Της Μαρίας Πίκουλα
Σε ποιες χώρες έχετε επενδύσει περισσότερο μέχρι τώρα;
Η GNEF (Επενδυτικά Κεφάλαια Νέας Ευρώπης) ΑΕΕΧ επενδύει στη Ρωσία, την Τουρκία, στις 3 μεγάλες αγορές της Κεντρικής Ευρώπης, δηλαδή Πολωνία, Ουγγαρία και Τσεχία, στην Αίγυπτο και στα Βαλκάνια. Επίσης, επενδύει σε ελληνικές εταιρείες με παρουσία ή με προοπτικές επέκτασης στις παραπάνω περιοχές. Από την ίδρυση της εταιρείας μέχρι σήμερα, οι αγορές στις οποίες συνήθως επενδύουμε το μεγαλύτερο μέρος του χαρτοφυλακίου μας είναι η Ρωσία και η Τουρκία. Επίσης, μια αγορά στην οποία βαθμιαία αυξάνουμε την παρουσία μας είναι η Αίγυπτος.
Ποιές είναι οι διαφορές ανάμεσα στις χρηματιστηριακές αγορές των διαφόρων αγορών όπου επενδύετε, ποιοι παράγοντες (αρνητικοί και θετικοί) συμβάλλουν στην επιλογή των επενδύσεών σας;
Θα ήθελα να ξεκινήσω πρώτα με το τι δεν συμβάλλει στις επιλογές μας: Λόγω του ότι η εταιρεία έχει σκοπό την «απόλυτη απόδοση», δεν είμαστε υποχρεωμένοι να συγκρίνουμε την απόδοσή μας με κάποιους χρηματιστηριακούς δείκτες.Αυτό σημαίνει πώς στις πολύ καλές εποχές ίσως δεν αποδώσουμε καλύτερα από τους δείκτες αυτούς αλλά στις κακές εποχές αποσκοπούμε να περιορίζουμε σημαντικά τις απώλειες. Αυτό είναι πολύ σημαντικό σε ένα περιβάλλον αναδυομένων αγορών όπου οι κρίσεις, όταν συμβούν, είναι έντονες. Επίσης, αυτό μας δίνει τη δυνατότητα να μην περιοριζόμαστε σε τοποθετήσεις σε δεικτοβαρείς εταιρείες αλλά να επενδύουμε σε εταιρείες που εκτιμούμε πώς θα μεγαλώσουν τόσο, που κάποτε θα συμμετέχουν με υψηλό ποσοστό στους χρηματιστηριακούς δείκτες!
Συνολικά, εκτιμάμε πώς οι μακροπρόθεσμες προοπτικές ολων των αγορών στις οποίες δραστηριοποιούμαστε είναι θετικές. Τα ποσοστά όμως συμμετοχής της κάθε μιας αγοράς στο χαρτοφυλάκιο διαμορφώνονται βάσει πολλών παραγόντων και όχι μόνο από τη γεωγραφική κατανομή. Δίνουμε ιδιαίτερη σημασία στην κλαδική κατανομή των τοποθετήσεων όπως επίσης και στις αποτιμήσεις των επί μέρους μετοχών.
Επίσης, η μακροοικονομική συγκυρία είναι ένας παράγοντας που επηρεάζει σημαντικά τη μεσοπρόθεσμη πορεία των αναδυομένων αγορών και γι αυτό τη συνυπολογίζουμε στις αποφάσεις μας. Το παγκόσμιο επενδυτικό περιβάλλον μπορεί να επιδρά διαφορετικά στις επιμέρους αγορές. Για παράδειγμα, η ανοδική πορεία της τιμής του πετρελαίου μπορεί να είναι θετική για την αγορά της Ρωσίας και αρνητική για την αγορά της Τουρκίας.
Ενας καθοριστικός παράγοντας, στην επιλογή των τοποθετήσεων είναι η ρευστότητα των μετοχών. Δεν θα τοποθετούσαμε ποτέ σημαντικά κονδύλια ακόμη και σε μετοχές μιας μια εξαιρετικής εταιρείας εάν οι μετοχές της δεν έχουν τη ρευστότητα που εμείς θεωρούμε ικανοποιητική.
Πώς βλέπετε την πορεία του χρηματιστηρίου εν όψει εισαγωγής της Βουλγαρίας, Ρουμανίας στην Ευρωπαϊκή Ένωση; Τι αλλαγές βλέπετε να συντελούνται στα επόμενα χρόνια μετά την ένταξη; Ποιες οι διαφορές μεταξύ των δύο χρηματιστηριακών αγορών;
Οι αγορές της Ρουμανίας και της Βουλγαρίας είναι πολύ λιγότερο αναπτυγμένες από τις υπόλοιπες που παρακολουθούμε όσον αφορά τον αριθμό των «προς επένδυση» εταιρειών, τον ημερήσιο όγκο συναλλαγών, σε ένα βαθμό και την ισχύουσα νομοθεσία καθώς και την παρακολούθηση από επενδυτικούς οίκους. Ιστορικά, η Ευρωπαϊκή Ένταξη είναι μια διαδικασία που συνολικά ευνοεί την ανάπτυξη των χρηματιστηρίων και των χρηματιστηριακών αξιών, άρα οι προοπτικές είναι θετικές. Λόγω όμως του ότι η Ένταξη ήταν λίγο έως πολύ αναμενόμενη, σημαντικές τοποθετήσεις τα προηγούμενα χρόνια έχουν ανεβάσει τις αποτιμήσεις σε πολλές εταιρείες. Θα ήταν όμως γενίκευση το να ισχυριστούμε πώς οι αγορές αυτές είναι ακριβές συνολικά. Απλά οι επενδυτές θα πρέπει να ψάξουν πέρα από τις κλασσικές τοποθετήσεις για να εντοπίσουν καλές επενδύσεις. Αυτό κάνει τις εν λόγω αγορές ενδιαφέρουσες, κατά τη γνώμη μου...
Υπάρχει μεγάλη κινητικότητα επενδύσεων και ενδιαφέρον εξάπλωσης ελληνικών εταιρειών στην Τουρκία παρά τα προβλήματα της ενταξιακής της πορείας προς την Ευρωπαϊκή Ένωση και άλλων εθνικιστικών θεμάτων. Τι βλέπετε για το μέλλον τη
