Ειδικότερα, η Optima σημειώνει ότι μετά τη μακροχρόνια οικονομική κρίση και την πανδημία, η Eurobank εισέρχεται σε μια νέα εποχή.
Αρχικά τονίζει ότι κατάφερε με τα πλεονάζοντα κεφάλαια:
- Να εξαγοράσει το ποσοστό του ΤΧΣ
- Να είναι έτοιμη να διανείμει μέρισμα για πρώτη φορά από το 2008 και
- Να αποκτήσει πλειοψηφικό πακέτο μετοχών στην Ελληνική Τράπεζα στην Κύπρο
Το re-rating οφείλεται:
- Στην αναβάθμιση των εκτιμήσεων για τα καθαρά έσοδα από τόκου και του bottom line για την περίοδο 2023 - 2025 μετά τα αποτελέσματα του δευτέρου τριμήνου και ii) στο χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων.
Η τιμή-στόχος βασίζεται σε κόστος ιδίων κεφαλαίων 10,9% έναντι 12,5% προηγουμένως, λόγω χαμηλότερου ασφάλιστρου κινδύνου χώρας και beta 1,30, RoTE 15,3% και μηδενικού μακροπρόθεσμου ρυθμού ανάπτυξη. Η Eurobank διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή με δείκτη P/TBV24 στο 0,71x, με discount 12% στους ομολόγους της στη Νότια Ευρώπη και με premium 13% στους ομολόγους της στην Ελλάδα.
Η Optima θεωρεί ότι το ανώτερο προφίλ RoTE (15,3%) δικαιολογεί ένα premium σε σχέση με τις υπόλοιπες συστημικές.
Παράλληλα, αναμένει ότι η Eurobank θα διανείμει μικτό μέρισμα 0,068 ευρώ από τη χρήση του 2023, 0,09 ευρώ (+32% ετησίως) το 2024 και 0,092 ευρώ (+2% ετησίως) το 2025 αντίστοιχα, υποθέτοντας ένα payout στα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του 25%, υποδηλώνοντας μέση ακαθάριστη μερισματική απόδοση 5,6% την περίοδο 2023 - 2025.
