Σύμφωνα με την ανάλυση του επενδυτικού fund  Woods σήμερα οι μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών διαπραγματεύονται περίπου στο μισό της εσωτερικής τους αξίας ή με άλλα λόγια με discount της τάξεως του 50% σε σχέση με την διεθνή χρηματιστηριακή παραδοχή που θέλει τις μετοχές που διαπραγματεύονται χαμηλότερα της λογιστικής τους αξίας να θεωρούνται ενδιαφέρουσες για τοποθετήσεις.

Πιο συγκεκριμένα το P/BV (price/book value) της Εθνικής για το 2015 υπολογίζεται στο 0,52 (με τιμές της προηγούμενης Δευτέρας), της Πειραιώς στο 0,47, της Alpha Bank στο 0,55 και της Eurobank στο 0,44 με την σημείωση πως ο δείκτης προκύπτει από το λόγο της τιμής της μετοχής προς την λογιστική αξία του τίτλου.

Υπό την παραπάνω οπτική γωνία προφανώς οι επενδυτές έχουν χειροπιαστό επιχείρημα για να τοποθετηθούν στις τράπεζες ωστόσο υπάρχει πάντα και η άλλη άποψη που λέει πως ναι μεν το P/BV μπορεί να αποτελεί κριτήριο ανόδου βραχυπρόθεσμα, σε μακρινότερο ορίζοντα ωστόσο  μπορεί να υποδειχτεί παραπλανητικό.

Διότι το Ελληνικό τραπεζικό σύστημα διακατέχεται από σημαντικές ιδιαιτερότητες όπως για παράδειγμα την ανάγκη να λάβει επιπλέον προβλέψεις που πρέπει να διατηρούν οι χρηματοπιστωτικοί όμιλοι ώστε να αντιμετωπίσουν το «φάντασμα» των κόκκινων δανείων.

Από την μια μεριά λοιπόν σήμερα ο λόγος τιμής μετοχής προς λογιστική αξία είναι ελκυστικός, δεν μπορούμε όμως να γνωρίζουμε αν αυτή η σχέση θα παραμείνει ως έχει, αν προκύψει ανάγκη για μεγαλύτερες προβλέψεις σε συνδυασμό με την μη ύπαρξη κερδοφορίας από τις τράπεζες.

Αναλυτικότερα αν δεν υπάρχουν κέρδη τότε οι τράπεζες θα πρέπει να μειώσουν τα κεφάλαιά τους ώστε να προσαρμόσουν,  κάτι που μεταφράζεται σε ανατροπή της λογιστικής τους αξίας και κατά συνέπεια του δείκτη P/BV.

A.Tάντουλος