Μόνο 29 εταιρείες (!) έχουν δηλώσει «παρών» στη διανομή μερίσματος για την περασμένη χρήση. Η χρήση του 2011 θα μείνει στην ιστορία όχι μόνο ως η χρονιά στην οποία καταγράφηκαν οι μεγαλύτερες ζημιές σε επίπεδο καθαρών κερδών αλλά ως μία χρήση κατά την οποία η λειτουργική κερδοφορία μειώθηκε (-15%) για τέταρτη συνεχόμενη χρήση και τα διανεμόμενα μερίσματα έπεσαν κάτω από το ένα δισ. ευρώ.
Η κάμψη στα λειτουργικά κέρδη επισημαίνεται και ως ένας βασικός κίνδυνος στην παρούσα φάση δεδομένων των πολύ δυσμενών συνθηκών ρευστότητας που αντιμετωπίζει η εγχώρια οικονομία και ο οποίος συνδέεται με την πιστοληπτική ικανότητα των εταιρειών ειδικά σε όσες ο δανεισμός κινείται σε απαιτητικά επίπεδα.
Για κάποιες εταιρείες η κάμψη των λειτουργικών κερδών παρά τις προσπάθειες μείωσης του κόστους έχει εκμηδενίσει την τελική γραμμή, αφού το κόστος εξυπηρέτησης των δανειακών υποχρεώσεων εμφανίζεται σημαντικά αυξημένο.
Σύμφωνα με την αγορά, το «έγκλημα» των ελληνικών επιχειρήσεων είναι ότι δεν προέβλεψαν έγκαιρα ή δεν έκαναν τους κατάλληλους χειρισμούς, ώστε να αντιμετωπίσουν τις δυσμενείς επιχειρηματικές συνθήκες, οι οποίες πολλαπλασιάζονται από το 2008 και μετά στην εγχώρια οικονομία, ενώ είχαν όλες τις βασικές ενδείξεις διαθέσιμες.
Ο υπεύθυνος ανάλυσης της Beta ΑΧΕΠΕΥ κ. Εμ. Χατζηδάκης σημειώνει ότι οι ελληνικές εισηγμένες μετά την εισροή από έναν πακτωλό χρημάτων από
τις αυξήσεις κεφαλαίου την περίοδο του 1998 - 2001 και τη σχετικά εύκολη πρόσβαση σε φθηνό χρήμα για όσο διάστημα η χώρα δεν αντιμετώπιζε πρόβλημα εξωτερικού δανεισμού φάνηκαν στη μεγάλη τους πλειονότητα ανεπαρκείς για να αντιμετωπίσουν πραγματικά δύσκολες καταστάσεις.
Οταν η κρίση απέκτησε οριζόντια και κάθετα συστημικά χαρακτηριστικά ήταν πλέον αργά και δεν υπήρξε κλάδος της οικονομίας που να μην δέχθηκε περισσότερο ή λιγότερο τις επιπτώσεις αυτής της αρνητικής επίδρασης.
Βεβαίως, δικαιολογίες και πραγματικά προβλήματα υπάρχουν, αλλά από τη στιγμή που υπήρξαν εταιρείες που άντεξαν, το άλλοθι των «δυσμενών
συνθηκών» ακυρώνεται, ειδικά σε όσους κλάδους υπήρξε θετική διαφοροποίηση έστω και μίας περίπτωσης. Το πάρτι των εύκολων κερδών και της εύκολης χρηματοδότησης τελείωσε και η λυπητερή, η οποία δεν ξεκίνησε να πληρώνεται τώρα, οδηγεί προοδευτικά ολοένα και μεγαλύτερο
αριθμό εταιρειών προς την έξοδο. Οχι της χρηματιστηριακής αγοράς, αλλά της οικονομίας.
Τα μέτρα δημοσιονομικής προσαρμογής περιόρισαν την εγχώρια ζήτηση, η αυξημένη αβεβαιότητα στο β' εξάμηνο επέτεινε την αδυναμία χρηματοδότησης των επενδυτικών σχεδίων των επιχειρήσεων και είχε ως συνέπεια την αύξηση του κόστους δανεισμού και σε συνδυασμό με το υψηλό
κόστος των πρώτων υλών είχε ως αποτέλεσμα την καταγραφή των χαμηλότερων επιδόσεων σε επίπεδο κερδοφορίας στο σύνολο των εισηγμένων εταιρειών.
