Μετά από ένα σύντομο σοκ τον Απρίλιο, οι χρηματιστηριακές αγορές ανέκαμψαν, με τις παγκόσμιες μετοχές να διαπραγματεύονται πλέον σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Η μεταβλητότητα των επιτοκίων έχει μειωθεί και τα περιθώρια αποδόσεων στα εταιρικά ομόλογα παραμένουν στενά, αναφέρουν οι αναλυτές της κορυφαίας ελβετικής τράπεζας. Ακόμη και το δολάριο ΗΠΑ – μια από τις λίγες εξαιρέσεις σε αυτή την «ήσυχη» περίοδο για τις αγορές – σταθεροποιήθηκε μετά τις πρόσφατες διακυμάνσεις του, σημειώνουν.
Σύμφωνα με τον Mark Haefele, Chief Investment Officer της UBS Global Wealth Management, οι βασικότεροι κίνδυνοι που μπορεί να επηρεάσουν τις αγορές τις επόμενες εβδομάδες, είναι:
- το ενδεχόμενο να διαψευστούν οι πρόσφατες προσδοκίες για εμπορικές συμφωνίες,
- η εμφάνιση σημαντικότερου οικονομικού αντίκτυπου από τους δασμούς,
- και οι εξελίξεις γύρω από την ηγεσία της Fed στις ΗΠΑ.
Ο Mark Haefele σημειώνει:
«Πιστεύουμε ότι οι εμπορικές διαπραγματεύσεις θα καταλήξουν τελικά σε μία μέτρια πολιτική (αν και με υψηλούς δασμούς σε σχέση με το παρελθόν). Εκτιμούμε ότι μια επιβράδυνση λόγω δασμών θα είναι ήπια και βραχυπρόθεσμη, χωρίς να οδηγήσει σε ύφεση. Αν και μια στροφή προς πιο “επεκτατική” ηγεσία στη Fed μπορεί να προκαλέσει προσωρινή ανησυχία στους επενδυτές, θεωρούμε ότι η κυβέρνηση Τραμπ κατανοεί το κόστος μιας πιο απότομης καμπύλης αποδόσεων.»
Σχετικά με την κατανομή περιουσιακών στοιχείων, αναφέρει:
«Στις μετοχές, προτιμούμε θεματικές επενδύσεις διαρθρωτικής ανάπτυξης όπως η Τεχνητή Νοημοσύνη (AI), η Ενέργεια & Πόροι, και η Μακροβιότητα. Μας αρέσουν επίσης τα ομόλογα υψηλής ποιότητας και ο χρυσός, ενώ θεωρούμε το δολάριο ΗΠΑ μη ελκυστικό.»
Με φόντο την συμφωνία ανάμεσα στις ΗΠΑ και την ΕΕ για δασμούς 15% με εξαιρέσεις σε χάλυβα και αλουμίνιο, η UBS διατηρεί την βασική της εκτίμηση ότι ο δείκτης S&P 500 μπορεί να συνεχίσει την ανοδική του πορεία τους επόμενους 12 μήνες.
Επισημαίνει, ωστόσο, ότι, μετά από ένα ισχυρό ανοδικό ράλι της αγοράς, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προετοιμασμένοι για νέα μεταβλητότητα στο προσεχές διάστημα. Σε αυτό το πλαίσιο, πιθανές διορθώσεις στις αγορές μπορεί να αποτελέσουν ευκαιρία για τοποθετήσεις με μακροπρόθεσμο ορίζοντα.
Έτσι, η σύστασή της ελβετικής τράπεζας προς τους επενδυτές είναι να στραφούν προσωρινά σε μετοχές μείωσης του πολιτικού και εμπορικού ρίσκου, όπως συνέβη και στην περίπτωση της Ιαπωνίας. Ακόμη, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η ανακοίνωση συμφωνίας με δασμούς 15% θα οδηγήσει σε ακόμη μεγαλύτερη απόκλιση μεταξύ εταιρειών που δραστηριοποιούνται στο εμπόριο και αυτών που επικεντρώνονται σε εγχώριες αγορές ή υπηρεσίες.
