Για την Alpha Bank δίνει τιμή στόχο τα 7 ευρώ από 5,8 ευρώ, για τη Eurobank παραμένει ουδέτερη και αυξάνει την τιμή στόχο στα 6,7 ευρώ από 5 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα αυξάνει την τιμή στόχο στα 12,8 ευρώ από 12,6 ευρώ παραμένοντας ουδέτερη, για την Τράπεζα Πειραιώς δίνει τα 5,7 ευρώ από 4,8 ευρώ παραμένοντας ουδέτερη, ενώ διατηρεί τη σύσταση πώλησης για την ΑΤΕ με τιμή στόχο τα 0,8 ευρώ και παραμένει ουδέτερη για τη Marfin διατηρώντας την τιμή στόχο των 2 ευρώ.

Ο οίκος αναφέρει πως οι ελληνικές τράπεζες τους τελευταίους δύο μήνες κατά μέσο όρο ενισχύθηκαν 20% και κατέγραψαν απόδοση ανώτερη των ευρωπαϊκών κατά περίπου 10%. Η καλή πορεία της εκτέλεσης του προγράμματος σταθερότητας, τα αποτελέσματα των stress test που ήταν ισχυρά για τις ελληνικές τράπεζες (πλην της ΑΤΕ), η βελτίωση της ψυχολογίας και η φημολογία για συγχωνεύσεις στον κλάδο μετά και την πρόταση της Τράπεζες Πειραιώς είναι οι λόγοι που κατά τον οίκο έφεραν την άνοδο.

Η συσσώρευση στον κλάδο έχει λογική και μπορεί να δημιουργήσει έως και 17% περισσότερη αξία. Οι συγχωνεύσεις ωστόσο δεν είναι πανάκεια για το δημοσιονομικό και οι ανησυχίες για την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων και τη ρευστότητα παραμένουν. Ο οίκος επεξεργάζεται σενάρια για την αξία που θα μπορούσε να δημιουργήσει η συγχώνευση μίας τράπεζες με κάποια άλλη. Αναφέρει για παράδειγμα πως μία ενδιαφέρουσα συγχώνευση είναι της Εθνικής με τη Eurobank. Θα δημιουργούσε ένα εθνικό πρωταθλητή με περιουσιακά στοιχεία άνω των 200 δισ. ευρώ, 60.000 υπαλλήλους και 3.400 καταστήματα σε 10 χώρες. Από την άλλη θα είναι έκθεσε σε ελληνικά ομόλογα 28 δισ. ευρώ.

Η συγχώνευση θα δημιουργούσε κάποια αξία και μία περαιτέρω σταθεροποίηση του συστήματος αλλά αυτό δεν μπορεί αν ελαφρύνει την έκθεση στα ελληνικά ομόλογα και το ρίσκο στην ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων. Αξία θα δημιουργηθεί από μία ενδεχόμενη συγχώνευση της Alpha Bank με τη Eurobank ή την Τράπεζα Πειραιώς και θα είναι της τάξης του 20%, της Marfin με την Πειραιώς και της ΑΤΕ με την Marfin.