Τα μεγέθη του δ' τριμήνου επηρεάστηκαν και από έκτακτες εγγραφές, οι οποίες αφορούσαν απομειώσεις παγίων και συμμετοχών, έξοδα διοικητικής
αναδιάρθρωσης και αυξημένες προβλέψεις διαγραφής απαιτήσεων ή αποθεμάτων ακυρώνοντας το φορολογικό πλεονέκτημα της χαμηλότερου
εταιρικού συντελεστή για το 2011. Ο λόγος κερδοφόρων/ζημιογόνων εταιρειών στο ΧΑ παρέμεινε στο χειρότερο σημείο της τελευταίας
δεκαετίας (1:3) με σταθερή τάση υπέρ της αύξησης των ζημιογόνων εταιρειών καθ' όλη την διάρκεια της χρονιάς.
Ο κύκλος εργασιών παρουσιάζει αύξηση στο σύνολο (+2,1%) κι έχει επηρεαστεί από τη μεγάλη συνεισφορά του κλάδου καυσίμων που χωρίς αυτούς θα εμφανιζόταν μειωμένος κατά 3,3%. Σε επίπεδο δ' τριμήνου η αύξηση είναι αρνητική από τον μέσο όρο του έτους (-0,62%), καθώς η χριστουγεννιάτικη ζήτηση δεν απέδωσε τα αναμενόμενα.
Οι κυριότερες μειώσεις στη δραστηριότητα παρατηρούνται στις μεταφορές (-25%), στις εκδόσεις (-24%) και τις κατασκευές (-16%). Η συρρίκνωση
της εγχώριας κατασκευαστικής δραστηριότητας έχει επιφέρει ανάλογες μειώσεις σε τζίρο και κέρδη σε κοντινούς κλάδους (μεταλλουργία, τσιμέντα, ξυλεία) γεγονός το οποίο αποτυπώνεται πολύ έντονα στα εταιρικά μεγέθη τα οποία αφορούν στις μητρικές εταιρείες.
Το λειτουργικό αποτέλεσμα των εμποροβιομηχανικών εταιρειών συρρικνώθηκε σε πρωτοφανή επίπεδα (7,33%), αφού στο δ' τρίμηνο καταγράφηκε η χαμηλότερη τριμηνιαία επίδοση όλων των εποχών με 0,98%. Ενας άλλος λόγος για τον οποίο παρατηρήθηκε σημαντική αύξηση του λειτουργικού κόστους αφορά στην αύξηση της τιμής των πρώτων υλών και ειδικότερα του ενεργειακού κόστους το οποίο «ακύρωσε» τις όποιες προσπάθειες μείωσης των διοικητικών εξόδων ή των αναδιαρθρώσεων που προηγήθηκαν στα προηγούμενα τρίμηνα. Τη μεγαλύτερη επίπτωση στη μείωση της λειτουργικής κερδοφορίας έχουν υποστεί οι μικρές εταιρείες με απώλειες που προσεγγίζουν το 60%.
Οι ζημιές των εισηγμένων εφέτος θα κλείσουν σε επίπεδα άνω των 15 δισ. ευρώ. Ο λόγος αυτής της πολύ αρνητικής προσαρμογής αφορά στην πολύ μεγαλύτερη καταγραφή ζημιών από το PSI. Ηδη στα 7,3 δισ. ευρώ που έχουν καταγραφεί από τις επίσημες ανακοινώσεις θα προστεθούν τα 5,3 δισ. ευρώ των τραπεζών του εννεαμήνου για τα οποία ο διπλασιασμός με βάση το αρχικό ονομαστικό κούρεμα των ελληνικών ομολόγων θεωρείται δεδομένος και εφόσον η καταγραφή θα περιλαμβάνει και τη λογιστική απομείωση σε επίπεδο καθαρής αξίας, τότε το νούμερο θα τριπλασιαστεί.
Αρα μόνο από το νέο PSI o λογαριασμός του 2011 θα κινηθεί στην καλύτερη περίπτωση στα 17,9 δισ. ευρώ και στη χειρότερη στα 22,6 δισ.
ευρώ όσο δηλαδή είναι η αξία των 2/3 της εγχώριας κεφαλαιοποίησης του ΧΑ. Και όλα αυτά χωρίς να έχουν συνυπολογισθεί όποιες επιπλέον επιβαρύνσεις από τον διαγνωστικό έλεγχο της Blackrock.
Στ.Κ. Χαρίτος
Αυτή η διεύθυνση ηλεκτρονικού ταχυδρομείου προστατεύεται από τους αυτοματισμούς αποστολέων ανεπιθύμητων μηνυμάτων. Χρειάζεται να ενεργοποιήσετε τη JavaScript για να μπορέσετε να τη δείτε.
">Αυτή η διεύθυνση ηλεκτρονικού ταχυδρομείου προστατεύεται από τους αυτοματισμούς αποστολέων ανεπιθύμητων μηνυμάτων. Χρειάζεται να ενεργοποιήσετε τη JavaScript για να μπορέσετε να τη δείτε.