Με βάση πρόσφατες εκτιμήσεις κερδοφορίας για ορισμένες μεγάλες μετοχές του Γενικού Δείκτη, που δείχνουν αύξηση κερδών κατά 20% τουλάχιστον ετησίως κατά τα επόμενα δύο-τρία έτη, δεν είναι απίθανο ο αρχικά τεθείς στόχος των 4.250 μονάδων να αναθεωρηθεί προς τα πάνω σε μία προοπτική των 4.300-4.450 μονάδων (αισιόδοξη προοπτική), σημειώνει η τράπεζα. Μία τέτοια θετική εξέλιξη συνεπάγεται πιθανή αύξηση κατά 20% περίπου του Γενικού Δείκτη μέσα στο 2006 και ίσως άνω του 15% το 2007. Όμως η πρόσφατη πτώση των αγορών μάλλον δείχνει ότι η αγορά έχει δυνατότητες ανόδου κατά 14% περίπου από τα σημερινά επίπεδα προς τις 4.050 περίπου μονάδες και στην χειρότερη των καταστάσεων η άνοδος προσδιορίζεται κατά 7% περίπου προς τις 3.850 μονάδες. Με βάση τα ανωτέρω, από τα σημερινά επίπεδα και μέχρι τέλος του 2006, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά έχει περιθώρια ανόδου κατά 7-14% περίπου ενώ για το 2007 η άνοδος μπορεί να είναι της τάξης του 10-15%. Στα ανωτέρω θα πρέπει να συνεκτιμηθεί και η πορεία της ευρωπαϊκής αγοράς, καθώς θα πλησιάζει τους στόχους του έτους 2006.
Για τον Τραπεζικό Δείκτη, η μέγιστη δυνατή άνοδος εκτιμάται στο 15% περίπου κινούμενος προς το πρόσφατα καταγραφέν επίπεδο που είχε στα μέσα Μαΐου 2006. Όμως, πιο πιθανό είναι η άνοδος να είναι της τάξης του 12% λόγω εγγενών ιδιαιτεροτήτων όπως αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ΕΤΕ, ορισμένων εξαγορών σε αναδυόμενες αγορές και την ενδεχόμενη συμπίεση των επιτοκιακών περιθωρίων το β΄ εξάμηνο του 2006 σε συνδυασμό με χαλαρότερους ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης. Σημειώνεται ότι οι ελληνικές τράπεζες σημείωσαν τα υψηλά του έτους 2006 τον Φεβρουάριο και Απρίλιο με εν συνεχεία πτώση, ενώ οι ευρωπαϊκές τράπεζες σημείωσαν τα υψηλά τους μέσα στον Μάιο
O ισχυρός τραπεζικός κλάδος
Από τον Μάρτιο του 2003 (αρχή ανάκαμψης παγκόσμιας αγοράς) έως σήμερα οι Ελληνικές Τράπεζες είχαν συνολική άνοδο τιμών κατά 281.4% ήτοι μέση ετήσια απόδοση (με τα μερίσματα) 58.5% και με αντίστοιχη απόδοση του Γενικού Δείκτη (με τα μερίσματα) κατά 34.1%, ενώ οι Τράπεζες της Ευρωζώνης με άνοδο τιμών κατά 109.3% είχαν μέση ετήσια απόδοση κατά 30% με αντίστοιχη απόδοση του Χρηματιστηρίου της Ευρωζώνης κατά 24.7%. Στην Ευρώπη, οι Τράπεζες είχαν άνοδο τιμών 87.1% μεμέση ετήσια απόδοση κατά 26.3% με αντίστοιχη απόδοση του Ευρωπαϊκού Χρηματιστηρίου 23.6%. Τα ανωτέρω δείχνουν την σημαντική επίδραση των ελληνικών τραπεζών στην απόδοση του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών σε αντιδιαστολή με την περίπτωση της Ευρώπης αλλά και ΗΠΑ και Ιαπωνίας. Αν πάντως η διεθνής αγορά κινηθεί πάλι ανοδικά τους επόμενους μήνες, αναμένεται οι ελληνικές τράπεζες να αποδώσουν καλύτερα από τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές.
Συμπερασματικά, και σύμφωνα πάντα με την Emporiki, οι επενδυτές σταθερού εισοδήματος, με έδρα την Ευρωζώνη και με συντηρητικό προφίλ, θα πρέπει να δώσουν προτίμηση προς ευρωπαϊκά FRNs διαβάθμισης από Α και άνω με απόδοση σήμερα περί 3.20-3.50%, ενόψει της ανόδου των ευρωπαϊκών επιτοκίων. Ενδεχόμενα μπορεί να προσεχθούν και τα 2-ετή ευρωπαϊκά ομόλογα με απόδοση περί το 3.50%-3.70%. Επενδύσεις αυτού του είδους εξασφαλίζουν την διατήρηση της αξίας του κεφαλαίου (capital protection) από την επίδραση του πληθωρισμού, δεδομένου ότι ο μέσος πληθωρισμός στην ευρωζώνη από το 1991-σήμερα είναι περί το 2.3%. Στην περίπτωση της Ελλάδας, με μέσο πληθωρισμό 3.3% η διατήρηση της αξίας του κεφαλαίου είναι οριακή. Τέλος, με δεδομένη την εκτίμηση της αγοράς για την ισοτιμία ευρώ με δολάριο στο επίπεδο των 1.30 EURUSD οι λιγότερο συντηρητικοιί επενδυτές θα μπορούσαν να έβλεπαν τα αμερικανικά 2-ετή ομόλογα ή και τα FRNs με απόδοση λίγο άνω του 5%.
Οι επενδυτές σταθερού εισοδήματος με βάση σαν νόμισμα αναφοράς το δολάριο ΗΠΑ,