Επιφυλακτικοί εμφανίζονται απέναστι στη συμφωνία Cosmote-Γερμανού οι αναλυτές της Bear Stearns. Οπως εξηγούν, το deal βελτιώνει τη θέση της Cosmote στην Ελλάδα, ωστόσο, σε P/E 18, φαίνεται ακριβό. Στο πλαίσιο αυτό, επαναλαμβάνουν την πρόβλεψή τους για πορεία κατώτερη της αγοράς από τη μετοχή.
Το ερώτημα το οποίο απευθύνουν οι αναλυτές της Bear Stearns είναι το σε ποιο βαθμό οι συνέργειες της συμφωνίας θα αντισταθμισθούν από την απώλεια συμβολαίων από τους ανταγωνιστές. Οπως εξηγούν, το 55% του μεριδίου αγοράς της Γερμανός σε συνδέσεις και ARPU προέρχεται από ανταγωνιστές της Cosmote, οι οποίοι πιθανότατα θα δώσουν τέλος στις συμφωνίες διανομής που έχουν με τη Γερμανός. Ο παράγοντας αυτός αναμένεται να επηρεάσει αρνητικά τα EBITDA, κατά 45 εκατ. ευρώ, κάτι που, ωστόσο, θα αντισταθμισθεί από τη μείωση των υποχρεώσεων της Cosmote προς τη Γερμανός, κατά 53,5 εκατ. ευρώ. Με βάση τους υπολογισμούς της Bear Stearns, η συμφωνία θα ενισχύσει τα κέρδη ανά μετοχή της Cosmote κατά 5% το 2007, με διάχυση του cash flow κατά 1% περίπου. Η σχέση χρέους/EBITDA προβλέπεται στο 2,7 μέχρι τα τέλη του 2006 από 1,2, κάτι που σημαίνει, κατά τον οίκο, ότι η Cosmote δεν θα μπορέσει να συμμετάσχει μόνη της στο διαγωνισμό στη Σερβία, αν και πιθανότατα αναμένεται να το κάνει αυτό μαζί με τη μητρική,
ΟΤΕ.
