Στο παρελθόν όταν πιέζονταν τα ομόλογα το επενδυτικό ενδιαφέρον στρεφόταν στις μετοχές και έτσι επιτυγχανόταν μια ισορροπία στα χαρτοφυλάκια και στις αποδόσεις.

Στην τρέχουσα περίοδο η πίεση στα ομόλογα η οποία είναι απόρροια της ανόδου των επιτοκίων συμπαρασύρει και τα χρηματιστήρια τα οποία δεν αυτονομούνται αποκλειστικά λόγω του γεγονότος ότι η αύξηση του κόστους χρήματος προβληματίζει τουλάχιστον τις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις.

Με βάση συγκλίνουσες εκτιμήσεις οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων στην Γερμανία από τα επίπεδα των 4,64% μπορούν να αναρριχηθούν στο 5%.

Πάντως δεν αποκλείεται αν τα επιτόκια της ΕΚΤ κινηθούν υψηλότερα με στόχο το 4,5% ή 5% όπως ορισμένοι εκτιμούν τότε δεν μπορεί να αποκλισθεί ακόμη η απόδοση 10ετούς γερμανικού ομολόγου να διαμορφωθεί στο 5,5%.

Ηδη οι τιμές διαπραγματεύονται σε χαμηλό 5ετίας ένδειξη των ρευστοποιήσεων που έχουν σημειωθεί.

Είναι ενδεικτικό να τονιστεί ότι τους τελευταίους 6 με 8 μήνες οι απώλειες για τους κατόχους ομολόγων π.χ. γερμανικών 10ετών αγγίζει το 16% με 17%.

Τα αμερικανικά 10ετή ομόλογα διαπραγματεύονται στο 5,24% και τα επίπεδα των 5,37% θεωρούνται ισχυρά σημεία τα οποία δύσκολα θα διασπαστούν.

Οσον αφορά τα ελληνικά ομόλογα το 10ετές διαπραγματεύεται στο 4,87% και τα επίπεδα του 5% θα πρέπει να θεωρούνται επιτεύξιμα.

Τους τελευταίους μήνες οι απώλειες στα ελληνικά ομόλογα αγγίζουν το 18%.

Η γενική αίσθηση που επικρατεί στις αγορές είναι ότι παρά τα σημάδια μικρής ανάκαμψη που θα υπάρξουν οι τιμές των ομολόγων θα υποχωρήσουν σε ακόμη χαμηλότερα επίπεδα.

Π Λεωτσάκος