Καθώς πλησιάζουμε σε φάση επιτάχυνσης της ανάπτυξης για το 2026, οι αναλυτές της UBS προκρίνουν:
- ευρωπαϊκές τράπεζες,
- κεφαλαιουχικά αγαθά (ηλεκτροδότηση/κατασκευές),
- τηλεπικοινωνίες και κοινής ωφέλειας,
Από την άλλη, συμβουλεύουν τους επενδυτές να αποφύγουν:
- τα είδη πρώτης ανάγκης,
- την υγειονομική περίθαλψη, μέρος των καταναλωτικών αγαθών και την ενέργεια.
Οι δεσμεύσεις για επενδύσεις των ΗΠΑ ενισχύουν επίσης ορισμένες ευρωπαϊκές επιχειρήσεις στον τομέα κεφαλαιουχικών αγαθών και κατασκευών
Χειρότερη από το αναμενόμενο η τελική συμφωνία
Σύμφωνα με προγενέστερες εκτιμήσεις της UBS, οι τελικοί δασμοί θα «κλείδωναν» στο 11%, γεγονός που καθιστά την τελική συμφωνία κακτώτερη των προσδοκιών.
Προηγούμενη ανάλυση της ελβετική τράπεζας ανέφερε, μάλιστα, ότι αμερικανικοί δασμοί ύψους από 10% έως 30% θα μείωναν την ανάπτυξη της ευρωζώνης κατά 0,2, 0,4 και 0,6 ποσοστιαίες μονάδες αντίστοιχα, σωρευτικά σε διάστημα τεσσάρων τριμήνων. Επεσήμαναν, παράλληλα, ότι ο κίνδυνος θα ήταν ακόμη μεγαλύτερος μακροπρόθεσμα λόγω της μείωσης της εμπιστοσύνης των καταναλωτών χονδρικής και λιανικής.
Υπενθυμίζεται ότι προ δύο εβδομάδων, η UBS έθεσε την πρόβλεψή της για το ΑΕΠ της ευρωζώνης υπό αναθεώρηση, με πρόθεση να την επικαιροποιήσει μετά τη δημοσίευση των στοιχείων για το β΄ τρίμηνο στις 30 Ιουλίου και την παροχή μεγαλύτερης σαφήνειας στις εμπορικές σχέσεις ΗΠΑ-ΕΕ.
Χαμηλώνει ο πήχυς για ορισμένους κλάδους
Οι αναλυτές αναμένουν νέο κύμα υποβαθμίσεων, με την υπογραφή της συμφωνίας, το οποίο εκτιμούν πως θα οδηγήσει τις προβλέψεις για τα ευρωπαϊκά εταιρικά κέρδη 12μήνου κάτω από το μηδέν. Οι σχετικές προβλέψεις σήμερα είναι περίπου στο μηδέν.
Η ανάλυση της UBS σημειώνει ότι παρόλο που το χθεσινό deal καλύπτει αρκετούς «ευαίσθητους» τομείς, υπάρχουν κι άλλοι που τα πράγματα είναι πιο ασαφή, όπως για παράδειγμα ο ευρωπαϊκός τομέας τεχνολογίας και υγειονομικής περίθαλψης ή φαρμακευτικών προϊόντων. Στους κλάδους αυτούς, εν συνεπεία, οι προκλήσεις δεν μπορεί να θεωρηθεί πως έχουν εξαλειφθεί, ενώ επιπλέον μέτρα και δασμοί δεν έχουν βγει ως ενδεχόμενο από το «παιχνίδι».
Σε γενικές γραμμές, πάντως, η συμφωνία αποτελεί ένα πλαίσιο ανάμεσα στους δύο εμπορικούς εταίρους, παρά το ότι υπάρχουν ακόμη λεπτομέρειες που θα πρέπει να οριστικοποιηθούν.
