροπρόθεσμα είναι επιφυλακτικοί, καθώς θεωρούν ότι μετά την υψηλή κερδοφορία στη διάρκεια του 2005, θα πρέπει μέσα στο 2006 να αναμένουμε διόρθωση των ιαπωνικών δεικτών.