Όπως επισημαίνει ο ελβετικός οίκος UBS με νέα του έκθεση, σε αντίθεση με τους προηγούμενους μήνες, όταν η ενέργεια ήταν ο βασικός παράγοντας ώθησης του δείκτη, η αύξηση τον Μάιο οφειλόταν τόσο στην αύξηση των τιμών στην ενέργεια (39,2% σε ετήσια βάση) όσο επίσης στην αύξηση των τιμών των τροφίμων (7,5% σε ετήσια βάση) και του δομικού πληθωρισμού.
Στον δομικό πληθωρισμό, ο πληθωρισμός των προϊόντων και των υπηρεσιών ήταν αυξημένος στο 4,2% (άνοδος κατά 0,4 μονάδες βάσης) και 3,5% (άνοδος κατά 0,2 μονάδες βάσης) αντιστοίχως. Αν και τα συνεχιζόμενα προβλήματα στην εφοδιαστική αλυσίδα ήταν πιθανότατα πίσω από την αύξηση του πληθωρισμού των προϊόντων, η άνοδος του πληθωρισμού στον τομέα των υπηρεσιών πιθανότατα συνδέεται με μη εποχιακά στοιχεία.
«Ανεβαίνουν» πάλι οι τιμές της ενέργειας
Καθώς οι ευρωπαϊκές συζητήσεις για το πετρελαϊκό εμπάργκο κατά της Ρωσίας βρίσκονταν σε εξέλιξη, η τιμή του πετρελαίου πλησίασε τα 124 δολάρια το βαρέλι, σημειώνοντας αύξηση κατά 11,5% σε σχέση με τον μέσο όρο του Απριλίου. Από την άλλη πλευρά, οι ευρωπαϊκές τιμές του φυσικού αερίου υποχώρησαν μέσα στο μήνα λόγω των αυξημένων εισαγωγών LNG που αντιστάθμισαν τις μειωμένες ροές από την Ρωσία.
Αν και οι σχετικά σταθερές τιμές του φυσικού αερίου, σε συνδυασμό με τα προσωρινά μέτρα στήριξης που έχουν λάβει οι κυβερνήσεις σε πολλές χώρες της περιοχής, θα πρέπει να περιορίσουν τις αυξήσεις των ενεργειακών τιμών, οι αυξημένες τιμές του πετρελαίου σηματοδοτούν ένα σημαντικό ανοδικό ρίσκο για τις τιμές των καυσίμων.
Ιστορικά, για κάθε αύξηση των πετρελαϊκών τιμών κατά 10% προστίθεται μια επιβάρυνση κατά 0,25 μονάδες βάσης στον βασικό πληθωρισμό, κάτι που υπονοεί ένα ανοδικό ρίσκο ύψους 0,3 μονάδων βάσης στα επίπεδα του πληθωρισμού δεδομένης της πρόσφατης αύξησης της τιμής του πετρελαίου.
Ωστόσο, η συνολική επίδραση στον βασικό πληθωρισμό πιθανότατα θα είναι μικρότερη λόγω της προσωρινής μείωσης του φόρου στα καύσιμα από την Γερμανία, που τέθηκε σε ισχύ.
Οι υψηλές τιμές των τροφίμων
Με την ενέργεια να αποτελεί την κινητήριο δύναμη για την ανοδική κίνηση του πληθωρισμού τον τελευταίο χρόνο, η σημασία των τιμών των τροφίμων, η βαρύτητα των οποίων είναι σχεδόν διπλάσια σε σχέση με τις τιμές της ενέργειας (21% σε σχέση με 10,9%) δεν έχει λάβει την πρέπουσα προσοχή.
Ιστορικά, για κάθε αύξηση ύψους 1% στις διεθνείς τιμές των commodities των τροφίμων ο βασικός πληθωρισμός στην Ευρωζώνη ανεβαίνει κατά 8 μονάδες βάσης μετά από έξι μήνες. Ωστόσο, δεδομένου του μεγέθους του σοκ (τα commodities τροφίμων έχουν εκτιναχθεί σχεδόν κατά 40% από τον Ιανουάριο), υπάρχει αυξημένη πιθανότητα η επίδραση να μην είναι αναλογική με τα ιστορικά στοιχεία και να οδηγήσει σε μια ισχυρότερη αύξηση των τιμών των τροφίμων.
Αν και η άνοδος των τιμών των τροφίμων τον Μάιο ήταν πιο μετριοπαθής (1,3% σε μηνιαία βάση) συγκριτικά με την κάθετη αύξηση τον Απρίλιο (1,9% σε μηνιαία βάση), η UBS «βλέπει» ένα ρίσκο περαιτέρω αυξήσεων στις τιμές των τροφίμων, μέσα στη χρονιά δεδομένου πως και οι τιμές των λιπασμάτων κινούνται σε επίπεδα που η αγορά δεν έχει δει από το 2008.
Ίσως βρίσκεται στο peak ο πληθωρισμός, αλλά οι κίνδυνοι παραμένουν
Η επίδοση του Μαΐου, με τον πληθωρισμό να διαμορφώνεται σε υψηλότερα από τα αναμενόμενα επίπεδα, οδηγεί την UBS να προχωρήσει σε επί τα χείρω αναθεώρηση των προβλέψεων της για την συνολική πορεία του πληθωρισμού το 2022.
Η νέα πρόβλεψή της είναι πως ο δείκτης θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 7% (σε σχέση με την προηγούμενη πρόβλεψη του 6,8%) και στο 2,5% το 2023 (σε σχέση με την προηγούμενη πρόβλεψη του 2,4%). Βραχυπρόθεσμα περιμένει τον πληθωρισμό να υποχωρήσει στο 7,9% σε ετήσια βάση τον Ιούνιο και να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 7,5% κατά το τρίτο τρίμηνο, πριν κατέβει στο 6,2% μέχρι τα τέλη της χρονιάς.
Ο ρυθμός ανάπτυξης των μισθών στην Ευρωζώνη παραμένει σημείο κλειδί. Με τον δείκτη να παρουσιάζει επίσης τάσεις ανόδου και με δεδομένη την «σφιχτή» εικόνα στις αγορές εργασίας, η UBS «βλέπει» ένα ανοδικό ρίσκο και στην πορεία του ρυθμού ανάπτυξης των μισθών (μια άνοδος κατά 1,9% σε ετήσια βάση τον Μάρτιο στο 3% μέχρι τα τέλη του 2023).
