Οι fund managers πάντως γίνονται πιο επιλεκτικοί σε σχέση με το πού τοποθετούνται και πού μειώνουν τις θέσεις τους, τουλάχιστον μέχρι να δουν χειροπιαστές αποδείξεις πως τα μέτρα λιτότητας για τη συγκράτηση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων ρεκόρ, έχουν αρχίσει να αποδίδουν καρπούς.
Όπως τονίζει ο κ. Russell Silberston, επικεφαλής της στρατηγικής της αγοράς επιτοκίων της Investec Asset Management, αυτή τη στιγμή, τα βλέμματα των θεσμικών είναι στραμμένα σχεδόν αποκλειστικά στο εάν όλα αυτά τα πακέτα λιτότητας των υπερχρεωμένων κρατών της Ευρωζώνης, μπορούν να εφαρμοστούν αλλά και να διατηρηθούν. Όπως σημειώνει, περιμένουν να δουν ποιες θα είναι οι οικονομικές επιπτώσεις της λιτότητας και φυσικά ποιο θα είναι και το πολιτικό αντίκτυπο.
Οι χώρες της Ευρωζώνης, από τη Γερμανία και… κάτω, υποσχέθηκαν να εφαρμόσουν δραματικές δημοσιονομικές περικοπές, αλλά προς τη νότια πλευρά του ευρω-μπλοκ - ιδιαίτερα σε Ελλάδα, Πορτογαλία Ισπανία - όπου η πιο δραματική… χειρουργική επέμβαση είναι απαραίτητη, βρίσκεται ο μεγαλύτερος κίνδυνος να μην δεχθεί η κοινωνία έναν μεγαλύτερο «πόνο».
Η Ιρλανδία, η οποία αντιμετώπισε επίσης σοβαρή κρίση χρέους, αρχίσε από νωρίς την αντιμετώπισή της, αλλά τώρα έχει μπροστά της πρόσθετες επιβαρύνσεις καθώς διέσωσε δύο από τις μεγαλύτερες τράπεζες της.
Τα αποτελέσματα των stress tests τον Ιούλιο, τα οποία έδειξαν πως μόνον επτά από τις 91 συνολικά ευρωπαϊκές τράπεζες, απέτυχαν, ήταν η τελευταία σε μια σειρά ασκήσεων τόνωσης της εμπιστοσύνης, που χρονολογούνται από το Μάιο, όταν το πακέτο έκτακτης ανάγκης του ενός δισεκατομμυρίου δολαρίων, συμπεριλαμβανομένου ενός προγράμματος αγοράς ομολόγων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, δημιουργήθηκε για να σταθεροποιηθεί το ευρώ.
Οι ενέργειες αυτές έχουν δώσει ώθηση στο ευρωπαϊκό νόμισμα, μείωσαν το premium που ζητούν οι επενδυτές για να διατηρούν στο χαρτοφυλάκιο τους κρατικά ομόλογα των περιφερειακών χωρών της Ευρωζώνης και όχι γερμανικά κρατικά ομόλογα, μείωσαν τις εντάσεις στην πιστωτική αγορά, και βοήθησαν τις ευρωπαϊκές μετοχές να κερδίσουν σημαντικό έδαφος και να υπεραποδόσουν σημαντικά των αμερικάνικων μετοχών.
Τα μέτρα αυτά επίσης βοήθησαν στην εκτόνωση της έντασης που είχε αρχίσει να περιβάλλει κάθε δημοπρασία δημόσιου χρέους στις περιφερειακές χώρες της ζώνης του ευρώ, και οι αποδόσεις μάλιστα μειώθηκαν σημαντικά στις πρόσφατες δημοπρασίες ισπανικών και πορτογαλικών ομολόγων.
Θα κρατήσει όμως το πάρτι; Δεδομένων όλων αυτών, οι πρόσφατες κινήσεις των τιμών των assets της περιοχής, έχουν ακόμη να ανατρέψουν το μεγαλύτερο μέρος της πτώσης που έζησαν κατά τους τελευταίους επτά μήνες.
Αυτό σημαίνει ότι το τρέχον ράλι θα μπορούσε κάλλιστα να αποτελέσει μια διόρθωση από τις πολύ bearish θέσεις των επενδυτών, σε μια χρονική στιγμή που οι αγορές κάπως υπολειτουργούν, λόγω της περιόδου των καλοκαιρινών διακοπών στο Βόρειο Ημισφαίριο.
Όπως τονίζει ο κ. Jack Kelly, διευθυντής επενδύσεων, της αγοράς σταθερού εισοδήματος της Standard Life Investments, από τις ροές κεφαλαίων, και τις έρευνες των επενδυτικών οίκων φαίνεται ότι το ράλι οφείλεται κυρίως στην κάλυψη των πολλών underweight θέσεων που υπήρχαν, και μεγάλο μέρος αυτής έγινε με «πραγματικά χρήματα», και όχι σε κίνηση νέων long θέσεων στις αγορές τις περιφέρειας.
Όπως προσθέτει, η παύση συγκεκριμένων trades των hedge funds, ίσως και να οδήγησε σε υπερβολές σε κάποιες αγορές που έχουν σχετικά χαμηλή ρευστότητα.
Όπως υποστηρίζουν οι αναλυτές, το πραγματικό test για τις μετοχές της Ευρωζώνης θα έλθει όταν επιστρέψουν τον Σεπτέμβριο οι επενδυτές του «πραγματικού χρήματος» και όταν οι κυβερνήσεις αρχίσουν να επικαιροποιούν τις προβλέψεις για τα ελλείμματα του προϋπολογισμού τους.
Σύμφωνα με τον κ. Martin Harvey, διαχειριστή κεφαλαίων της Threadneedle Ιnvestments, εάν οι περιφερειακές χώρες παρουσιάσουν ικανοποιητική πρόοδο όσον αφορά τη μείωση του ελλείμματος, καθώς και οι βασικοί πολιτικοί παράγοντες εξακολουθήσουν να επιδεικνύουν την ενότητα, τότε δεν υπάρχει κανένας λόγος τα assets της Ευρωζώνης να μην μπορέσουν να κρατήσουν τα πρόσφατα κέρδη τους.