Ο οίκος διατυπώνει σύσταση «αγορά» και θέτει τιμή-στόχο τα 8,3 ευρώ, χρησιμοποιώντας τη μέθοδο προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF). Σύμφωνα με την ανάλυσή του, η Alter Ego Media βρίσκεται σε θέση να επωφεληθεί από τα περιθώρια ανάπτυξης που εξακολουθεί να παρουσιάζει η ελληνική αγορά μέσων ενημέρωσης σε σύγκριση με τις πιο ώριμες ευρωπαϊκές αγορές, καθώς και από την ισχυρή παρουσία της στην τηλεόραση και στα ψηφιακά μέσα.
Η TP ICAP εκτιμά ότι η περίοδος αναδιάρθρωσης του Ομίλου έχει σε μεγάλο βαθμό ολοκληρωθεί, έχοντας ήδη οδηγήσει σε αισθητή βελτίωση της κερδοφορίας και των αποδόσεών του. Σε αυτό το πλαίσιο, θεωρεί ότι οι εξαγορές που έχουν πραγματοποιηθεί θα αποτελέσουν τον κυριότερο μοχλό ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια, με πρόσθετη ώθηση από την καλύτερη εμπορική αξιοποίηση του περιεχομένου, την ανάπτυξη του Live Entertainment και την περαιτέρω βελτίωση των περιθωρίων κέρδους.
Τα περιθώρια σύγκλισης της ελληνικής αγοράς
Ένας από τους βασικούς παράγοντες που στηρίζουν τη θετική αξιολόγηση της TP ICAP είναι η δυνατότητα περαιτέρω ανάπτυξης της ελληνικής διαφημιστικής αγοράς. Όπως επισημαίνει, σε αντίθεση με τις περισσότερο ώριμες ευρωπαϊκές αγορές, η Ελλάδα εξακολουθεί να βρίσκεται σε τροχιά οικονομικής και διαφημιστικής σύγκλισης, εξέλιξη που μπορεί να ενισχύσει τόσο τα τηλεοπτικά όσο και τα ψηφιακά έσοδα.
Η Alter Ego Media εκτιμάται ότι έχει τη δυνατότητα να αξιοποιήσει αυτή την τάση, χάρη στις ηγετικές θέσεις που κατέχει σε επιμέρους τομείς της αγοράς και στη συνεχιζόμενη ενίσχυση του μεριδίου της.
Ενδεικτική είναι η πορεία των εσόδων της, τα οποία αυξήθηκαν με σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) 16% κατά την περίοδο 2021-2025. Για την επόμενη τριετία, η TP ICAP προβλέπει ότι η δυναμική θα διατηρηθεί, με τον αντίστοιχο ρυθμό αύξησης των εσόδων να εκτιμάται στο 11% για την περίοδο 2025-2028.
Παράλληλα, η ανάπτυξη συνοδεύτηκε από σημαντική βελτίωση της λειτουργικής κερδοφορίας. Το περιθώριο EBIT ενισχύθηκε από 3,8% το 2022 σε 20,8% το 2025, ενώ ο οίκος εκτιμά ότι μπορεί να αυξηθεί περαιτέρω, φτάνοντας το 27,7% το 2028.
Σύμφωνα με την ανάλυση, καθοριστικό ρόλο στην περαιτέρω διεύρυνση των περιθωρίων αναμένεται να διαδραματίσουν η πιο αποτελεσματική διαχείριση του κόστους περιεχομένου και η βελτίωση του επιχειρηματικού μείγματος.
Οι εξαγορές και η δημιουργία ενός ευρύτερου οικοσυστήματος
Από την επιστροφή του Mega στις τηλεοπτικές οθόνες, η Alter Ego Media έχει αναπτύξει ένα ευρύ χαρτοφυλάκιο εμπορικών σημάτων, με παρουσία στην τηλεόραση, στον έντυπο Τύπο, στα ψηφιακά μέσα και στην παραγωγή περιεχομένου.
Σύμφωνα με την TP ICAP, οι εξαγορές των Newsit και Tlife έχουν ενισχύσει περαιτέρω τη θέση του Ομίλου στις ψηφιακές εκδόσεις. Την ίδια στιγμή, η More.gr, την οποία ο οίκος χαρακτηρίζει κορυφαία διαδικτυακή πλατφόρμα πώλησης εισιτηρίων στην Ελλάδα, δημιουργεί νέες προοπτικές ανάπτυξης στον χώρο της ψυχαγωγίας.
