Εχοντας συμβάλλει στην ουσιαστική ισχυροποίηση της Εθνικής η διοίκηση είναι προφανές ότι μελετά την επόμενη μέρα καθώς οι εκλογές μέσα στο 2010 είναι πιθανές. Σε μια τέτοια περίπτωση το management της Εθνικής διερευνά τις πιθανότητες αλλά ουσιαστικά μέχρι τώρα δεν έχουν δημιουργηθεί οι προϋποθέσεις.

Τα αντικρουόμενα συμφέροντα , το τίμημα αποτελούν ορισμένες παραμέτρους που δεν επιτρέπουν την υλοποίηση deals. Είναι ενδεικτικό δύο θεωρητικά ενδυνάμει τράπεζες που θα μπορούσαν να συγχωνευθούν δηλαδή Εθνική και Alpha Bank όταν ρωτήθηκαν οι διοικήσεις με πιο μοντέλο μπορεί να υπάρξει συμφωνία έδωσαν διαφορετικές ερμηνείες.

Ο διοικητής της Εθνικής Τ. Αράπογλου manager και όχι μέτοχος τόνισε ότι συμφωνίες μπορεί να υπάρξουν μόνο με ανταλλαγή μετοχών. Ο πρόεδρος της Alpha bank Γ. Κωστόπουλος ως μέτοχος κυρίως και manager προέταξε για την ύπαρξη deal το τίμημα. Σημειώνεται ότι η Alpha bank δεν υλοποίησε αύξηση καθώς θεωρούσε τα 10 ευρώ που έτεινε να πλησιάσει η μετοχή πριν μήνες χαμηλά επίπεδα. Είναι ξεκάθαρο λοιπόν ότι υπάρχουν σοβαρές δυσκολίες στην υλοποίηση μιας συγχώνευσης ωστόσο η διοίκηση Αράπογλου είναι δεδομένο ότι μελετά σοβαρά και στενά τις πολιτικές εξελίξεις.

Δεν είναι τυχαίο ότι το ΠΑΣΟΚ ταυτίστηκε με την άποψη της κυβέρνησης τα Ταμεία να ασκήσουν τα δικαιώματα τους για τον προφανή λόγο ότι αν καταλάβουν την εξουσία να ελέγχουν την Εθνική. Όμως η παραμονή του κ Τ. Αράπογλου στην Εθνική μπορεί να εξυπηρετεί και ευρύτερες πολιτικές σκοπιμότητες. Αν π.χ. είχε υπάρξει προ των εκλογών μια συγχώνευση μεταξύ της Εθνικής και άλλης τράπεζας τότε το management Αράπογλου θα ήταν προφανώς φίλα προσκείμενο στην ΝΔ ως κυβέρνηση ή ως αντιπολίτευση. Το γεγονός ότι ΝΔ και ΠΑΣΟΚ δεν θέλουν να χαθεί ο έλεγχος της Εθνικής από το κράτος καταδεικνύει πολλά.

ΤΤ : Με πλεόνασμα κεφαλαίων

Για το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο η υλοποίηση ενός deal ίσως είναι μονόδρομος κυρίως γιατί πλέον διαθέτει πλεονασματικό κεφάλαιο. Σε κάθε περίπτωση δεν μπορεί να διαθέτει 1,2 δις ευρώ σε κεφάλαια και τα οποία θα παραμένουν στην διατραπεζική ή σε προθεσμιακές καταθέσεις ή σε βραχυπρόθεσμες επενδύσεις. Είναι ξεκάθαρο ότι ένα deal για το ΤΤ αποτελεί αναγκαιότητα όχι μόνο για την αξιοποίηση των κεφαλαίων αλλά και γιατί μόνο μέσω μιας εξαγοράς το Ταμιευτήριο θα ισχυροποιηθεί σε επίπεδο ισολογισμού και σε επίπεδο αγοράς.

Alpha bank : Deal αλλά σε υψηλότερες τιμές

Αν και η διοίκηση πάντοτε εμφανιζόταν ως θιασώτης των συγχωνεύσεων με εξαίρεση την προσπάθεια να υπάρξει deal με την Εθνική δεν πρωτοστάτησε στην αναδιαμόρφωση του τραπεζικού χάρτη. Το επιχείρημα του Γ Κωστόπουλου θα μείνουν στην Ελλάδα 2,5 τράπεζες όχι μόνο δεν επαληθεύτηκε αλλά οι τράπεζες στην Ελλάδα είναι πάνω από 16 εκ των οποίων οι 5 με 6 μεγάλες. Στην Alpha ο ρόλος της οικογένειας Κωστόπουλου που είναι καθοριστικός στην δομή και την λειτουργία αλλά και στην χάραξη της στρατηγικής της τράπεζας , το ισχυρό management που δεν εμφανίζεται και διατεθειμένο για deal αλλά και το τίμημα δεν έχουν λειτουργήσει θετικά ώστε να υπάρξει μια συμφωνία. Στο μέλλον όμως δύο θα είναι οι βασικές παράμετροι που θα κρίνουν την πορεία της τράπεζας οι αντοχές Κωστόπουλου ο οποίος συνεχίζει να διοικεί την τράπεζα και το τίμημα. Αυτοί θα είναι οι παράγοντες κλειδιά και όχι αν θα υλοποιήσει και πότε αύξηση κεφαλαίου.

MIG : Το αίνιγμα στρατηγικής

Η MIG από το Φθινόπωρο ίσως αποδειχθεί ο πολυαναμενόμενος καταλύτης αν και εφόσον προχωρήσει στην δημιουργία του επενδυτικού σχήματος το οποίο θα συγκεντρώσει έως και 5 δις ευρώ. Είναι προφανές ότι MIG θέλει ένα μεγάλο deal στην Ελλάδα στις τράπεζες ώστε να συγχωνεύσει και την Marfin Popular Bank η οποία θα έχει αφομοιώσει την Marfin Egnatia. H μεγάλη πρόκληση για την MIG και τον Α. Βγενόπουλο είναι να πραγματοποιήσουν μια μεγάλη εξαγορά στις τράπεζες και μέσω αυτής της διαδικασία να υπάρξει ένα ντόμινο αλλαγών στον τραπεζικό χάρτη.

Πέτρος Λεωτσάκος
petros@rep