Ένα βασικό θέμα που θα πρέπει να εξετάσει άμεσα η Emporiki είναι η κεφαλαιακή της ενίσχυση.

Τα ίδια κεφάλαια μετά τις αυξημένες προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις ύψους 539 εκατ ευρώ μειώθηκαν στα 846 εκατ ευρώ.

Η τράπεζα πρόσφατα προχώρησε σε δύο εκδόσεις βασικών και δευτερευόντων κεφαλαίων συνολικού ύψους 370 εκατ ευρώ.

Ο βασικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας ανέρχεται στο 9,1% και κατά το πιθανότερο η Emporiki μέσω της Credit Agricole θα προχωρήσει στην έκδοση νέων υβριδικών και ομολογιακών δανείων μειωμένης εξασφάλισης.

Συγκεκριμένα μπορούν να εκδοθούν ακόμη 80-100 εκατ ευρώ σε υβριδικό κεφάλαιο και 250 εκατ ευρώ σε δάνειο μειωμένης εξασφάλισης.

Πάντως δεν μπορεί να αποκλισθεί ακόμη και αύξηση μετοχικού κεφαλαίου σε μετρητά.

Το ενδεχόμενο πάντως να τεθεί σε επιτήρηση στο ΧΑ η Emporiki μάλλον είναι περιορισμένο.

Το 2006 δεν θα είναι ενδεικτικό όσον αφορά τα αποτελέσματαλόγω των έκτακτων προβλέψεων για επισφαλείς απαιτήσεις. Το 2006 η τράπεζα εμφάνισε ζημίες 234,7 εκατ ευρώ. Ουσιαστικά βάση για το business plan θα είναι το 2007.

Το 2007τα κέρδη εκτιμάται ότι θα ανέλθουν στα 150-160 εκατ ευρώ , το 2008 στα 270 εκατ ευρώ το 2009 στόχος είναι να ξεπεράσουντα 400-420 εκατ ευρώ, το 2010 τα 550 εκατ ευρώ και το 2011 στα 670-700 εκατ ευρώ.

Οι χορηγήσεις στο διάστημα 2007 με 2011 θα αυξάνονται με μέσο ρυθμό 17-18% ετησίως ώστε το 2011 να ανέλθουν στα 46-47 δις ευρώ.

Επίσης η σχέση εξόδων προς έσοδα να πέσει κάτω από το 50% σε σχέση με το 68% που διαμορφώνεται την τρέχουσα περίοδο.

Με βάση την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση 2,9 δις ευρώ η Emporiki αποτιμάται με p/e τα κέρδη του 2011 στο 4 και με βάση τα κέρδη του 2009 περί το 7.

Αν η τράπεζα εμφανίζει p/e περί το 11-12 τότε η κεφαλαιοποίηση της θα πρέπει να εκτιναχθεί στα 5 δις ευρώ που συνεπάγεται ότι η μετοχή θα ανέλθει στα 38 ευρώ από 21,5 - 22 ευρώ την τρέχουσα περίοδο δηλαδή αύξηση 70%.

Π Λεωτσάκος