Η ΕΚΤ αύξησε το βασικό της επιτόκιο στο 2,25% από 2%, μια κίνηση που οι αγορές ανέμεναν σε μεγάλο βαθμό, αλλά η οποία υπογραμμίζει τις προκλήσεις που αντιμετωπίζουν οι μεγάλες οικονομίες λόγω της ανόδου των τιμών της ενέργειας που προκλήθηκε από το παρατεταμένο κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ. Οι επενδυτές εκτιμούν ότι η κεντρική τράπεζα θα προχωρήσει σε τουλάχιστον μία ακόμη αύξηση επιτοκίων φέτος.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, δήλωσε ότι οι υψηλότερες τιμές ενέργειας έχουν ήδη αρχίσει να διαχέονται σε ολόκληρη την οικονομία.
«Όταν βλέπεις τον πληθωρισμό να αυξάνεται με τον τρόπο που αυξάνεται, επεκτεινόμενο σε όλη την οικονομία... για εμάς πρόκειται για πληθωρισμό που πρέπει να ληφθεί υπόψη και να αντιμετωπιστεί», ανέφερε.
Η απόφαση καθιστά την ΕΚΤ την πρώτη μεγάλη κεντρική τράπεζα που αυστηροποιεί τη νομισματική πολιτική της ως απάντηση στην άνοδο των τιμών της ενέργειας. Η Federal Reserve αναμένεται να διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα στην επόμενη συνεδρίασή της, ενώ και η Bank of England αναμένεται να ακολουθήσει παρόμοια στάση.
Ο πόλεμος στο Ιράν έχει μεταβάλει δραματικά τις προοπτικές των κεντρικών τραπεζών σε όλο τον κόσμο. Πριν από τη σύγκρουση, οι επενδυτές ανέμεναν ότι πολλές από αυτές, συμπεριλαμβανομένης της Fed, θα συνέχιζαν να μειώνουν τα επιτόκια φέτος. Η Wall Street Journal υπενθυμίζει ότι οι περισσότεροι οικονομολόγοι εκτιμούσαν επίσης ότι η ΕΚΤ θα διατηρούσε σταθερά τα επιτόκια το 2026.
Η επανεμφάνιση του πληθωρισμού έχει εξανεμίσει τις ελπίδες για περαιτέρω χαλάρωση της πολιτικής και έχει φέρει τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής αντιμέτωπους με αντικρουόμενους κινδύνους για την οικονομία. Η καθυστέρηση στην αύξηση των επιτοκίων θα μπορούσε να επιτρέψει στις υψηλές τιμές ενέργειας να επηρεάσουν περισσότερους τομείς της οικονομίας, ενώ η υπερβολικά γρήγορη αυστηροποίηση θα μπορούσε να επιδεινώσει την επιβράδυνση της ανάπτυξης. Η αβεβαιότητα σχετικά με το πότε θα τερματιστεί η σύγκρουση δυσκολεύει επίσης τις προβλέψεις για την πορεία της οικονομίας.
Η ευρωπαϊκή οικονομία έχει πληγεί περισσότερο από τις συνέπειες του πολέμου στη Μέση Ανατολή σε σύγκριση με τις ΗΠΑ, οι οποίες επωφελούνται τόσο από την άνθηση των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη όσο και από την αύξηση των εξαγωγών ενέργειας. Η ΕΚΤ μείωσε τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη φέτος και το επόμενο έτος, εκτιμώντας πλέον ότι η οικονομία θα αναπτυχθεί κατά 0,8% το 2026 και κατά 1,2% το επόμενο έτος.
Παρ’ όλα αυτά, η ΕΚΤ κινήθηκε ταχύτερα στην αύξηση των επιτοκίων κυρίως επειδή διαθέτει μεγαλύτερο περιθώριο κινήσεων. Τα επιτόκια στην Ευρωζώνη είναι σχεδόν 1,5 ποσοστιαία μονάδα χαμηλότερα από ό,τι στις ΗΠΑ. Πριν από τη σύγκρουση, το επιτόκιο της ΕΚΤ βρισκόταν ήδη σε επίπεδο που οι οικονομολόγοι θεωρούν ουδέτερο για την οικονομία — ούτε περιοριστικό ούτε ενισχυτικό της ανάπτυξης.
