Οι δύο πρώτοι καταλύτες δημιούργησαν αναμφισβήτητα θετικό momentum στην ελληνική κεφαλαιαγορά η οποία ανέκαμψε 3,35% από την 14/07 μέχρι τη Δευτέρα, σε αντίθεση με τις διεθνείς αγορές οι οποίες σημείωσαν απώλειες για το ίδιο διάστημα λόγω ανησυχίας για διπλή ύφεση απόρροια των αρνητικών μακροοικονομικών μεγεθών. Εντούτοις, μετά την ολοκλήρωση της χθεσινής δημοπρασίας των 3μηνων εντόκων παρατηρήσαμε μια έντονη κατοχύρωση κερδών στο ελληνικό χρηματιστήριο επηρεαζόμενο επίσης και από το αρνητικό κλίμα στις διεθνείς αγορές, δείγμα της έντονης νευρικότητας που επικρατεί στην αγορά.

Όσον αφορά τα stress test για τις ελληνικές τράπεζες», η Merit δεν αναμένει δυσάρεστες εκπλήξεις, λαμβάνοντας υπόψη τα «ηπιότερα» κριτήρια αξιολόγησης και τις πρόσφατες δηλώσεις του διοικητή της ΤτΕ Γ. Προβόπουλου και του ΥπΟικ Γ. Παπακωνσταντίνου. Σύμφωνα με την χρηματιστηριακή, «η έλλειψη πλήρους διαφάνειας για τις μεταβλητές και τους όρους των stress test από την CEBS (Committee of European Banking Supervisors) προβληματίζει τους αναλυτές για το κατά πόσο τούτα είναι όσο σκληρά πρέπει και ανταποκρίνονται στις τρέχουσες προκλήσεις για τις τράπεζες. Δηλαδή, σε ένα πιθανό θετικό αποτέλεσμα των stress tests για το σύνολο των τραπεζών η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των επενδυτών απέναντι στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο δεν είναι καθόλου δεδομένη καθώς εγείρονται ερωτήματα σχετικά με την αξιοπιστία των test. Από την άλλη μεριά ένα ενδεχόμενο αρνητικό αποτέλεσμα θα έπληττε περαιτέρω την ήδη κλονισμένη εμπιστοσύνη των επενδυτών προκαλώντας μεγαλύτερες απώλειες για τους διεθνείς δείκτες και αναταραχή στην οικονομία της ευρωζώνης. Με άλλα λόγια η αρχική πρόθεση της ΕΚΤ να εφησυχάσει τους επενδυτές υποβάλλοντας 91 ευρωπαϊκές τράπεζες σε stress test όπως είχε επιτύχει η FED σε αντίστοιχη περίπτωση ένα χρόνο πριν, αποδεικνύεται εξαιρετικά πολύπλοκη. Υπενθυμίζουμε ότι η FED είχε αναγκάσει 10 από τις 19 μεγαλύτερες τράπεζες των ΗΠΑ να προχωρήσουν σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου σύμφωνα με τα αποτελέσματα των test, γεγονός το οπoίο προκάλεσε sharp and short ανοδική αντίδραση στην αγορά των ΗΠΑ. Ακόμη εύλογο παραμένει το ερώτημα για το κατά πόσο τα stress tests στις 91 μεγαλύτερες τράπεζες της Ευρώπης μπορούν να καταδείξουν τις πραγματικές προκλήσεις του συνόλου του τραπεζικού συστήματος, αφού οι μικρομεσαίες τράπεζες δύναται να αντιμετωπίζουν τα μεγαλύτερα προβλήματα.

Συνοψίζοντας, θεωρούμε ότι τα stress test θα δώσουν συνολικά θετική εικόνα για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο παρόλο τον προβληματισμό που υπάρχει σχετικά με τους όρους και τη μεθοδολογία τους. Τούτο εκτιμούμε ότι θα δώσει μικρότερη ώθηση στις αγορές απ’ ότι αναμένεται, διατηρώντας την ανησυχία για τα δημοσιονομικά των χωρών και το ενδεχόμενο της διπλής ύφεσης. Όσον αφορά την ελληνική κεφαλαιαγορά εκτιμούμε ότι όλες εκτός ίσως μίας τράπεζας θα περάσουν επιτυχώς τα tests δημιουργώντας ένα βραχύ θετικό momentum στην αγορά. Περιμένουμε επίσης επιτάχυνση των εξελίξεων στον τραπεζικό τομέα σχετικά με ενδεχόμενες εξαγορές ή συγχωνεύσεις για τη δημιουργία μεγαλύτερων και ισχυρότερων πιστωτικών σχημάτων».