Σύμφωνα με την UBS, οι εκτιμήσεις για την κερδοφορία των εισηγμένων οι οποίες τοποθετούν την ανάπτυξη των κερδών του 2008 στο 8% και του 2009 στο 14%, παραμένουν υπερβολικές. Εκτός από την επιβράδυνση της ανάπτυξης, υπάρχει ισχυρή πιθανότητα να δούμε σημαντικές πιέσεις στα περιθώρια κερδών. Ακόμα και ο ελάχιστος περιορισμός στα περιθώρια, θα πιέσει σημαντικά τα κέρδη των επιχειρήσεων. Πάντως, τα καλά νέα είναι πως οι αποτιμήσεις σήμερα είναι άκρως λογικές, με το περιθώριο για διόγκωση των δεικτών p/e ( multiple expansion ) να είναι μεγάλο, παρά τις υποβαθμίσεις των αναλυτών.

Ετσι, αυτή η προσαρμογή των p/e, μπορεί να αποτελέσει τον οδηγό για ισχυρές αποδόσεις των μετοχών, οι οποίες σε καμία περίπτωση όμως δεν θα πρέπει να μεταφραστούν ως επιστροφή της bull market. Χωρίς ένα δυναμικό περιβάλλον κερδοφορίας, αυτό το σενάριο δεν μπορεί να γίνει πραγματικότητα.

Τέλος, η UBS μειώνει την στάση της στον χρηματοοικονομικό κλάδο σε ουδέτερη από overweight και προχωρά σε στάση οverweight στον βιομηχανικό κλάδο. Παράλληλα, συνεχίζει να παραμένει overweight στην αγορά των ΗΠΑ, underweight στην Ευρώπη και ουδέτερη στις αναδυόμενες αγορές και την Ιαπωνία. Η προτίμηση της για τις μετοχές ανάπτυξης και την κατηγορία της υψηλής κεφαλαιοποίησης επίσης παραμένει και συστήνει αγορές μετοχών εκείνων των εταιρειών που παρουσιάζουν ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη. Στις 40 κορυφαίες επιλογές της από τις διεθνείς αγορές τοποθετεί την μετοχή της Εθνικής Τράπεζας με σύσταση buy.

K. Eλευθερίου