«Από όλες τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες, η ΕΚΤ ήταν από τις καλύτερα τοποθετημένες για να ξεκινήσει έναν κύκλο αυξήσεων επιτοκίων. Και αυτό επειδή τα επιτόκια πολιτικής είχαν ήδη φτάσει σε ουδέτερο επίπεδο», δήλωσε η Laura Cooper, παγκόσμια επενδυτική στρατηγικός της Nuveen.
Παρότι η ΕΚΤ ηγείται της αντίδρασης μεταξύ των μεγάλων κεντρικών τραπεζών, υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής σε αναπτυσσόμενες οικονομίες έχουν επίσης αυξήσει τα επιτόκια για να συγκρατήσουν τον πληθωρισμό και να στηρίξουν τα νομίσματά τους. Οι κεντρικές τράπεζες της Αυστραλίας και της Νορβηγίας αύξησαν τα επιτόκια τον Μάιο, ενώ η Τράπεζα της Ιαπωνίας αναμένεται να ακολουθήσει σύντομα.
Το μήνυμα Λαγκάρντ
Η Λαγκάρντ περιέγραψε την αύξηση των επιτοκίων ως ένα μήνυμα που αποσκοπεί στο να υπογραμμίσει τη δέσμευση της ΕΚΤ για την καταπολέμηση του πληθωρισμού και όχι ως την αρχή μιας επιθετικής εκστρατείας αυστηροποίησης. Εάν οι εργαζόμενοι αναμένουν ότι ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να αυξάνεται, ενδέχεται να ζητήσουν υψηλότερους μισθούς, ενώ οι επιχειρήσεις μπορεί να αυξήσουν περαιτέρω τις τιμές.
«Ο μεγαλύτερος κίνδυνος θα ήταν να μην ληφθεί μια τέτοια απόφαση», είπε. «Αν αφήσεις τον πληθωρισμό να ξεφύγει από τον έλεγχο, τότε γίνεται πολύ πιο δύσκολο να τον επαναφέρεις.»
Οι τελευταίες προβλέψεις της ΕΚΤ δείχνουν ότι ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί περίπου στο 3% φέτος και θα επιστρέψει στον στόχο του 2% το 2028, αν και η κεντρική τράπεζα προειδοποίησε ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε να αυξηθεί περαιτέρω εάν επιδεινωθούν οι διαταραχές στην αγορά ενέργειας.
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής παγκοσμίως είχαν δεχθεί επικρίσεις επειδή αντέδρασαν αργά στην αντιμετώπιση της ανόδου των τιμών το 2022, ωστόσο οι οικονομολόγοι θεωρούν ότι αυτή τη φορά ο κίνδυνος μιας γενικευμένης έκρηξης πληθωρισμού είναι μικρότερος. Η οικονομία βρίσκεται σε πιο αδύναμη θέση σε σύγκριση με το 2022. Τότε, η δραστηριότητα ενισχυόταν από την έντονη ζήτηση που προκάλεσε η επανεκκίνηση μετά την πανδημία και τα κυβερνητικά μέτρα στήριξης. Επιπλέον, η αύξηση των τιμών του φυσικού αερίου που προκλήθηκε από την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία ήταν μεγαλύτερης κλίμακας.
Ο Tomasz Wieladek, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής ευρωπαϊκής μακροοικονομίας στην T. Rowe Price, εκτιμά ότι η προσοχή της ΕΚΤ σύντομα θα στραφεί από τον πληθωρισμό στην επιβράδυνση της ανάπτυξης. Η οικονομία συρρικνώθηκε κατά 0,2% το πρώτο τρίμηνο του έτους, αν και τα στοιχεία επηρεάστηκαν έντονα από τη μεγάλη πτώση της οικονομικής δραστηριότητας στην Ιρλανδία, η οποία συχνά παρουσιάζει έντονες διακυμάνσεις λόγω του ρόλου της ως κέντρου δραστηριοτήτων αμερικανικών πολυεθνικών εταιρειών. Πρόσφατες έρευνες δείχνουν ότι η επιχειρηματική δραστηριότητα επιβραδύνεται καθώς οι υψηλότερες τιμές καυσίμων περιορίζουν τη ζήτηση για αγαθά και υπηρεσίες.
«Θα είναι εξαιρετικά δύσκολο να συνεχιστούν οι αυξήσεις επιτοκίων σε ένα περιβάλλον όπου η οικονομική ανάπτυξη βρίσκεται κοντά στο μηδέν», δήλωσε ο Wieladek.
