Ο οίκος σημειώνει πως οι ελληνικές τράπεζες είναι παγιδευμένες στο λαβύρινθο του Μινώταυρου και πως υπάρχει ιστορική συσχέτιση μεταξύ των ελληνικών CDS και των τιμών των τραπεζών. Διατηρεί τη σύσταση για υποαπόδοση και μειώνει τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή των τραπεζών κατά 22% αφού πιστεύει πως η μείωση του ελλείμματος από την Κυβέρνηση θα φέρει μακρά ύφεση στην Ελλάδα.
Τα επίπεδα που είναι σήμερα τα CDS υποδηλώνουν 52% επιπλέον υποχώρηση στις τιμές των μετοχών. Σημειώνει πως τα ελληνικά ομόλογα στο τρίτο τρίμηνο αποτελούσαν το 40% των κερδών των τραπεζών κατά μέσο όρο. Χωρίς αυτά η Εθνική Τράπεζα είναι η μόνη που μπορεί να καλύψει τα έξοδά της από τα έσοδα των τραπεζικών εργασιών.
Αν και οι ελληνικές τράπεζες έχουν απόδοση χειρότερη από τον κλάδο από την ημέρα που ξεκίνησε ο οίκος την κάλυψη τον περασμένο Αύγουστο, βλέπει μεγάλο περιθώριο υποχώρησης από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