Στο ίδιο στρατηγικό πλαίσιο εντάσσεται και η σχεδιαζόμενη νέα κοινή πλατφόρμα, με τη συμμετοχή του Antenna Group και της Motor Oil. Κατά την εκτίμηση της TP ICAP, η πρωτοβουλία αυτή διευρύνει τις δυνατότητες διανομής ελληνικού περιεχομένου και δημιουργεί προοπτικές για την ανάπτυξη επαναλαμβανόμενων εσόδων.
Ο συνδυασμός των διαφορετικών δραστηριοτήτων επιτρέπει, σύμφωνα με τον οίκο, τη σταδιακή διαμόρφωση ενός ολοκληρωμένου επιχειρηματικού οικοσυστήματος, μέσα από το οποίο ο Όμιλος μπορεί να αξιοποιεί το κοινό, τα δεδομένα και τις εμπορικές δυνατότητες που προκύπτουν από κάθε επιμέρους δραστηριότητα.
Ψηφιακά έσοδα, Live Entertainment και αξιοποίηση περιεχομένου
Η αύξηση των ψηφιακών εσόδων και η ανάπτυξη του τομέα Live Entertainment συγκαταλέγονται στους βασικούς παράγοντες που, σύμφωνα με την TP ICAP, μπορούν να στηρίξουν την κερδοφορία της Alter Ego Media μεσοπρόθεσμα.
Ειδικότερα, η More.gr διαθέτει, κατά την ανάλυση, σημαντικές δυνατότητες περαιτέρω εμπορικής αξιοποίησης, μέσω χορηγιών και εμπορικών συνεργασιών, πέρα από τη δραστηριότητά της στην πώληση εισιτηρίων.
Παράλληλα, σημαντικό περιθώριο βελτίωσης της κερδοφορίας εντοπίζεται στη διαχείριση των δαπανών για το τηλεοπτικό πρόγραμμα και στην αξιοποίηση του περιεχομένου μέσω περισσότερων καναλιών και διαφορετικών χρονικών παραθύρων διάθεσης. Η συγκεκριμένη στρατηγική αναμένεται να ενισχύσει την απόδοση των επενδύσεων σε περιεχόμενο και να συμβάλει στην περαιτέρω διεύρυνση των περιθωρίων κέρδους.
Πέρα από τους συγκεκριμένους παράγοντες, η TP ICAP επισημαίνει ότι ο Όμιλος διαθέτει και περιουσιακά στοιχεία που θα μπορούσαν να προσφέρουν πρόσθετη αξία. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνεται η συμμετοχή του στην Digea, η οποία, σύμφωνα με την έκθεση, αποτελεί δυνητική πηγή περαιτέρω εμπορικής αξιοποίησης.
Έκπτωση περίπου 30% έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών
Θετική εικόνα παρουσιάζει, κατά την TP ICAP, και η αποτίμηση της μετοχής. Ο οίκος αναφέρει ότι η Alter Ego Media διαπραγματεύεται στις 7,4 φορές την εκτιμώμενη αξία επιχείρησης προς EBIT (EV/EBIT) για το 2027, με έκπτωση περίπου 30% κατά μέσο όρο έναντι των ευρωπαϊκών εταιρειών του κλάδου που χρησιμοποιούνται ως συγκρίσιμες.
Η συγκεκριμένη αποτίμηση αξιολογείται ως ελκυστική από τον οίκο, ιδίως σε συνδυασμό με το προφίλ ανάπτυξης και κερδοφορίας της εταιρείας, καθώς και τις προοπτικές δημιουργίας ελεύθερων ταμειακών ροών (FCF).
Συνολικά, η TP ICAP θεωρεί ότι η Alter Ego Media εισέρχεται σε μια νέα φάση ανάπτυξης, με τις εξαγορές, τη διεύρυνση των ψηφιακών δραστηριοτήτων, τη ζωντανή ψυχαγωγία και την καλύτερη εμπορική αξιοποίηση του περιεχομένου να αποτελούν τους βασικούς άξονες της στρατηγικής της. Στο πλαίσιο αυτό, η σύσταση «αγορά» και η τιμή-στόχος των 8,3 ευρώ αποτυπώνουν τις θετικές εκτιμήσεις του οίκου για τις μελλοντικές επιδόσεις και την αποτίμηση της εταιρείας.
