Εν όψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων για το τέταρτο τρίμηνο του 2005, η Merrill Lynch επαναλαμβάνει τις προηγούμενες συστάσεις της για τις ελληνικές τράπεζες, εκδηλώνοντας προτίμηση για τις Eurobank και Εθνική. Όπως σημειώνει, παρά τα κέρδη 17% της Eurobank (από την αρχή του έτους), η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται σε discount έναντι της Alpha και της Εθνικής. Οι αναλυτές θεωρούν πως η Eurobank αξίζει ένα premium, λόγω των υψηλότερων προοπτικών για τα κέρδη. Για την περίπτωση της Εθνικής, η σύσταση αγοράς δικαιολογείται από την προσδοκία για «απελευθέρωση» αξίας από την αναδιάρθρωση του κόστους και του κεφαλαίου. Με την ιδιωτικοποίηση της ρουμανικής CEC να καθυστερεί, η Merrill Lynch εκτιμά πως οι κίνδυνοι που σχετίζονται με εξαγορές, και για τις δύο τράπεζες, είναι περιορισμένοι. Ειδικά για την Εθνική, κάτι τέτοιο αυξάνει τις πιθανότητες μίας σημαντικής επιστροφής κεφαλαίου στους επενδυτές, στα τέλη του 2006 με αρχές του 2007. Τα αποτελέσματα Η Merrill Lynch εκτιμά πως κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2005 συνεχίσθηκαν οι υψηλοί ρυθμοί στα δάνεια, κυρίως εξαιτίας των αλλαγών στη φορολογία των ακινήτων, αλλά και λόγω των ευνοϊκών οικονομικών συνθηκών. Με τα δάνεια να αυξάνονται κατά 23% κατά μέσο όρο, σε ετήσια βάση, και με εκτιμήσεις για σταθερά περιθώρια και προβλέψεις, ο οίκος αναμένει αύξηση 40% στα προ φόρων κέρδη (5% σε τριμηνιαία βάση) των ελληνικών τραπεζών που καλύπτει. Ειδικότερα, για την Εθνική προβλέπονται κέρδη προ φόρων προ δικαιωμάτων μειοψηφίας, 256 εκατ. ευρώ στο δ΄ τρίμηνο και 991 εκατ. ευρώ στο σύνολο του 2005, για τη Eurobank 166 εκατ. ευρώ και 692 εκατ. ευρώ αντίστοιχα, για την Alpha 183 εκατ. ευρώ και 627 εκατ. ευρώ και για την Εμπορική 37 εκατ. ευρώ στο τέταρτο τρίμηνο και 132 εκατ. ευρώ στο 2005. Αισιοδοξία και για το 2006 Η Merrill Lynch εκτιμά πως το πολύ θετικό κλίμα για τις ελληνικές τράπεζες θα συνεχισθεί και το 2006, προσφέροντας την πιθανότητα αναβαθμίσεων των προβλέψεων για τα κέρδη, αλλά και των μετοχών. Παρότι ο οίκος αναμένει επιβράδυνση των δανείων φέτος, οι εκτιμήσεις του παραμένουν σε υψηλά επίπεδα, στο +18% για τις τέσσερις μεγαλύτερες τράπεζες, ενώ και η πιστωτική ποιότητα αναμένεται να παραμείνει σε γενικές γραμμές σταθερή. Συνεπώς, αναμένεται αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 20% για το 2006, για τις τρεις μεγαλύτερες τράπεζες, με την Εμπορική να εμφανίζει εκτίναξη 63%, λόγω της αναδιάρθρωσης. Είναι σαφές πως οι προοπτικές για τα κέρδη του ελληνικού κλάδου είναι πολύ καλύτερες έναντι των ευρωπαίων ανταγωνιστών, αφού οι εκτιμήσεις της Merrill Lynch μιλούν για αύξηση κερδών 10% στις ευρωπαϊκές τράπεζες λιανικής. Κ.Σαμ.