Όπως επισημαίνεται στο σχετικό report, η έντονη μεταβλητότητα στις μετοχές και η δραματική αλλαγή στο μακροοικονομικό περιβάλλον «θολώνουν» το τοπίο, κάνοντας κάθε θετική ή αρνητική πρόβλεψη εξαιρετικά επικίνδυνη. Προς το παρόν, η αμερικανική τράπεζα εκτιμά ότι οι αγορές θα καταφέρουν να ανακάμψουν, αλλά θα πρέπει να συνδράμουν ορισμένοι καταλύτες, οι οποίες αυτή τη στιγμή δεν υφίστανται. Συνεπώς, η βασική σύσταση είναι να περιμένουμε ένα εξάμηνο ακόμη.
Πιο αναλυτικά, η JP Morgan επισημαίνει ότι ιστορικά κάθε φορά που ο δείκτης VIX (δείκτης μεταβλητότητας ή φόβου των αγορών) κορυφώνεται, ο S&P 500 αντιδρά θετικά. Αυτήν την φορά, ο δείκτης φόβου είχε ανέβει εξαιτίας του ταραγμένου εμπορικού κλίματος και ο S&P 500 εκτοξεύτηκε κατά 9,5% μετά την ανακοίνωση πως ο Ντόναλντ Τραμπ αποφάσισε να «παγώσει» για 90 ημέρες τους «αμοιβαίους» δασμούς, καταγράφοντας την 3η μεγαλύτερη ημερήσια άνοδο από τη δεκαετία του 1990.
Αξιολόγηση ύφεσης
Στο κλείσιμο της Παρασκευής, η JP Morgan θεωρεί ότι η αγορά έχει ενσωματώσει μόνο μέχρις ενός σημείου το ενδεχόμενο ύφεσης. Στις τελευταίες 5 υφέσεις, ο S&P 500 υποχώρησε κατά μέσο όρο κατά 37% από την κορυφή έως το κατώτατο σημείο. Οι τιμές του δείκτη P/E ξεκινούσαν γύρω στις 19 φορές και κατέληγαν κοντά στις 12 φορές. Σήμερα, η πτώση από τα υψηλά Φεβρουαρίου είναι μόλις -13% και ο δείκτης διαπραγματεύεται ακόμα στις 19 φορές. Αυτές είναι τιμές έναρξης ύφεσης, όχι τέλους.
Δασμοί και αβεβαιότητα στο διεθνές χρηματοοικονομικό περιβάλλον
Παρά το προσωρινό «πάγωμα» των δασμών, η αβεβαιότητα δεν πρόκειται να μας αφήσει άμεσα, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της JP Morgan. Ο S&P 500 είναι πλέον μόνο 5% χαμηλότερος από τα επίπεδα που τις 2ας Απριλίου και έτσι φαίνεται εξαιρετικά δύσκολο οι μετοχές να μπορέσουν να αγγίξουν βιώσιμα επίπεδα και μάλιστα υψηλότερα από εκείνα πριν από την «Ημέρα της Απελευθέρωσης».
Μέρος της ζημιάς στην εταιρική και καταναλωτική εμπιστοσύνη θα παραμείνει δεδομένων αυτών των άγριων διακυμάνσεων και δύσκολο να ξαναδούμε τα πρόσφατα υψηλά των αγορών.
Προοπτικές για το β’ εξάμηνο του 2025
Σε ευκαιρίες θα οδηγήσει τελικά, σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, η τρέχουσα αβεβαιότητα, αλλά όχι άμεσα, αφού η μεταβλητότητα και η αναταραχή στις αγορές δεν έχει περάσει.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της JP Morgan, για να προκύψει πιο βιώσιμη ανοδική κίνηση, χριεάζεται:
- Σταθεροποίηση στις εξελίξεις γύρω από τους δασμούς
- Ενδεχόμενες αποχωρήσεις από την κυβέρνηση των ΗΠΑ
- Πιθανή στροφή της Fed (κάτι που ίσως δεν έρθει πριν επιβραδυνθεί η αγορά εργασίας)
Προς το παρόν, η JP Morgan παραμένει επιφυλακτική, ιδιαίτερα για τις μετοχές ανάπτυξης και της Magnificent 7, ενώ αναφορικά με τα beta τηρεί πιο αμυντική στάση και παραμένει long στην Ευρωπαϊκή Άμυνα. Οι κλάδοι τους οποίους ξεχωρίζει για τις αποδόσεις τους είναι αυτοί των βασικών καταναλωτικών αγαθών, της υγειονομικής περίθαλψης και των επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας.
Σε περιφερειακό επίπεδο, η αμερικάνικη τράπεζα συνεχίζει να πιστεύει ότι οι διεθνείς αγορές δεν θα αποτελέσουν ένα τυπικό υψηλό beta στην διόρθωση, δηλαδή δεν θα υποαποδώσουν των αγορών των ΗΠΑ. Αυτό οφείλεται στις φθηνότερες αποτιμήσεις, την περισσότερη δημοσιονομική στήριξη ειδικά σε Γερμανία και Κίνα, την αποδυνάμωση του story της τεχνολογίας, και στο ότι, κατά την άποψη της JP Morgan, το δολάριο ΗΠΑ είναι απίθανο να αποτελέσει ασφαλές καταφύγιο πλέον.
