Η έκθεση για την απασχόληση αποκάλυψε ότι οι εργοδότες προσέθεσαν 256.000 θέσεις εργασίας τον Δεκέμβριο, πολύ πάνω από τις προβλέψεις των οικονομολόγων, ενώ το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε, ενισχύοντας τις προσδοκίες της αγοράς ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα διατηρήσει τα αυξημένα επιτόκια για να περιορίσει την οικονομική “υπερθέρμανση”.

Η είδηση αυτή διέψευσε τις ελπίδες των επενδυτών για κάποια ανάπαυλα από την απότομη άνοδο των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων που ταλανίζει τις μετοχές από την αρχή του έτους. Τα στοιχεία αναζωπύρωσαν, επίσης, τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό, ο οποίος παραμένει πεισματικά πάνω από τον στόχο της Fed για 2%.

«Η έκθεση ήταν προφανώς αρνητική για τον πληθωρισμό», δήλωσε στο Reuters ο Felipe Villarroel, εταίρος και διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην TwentyFour Asset Management, συμπληρώνονται πως «δεν πρόκειται σίγουρα για μια οικονομία που επιβραδύνεται».

Μετά τη δημοσίευση της έκθεσης, οι traders αναμένουν ότι η κεντρική τράπεζα θα περιμένει τουλάχιστον μέχρι τον Ιούνιο για να μειώσει τα επιτόκια. Αντιθέτως, πριν από τα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας, στοιχημάτιζαν ότι η Fed θα μείωνε τα επιτόκια μέσα στην άνοιξη με πιθανότητα περίπου 50% για μια δεύτερη μείωση πριν από το τέλος του έτους.

Τόσο η J.P. Morgan όσο και η Goldman Sachs “έσπρωξαν” την πρόβλεψή τους για μείωση των επιτοκίων της Fed για τον Ιούνιο, αφού προηγουμένως προέβλεπαν μείωση τον Μάρτιο.

Οι ανησυχίες για μια ανάκαμψη του πληθωρισμού έχουν, επίσης, αρχίσει να καλλιεργούν εκτιμήσεις πως η επόμενη κίνηση της Fed θα μπορούσε να είναι μια αύξηση των επιτοκίων, σενάριο που πριν από μερικούς μήνες θα ήταν αδιανόητο. Χαρακτηριστικό είναι ότι οι επενδυτές περίμεναν ότι τα επιτόκια θα είχαν μειωθεί σε περίπου 2,8% μέχρι το τέλος του έτους, ενώ σήμερα βρίσκονται στο 4,25%-4,5%.

«Το βασικό μας σενάριο θέλει τη Fed σε παρατεταμένη αναμονή. Αλλά πιστεύουμε ότι οι προκλήσεις για την επόμενη κίνηση θα αφορούν περισσότερο μια ενδεχόμενη αύξηση», ανέφεραν οι αναλυτές της BofA Securities.

Σε αυτό το πλαίσιο, οι αμερικανικές μετοχές βυθίστηκαν την Παρασκευή (10/1), με τον S&P 500 να διαγράφει τα κέρδη που είχε κατακτήσεις στις αρχές του 2025, αφού σημείωσε πτώση 1%.

Παράλληλα, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων του αμερικανικού δημοσίου, οι οποίες κινούνται αντίστροφα προς τις τιμές, εκτινάχθηκαν στα υψηλότερα επίπεδα από τον Νοέμβριο του 2023, με το 10ετές να φτάνει στο υψηλό του 4,79%. Οι αποδόσεις έχουν κερδίσει 20 μονάδες βάσης από την αρχή του έτους εν μέσω ενός παγκόσμιου ξεπουλήματος κρατικών ομολόγων που έπληξε ιδιαίτερα τα κρατικά ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου, ωθώντας τις αποδόσεις των 30ετών χρυσών ομολόγων στο υψηλότερο επίπεδο από το 1998.

Πολλοί στην αγορά ομολόγων φοβούνται ότι επίκειται περαιτέρω αδυναμία, καθώς οι δημοσιονομικές και εμπορικές πολιτικές υπό την επερχόμενη κυβέρνηση του Ντόναλντ Τραμπ θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περισσότερες εκδόσεις κρατικών ομολόγων και σε ανάκαμψη του πληθωρισμού.

Μια έρευνα πελατών της BMO Capital Markets πριν από την έκθεση για την απασχόληση έδειξε ότι το 69% των ερωτηθέντων αναμένει ότι οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων θα δοκιμάσουν το 5% κάποια στιγμή φέτος.

Η καμπύλη αποδόσεων που συγκρίνει τις αποδόσεις των διετών με τις αποδόσεις των 10ετών έχει γίνει πιο απότομη τις τελευταίες εβδομάδες, επειδή οι αποδόσεις των 10ετών αυξάνονται, ενώ οι αποδόσεις διετών ομολόγων παραμένουν αμετάβλητες, μια δυναμική που ονομάζεται «bear steepening», κακή για τις τιμές των μακροπρόθεσμων ομολόγων, υποδεικνύοντας ότι η αγορά αναμένει ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλά λόγω της συνεχιζόμενης ανθεκτικότητας της οικονομίας.

Αυτό όμως μπορεί να αλλάξει εάν ο πληθωρισμός αυξηθεί και πάλι, προειδοποίησε ο Jack McIntyre, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Brandywine Global, σύμφωνα με το Reuters. Δεν θα ήταν απίθανο ένα ενδεχόμενο bear flattering, όπως σημείωσε, δηλαδή ταχύτερη αύξηση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων από τα μακροπρόθεσμα, κάτι που συμβαίνει όταν οι επενδυτές αναμένουν ότι οι κεντρικές τράπεζες θα αυξήσουν τα επιτόκια.

Εκτός των ομολόγων, η άνοδος των αποδόσεων του αμερικανικού δημοσίου θα μπορούσε να μειώσει το ενδιαφέρον των επενδυτών για μετοχές και άλλα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου μέσω της σύσφιξης των χρηματοπιστωτικών συνθηκών και της αύξησης του κόστους δανεισμού για τις επιχειρήσεις και τους ιδιώτες.

Οι υψηλότερες αποδόσεις μπορούν επίσης να βελτιώσουν την ελκυστικότητα των ομολόγων έναντι των μετοχών, «με το 5% να εξακολουθεί να θεωρείται σημείο ενεργοποίησης για αλλαγές στην κατανομή των περιουσιακών στοιχείων», ανέφερε η BNY σε πρόσφατο σημείωμά της.

Στα τέλη του 2023, οι μετοχές υποχώρησαν όταν οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων αναφοράς έφτασαν το 5% για πρώτη φορά από το 2007, και ενώ σε μεγάλο βαθμό απέκρουσαν την αύξηση των αποδόσεων στα τέλη του περασμένου έτους, καθώς η κίνηση αυτή συνδεόταν με τη βελτίωση της οικονομίας, οι μετοχές έπεσαν αυτή την εβδομάδα, καθώς τα αισιόδοξα οικονομικά στοιχεία ώθησαν τις αποδόσεις σε υψηλότερα επίπεδα.

«Η απόδοση του 10ετούς θα παραμείνει πάνω από το 4% φέτος και ως εκ τούτου θα μπορούσε να είναι αρκετά δύσκολη για τη χρηματιστηριακή αγορά», δήλωσε ο Sam Stovall, επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός αναλυτής της CFRA Research, μετά τα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας. «Ξεκινήσαμε τη χρονιά με λάθος τρόπο».