Οι αναλυτές του αμερικανικού οίκου Citigroup αντιμετωπίζουν τη διόρθωση των χρηματιστηρίων σαν μία συνηθισμένη και λίγο-πολύ αναμενόμενη εξέλιξη, στο πλαίσιο του πρώιμου bull market, την οποία, ωστόσο, ενέτειναν οι ρευστοποιήσεις από τα hedge funds. «Η ανάλυσή μας διαπιστώνει πως βουτιές 4-8% αποτελούν συχνό φαινόμενο σε ανώριμα bull markets, και σε αυτές τις περιπτώσεις, θα πρέπει να υιοθετούνται στρατηγικές ‘αγορών στα χαμηλά’», παρατηρούν και υπολογίζουν τα περιθώρια ανόδου των αγορών μέχρι τα τέλη του 2006 στο 10%. Ψήφο εμπιστοσύνης στα χρηματιστήρια δίνει και η Credit Suisse, δηλώνοντας πως «οι μακροοικονομικές προοπτικές παραμένουν θετικές για τις μετοχές». Οι αναλυτές του ελβετικού επενδυτικού οίκου εκτιμούν πως οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό είναι υπερβολικές ενώ εντοπίζουν το σημείο κλειδί για την περαιτέρω πορεία των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων στις κινήσεις του δολαρίου. Λιγότερο αισιόδοξη είναι, ωστόσο, η άποψη των αναλυτών της Societe Generale, οι οποίοι, θα πρέπει να σημειωθεί, είχαν προειδοποιήσει για τη διόρθωση εδώ και ένα μήνα περίπου. Οσες μετοχές υπερ-απόδωσαν το τελευταίο διάστημα παραμένουν σε κίνδυνο, εκτιμά η SocGen, για να προσθέσει πως το ρίσκο θα παραμείνει στις αγορές για κάποιο διάστημα. Η γαλλική τράπεζα αποδίδει την πτώση των χρηματιστηρίων στη συνειδητοποίηση, εκ μέρους των εμπλεκομένων, πως η εποχή του φθηνού χρήματος έχει τελειώσει. Η διαπίστωση αυτή είναι αρνητική κυρίως για τη μικρή κεφαλαιοποίηση, τα εμπορεύματα και τα ακίνητα, παρατηρεί, και συστήνει στροφή σε μετρητά και εναλλακτικές επενδύσεις. Οι επιλογές της Citigroup στην Ελλάδα Διατήρηση των διακυμάνσεων στην ελληνική αγορά, βραχυπρόθεσμα, προβλέπουν οι αναλυτές της Citigroup, με θετικές προοπτικές για την υψηλή κεφαλαιοποίηση και αρνητικές για τη μικρή. Εξάλλου, όπως τονίζει ο οίκος, η πτώση της Σοφοκλέους κατά 10% από τα υψηλά 5ετίας δεν αποτελεί παρά μικρή υπο-απόδοση έναντι των ευρωπαϊκών αγορών, και δεν αναιρεί το γεγονός ότι το ΧΑ προσφέρει από την αρχή του έτους αποδόσεις 6%, ανάμεσα στις υψηλότερες στην Ευρώπη. Στη μετέπειτα πορεία του χρηματιστηρίου, οι αναλυτές εντοπίζουν τους μεγαλύτερους κινδύνους στην κατηγορία της μικρομεσαίας κεφαλαιοποίησης, όπου δείχνουν να μην αποκλείουν το ενδεχόμενο περαιτέρω σημαντικής διόρθωσης, όμως, δηλώνουν με βεβαιότητα πως εφόσον το διεθνές κλίμα αποκατασταθεί, και η εγχώρια αγορά θα ανακάμψει. Εξάλλου, η Ελλάδα προσφέρει καλό momentum στην οικονομία και την αγορά, οφέλη από την τάση του de-equalisation, ελκυστικές αποτιμήσεις και αμυντικά χαρακτηριστικά. Στο κλίμα αυτό, η Citigroup συστήνει στους πελάτες της αγορές στα χαμηλά που έχει δημιουργήσει η πτώση, στις μετοχές των Εθνική και ΟΠΑΠ καθώς και στις Τιτάν και Motor Oil. Αντίθετα, συστήνει πωλήσεις σε ΕΧΑΕ και ΔΕΗ. Στην περίπτωση της Εθνικής, οι αναλυτές επισημαίνουν πως τα περιθώρια ανόδου μέχρι την τιμή στόχο (συμπεριλαμβανομένου και του μερίσματος) ανέρχονται πλέον σε 46%. Την ίδια στιγμή, η τράπεζα εμφανίζει την καλύτερη έκθεση –ανάμεσα στις ελληνικές τράπεζες- στην αύξηση των επιτοκίων του ευρώ, σε συνδυασμό με τη χαμηλότερη έκθεση στη μείωση των spread των δανείων, στην εγχώρια αγορά. Εν τω μεταξύ, και παρά την πτώση της τουρκικής λίρας κατά 15%, η συμφωνία με τη Finansbank παραμένει θετική για τα κέρδη της τράπεζας. Σε ό,τι αφορά τον ΟΠΑΠ, τα περιθώρια ανόδου υπολογίζονται στο 22% (μαζί με το μέρισμα), ενώ η μετοχή κρίνεται πως προσφέρει θετικές προοπτικές σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα και μακροπρόθεσμα πλεονεκτήματα (με προβλεπόμενη αύξηση των κερδών κατά 20% το 2007). Από τη μεσαία κεφαλαιοποίηση, η Τιτάν προτιμάται για το momentum των αποτελεσμάτων της και η Motor Oil τόσο για τα μεγέθη της όσο και για το υψηλό μέρισμα και τα οφέλη από την ένταξη στον MSCI Greece, στα τέλη του μήνα. Η αρνητική στάση του οίκου για την ΕΧΑΕ αποδίδεται στην κατά 61% άνοδο της μετοχής από την αρχή του έτους και για τη ΔΕΗ στις αδύναμες λειτουργικές προοπτικές και το υψηλό ρίσκο. Κορίνα Σαμάρκου