Η επίδοση του τριμήνου είναι «φτωχή» στο αμιγώς βιομηχανικό και εμπορικό κομμάτι των εισηγμένων, αφού όπως προκύπτει από τα αποτελέσματα, τα κέρδη προ φόρων στις μητρικές λογιστικές καταστάσεις αυξήθηκαν μόλις κατά 140 εκ. ευρώ σε ένα σύνολο 2,6 δις ευρώ. Στις ενοποιημένες λογιστικές καταστάσεις η αύξηση σε απόλυτα μεγέθη είναι μεγαλύτερη (1,05 δισ. ευρώ χωρίς τις τράπεζες) και οφείλεται στην επίδοση των θυγατρικών στο εξωτερικό. Ο κύκλος εργασιών κινήθηκε σε μέσα επίπεδα κοντά στο 8% και είναι μειωμένος σε σχέση με το ρυθμό ανόδου του α’ εξαμήνου (+12%) και επηρεάστηκε από την σημαντική κάμψη της ζήτησης στον κατασκευαστικό τομέα (-27%). Τα στοιχεία αυτά δείχνουν ότι σε επίπεδο εγχώριας γενικής οικονομίας το τρίτο τρίμηνο είναι μέχρι στιγμής το χειρότερο φετινό από πλευράς δραστηριότητας και κερδών (πάντα στο σύνολο), συμπέρασμα το οποίο προκύπτει και από την λειτουργική κερδοφορία η οποία γυρίζει αρνητική στο -8,4% έναντι -2,9% σε ενοποιημένη βάση (εξαιρουμένου του ΟΤΕ). Σίγουρα, υπάρχουν ελαφρυντικά για την απότομη συρρίκνωση των ρυθμών αύξησης κερδών, όπως η αύξηση του ενεργειακού κόστους ή η τιμή των πρώτων υλών που πίεσαν τα περιθώρια κέρδους. Τώρα όμως αρχίζει να φαίνεται ακόμα περισσότερο η έλλειψη της Ολυμπιακής δαπάνης η οποία δεν αντισταθμίστηκε φέτος από την αύξηση της τουριστικής κίνησης ή την ζήτηση σε κάποιο κλάδο που θα κρατούσε το ρυθμό παραγωγής αγαθών και κερδών στα επίπεδα του 2004. Από την άλλη πλευρά η μείωση των φορολογικών συντελεστών κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες «καλλώπισε» αισθητά το τελικό αποτέλεσμα στα μετά από φόρους κέρδη χωρίς όμως αυτό να αποτελεί ένα καλό επιχείρημα για τον χαρακτηρισμό των αποτελεσμάτων ως ικανοποιητικά. Δεν θα ήταν υπερβολή αν η χρονιά που διανύουμε είχε σαν γενικό τίτλο «Η χρονιά των Τραπεζών». Τράπεζες: Το πάρτι συνεχίζεται Σχόλιο: Πέτρος Τσούρτης, Αναλυτής Τα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου των ελληνικών τραπεζών ήταν ισχυρά και ενίσχυσαν την αρχική τάση καλύπτωντας το σύνολο των κερδών του 2004. Τα κύρια χαρακτηριστικά της αύξησης της κερδοφορίας ήταν η αύξηση των εσόδων από αμιγώς τραπεζικές εργασίες λόγω της κατακόρυφης αύξησης των στεγαστικών και των καταναλωτικών δανείων και η σημαντική μείωση της κόστους. Η μέση αύξηση των εσόδων από τόκους των ελληνικών τραπεζών στο τρίτο τρίμηνο του έτους διαμορφώθηκε στο 17,62%, το μέσο καθαρό περιθώριο επιτοκίου διαμορφώθηκε στο 3,34% και η μέση αύξηση των εσόδων από προμήθειες ανήλθε στο 18,0%. Ο μέσος λόγος εσόδων προς έξοδα διαμορφώθηκε στο 54,74%, με αποτέλεσμα η μέση αύξηση των κερδών μετά φόρων και δικαιωμάτων μειοψηφίας να φθάσει στο 51,17%. Η Εθνική Τράπεζα απολαμβάνει τους υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης (+86.8%) και την υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων στον τραπεζικό κλάδο. Η EFG Eurobank (+53.8%) και η Τράπεζα Πειραιώς (+48.8%) διαμορφώνουν ρυθμούς ανάπτυξης πολύ υψηλότερους από τον μέσο όρο των υπολοίπων τραπεζών. Η προέλευση των τραπεζικών κερδών Η μέση αύξηση των χορηγήσεων των πέντε μεγαλύτερων ελληνικών πιστωτικών ιδρυμάτων διαμορφώθηκε στο 19.14%, λόγω της έκρηξης των στεγαστικών δανείων (+36,92%) και των καταναλωτικών δανείων (+32,20%) αντίστοιχα. Η ποιότητα των χαρτοφυλακίων χορηγήσεων των ελληνικών τραπεζών είναι καλή. Ο μέσος όρος των οργανικών μη εξυπηρετούμενων δανείων ως ποσοστό των χορηγήσεων ανήλθε στο 4,9%, ενώ οι προβλέψεις καλύπτουν το 82,88% των μη εξυπηρετούμενων δανείων το οποίο κρίνεται ικανοποιητικό. Τα περιθώρια κέρδους (spreads) παρέμειναν σε υψηλά επίπεδα παρά την πολύ μεγάλη αύξηση των δανείων. Νικητές - Χαμένοι Ο FTSE -140 αποτελεί το 89% των κερδών της αγοράς με το 67% να αποτελεί ουσιαστικά τον FTSE-20. Τα ενοποιημένα κέρδη συνέχισαν να παρουσιάζουν καλύτερη εικόνα λόγω των καλύτερων επιδόσεων πολλών θυγατρικών εταιριών που δραστηριοποιούνται στο εξωτερικό (τράπεζες, εμπόριο, τρόφιμα) ενώ σε επίπεδο λειτουργικών κερδών οι ανισότητες που παρατηρούνται οφείλονται σε έκτακτους παράγοντες (προβλέψεις, πωλήσεις συμμετοχών, βελτίωση χρηματοοικονομικών εσόδων κλπ). Κλαδικά, οι τρ