Καθαρή Αξία Ενεργητικού (NAV): Η Καθαρή Αξία του Ενεργητικού ανά μετοχή (NAV/share) πριν από αναβαλλόμενη φορολογία σημείωσε ετήσια αύξηση 39% στα 17,10 ευρώ και 25% σε τριμηνιαία βάση. Οι κύριοι παράγοντες της ανόδου του NAV για το 2005 ήταν: η μείωση των αποδόσεων στην αγορά γραφείου η οποία είχε ως αποτέλεσμα τη σημαντική άνοδο της αξίας του sale & leaseback και BOT (παραχώρηση εκμετάλλευσης για ορισμένο χρονικό διάστημα) χαρτοφυλακίου, η ολοκλήρωση της κατασκευής του εμπορικού ακινήτου επί Λ. Κηφισίας 49, η αγορά 2.848 θέσεων στάθμευσης και η έναρξη κατασκευής ενός νέου project επί οδού Γυμναστηρίου στη Ν. Ερυθραία. Η Καθαρή Αξία του Ενεργητικού ανά μετοχή μετά από αναβαλλόμενη φορολογία ανήλθε στα 13,70 ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 33% συγκριτικά με το 2004. Κερδοφορία Τα έσοδα του ομίλου ανήλθαν στα 41 εκατ. ευρώ το 2005, καταγράφοντας πτώση 16% σε σχέση με το 2004. Ο κύριος παράγοντας αυτής της μείωσης είναι η κατά 67% πτώση στα έσοδα από κατασκευή και πώληση τα οποία από 13 εκατ. το 2004 ανήλθαν σε 4 εκατ. το 2005. Αντίθετα κινήθηκαν τα έσοδα του ομίλου από μισθώσεις τα οποία αυξήθηκαν κατά 12% το 2005 στα 35 εκατ. λόγω κυρίως των νέων μισθωτικών συμβολαίων τα οποία υπογράφηκαν κατά τη διάρκεια του 2004 και του 2005, καθώς και των αναπροσαρμογών των μισθωμάτων οι οποίες κατά μέσο όρο κυμάνθηκαν στο 5% (ελληνικός πληθωρισμός + 100 μονάδες βάσης). Όσον αφορά στα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) του Ομίλου, ανήλθαν στα 196 εκατ., αύξηση 5% έναντι του 2004. Αυτό οφείλεται κυρίως στο καθαρό κέρδος από αναπροσαρμογή σε εύλογη αξία επενδυτικών ακινήτων της τάξης των 189 εκατ. το 2005, αύξηση 8% σε σχέση με το 2004, καθώς και στη μείωση του κόστους πωληθέντων κατά 20%. Τα κέρδη μετά φόρων του ομίλου για το 2005 ανήλθαν στα 124 εκατ., μειωμένα κατά 5% σε σχέση με τα 131 εκατ. του 2004 (όπως αυτά αναπροσαρμόστηκαν σύμφωνα με τα Δ.Λ.Π.). Η πτώση αυτή οφείλεται κυρίως σε μια σημαντική άνοδο του φόρου εισοδήματος, ο οποίος υπερδιπλασιάστηκε από 23 εκατ. το 2004 σε 49 εκατ. το 2005 από τα οποία το 90% αντιστοιχεί σε πρόβλεψη για αναβαλλόμενη φορολογία. Αποτίμηση αξίας χαρτοφυλακίου ακινήτων Η μεικτή αξία του χαρτοφυλακίου ακινήτων του ομίλου στις 31 Δεκεμβρίου 2005 αποτιμήθηκε, από τους ανεξάρτητους εκτιμητές της Colliers International, στα 944 εκατ., σημειώνοντας αύξηση 29% συγκριτικά με τα 730 εκατ. της αντίστοιχης αποτίμησης του 2004. Αντίστοιχα, η καθαρή αξία του χαρτοφυλακίου ακινήτων, στις 31/12/2005 αποτιμήθηκε στα 716 εκατ., σημειώνοντας αύξηση 29% σε σχέση με τα 554 εκατ. στις 31/12/2004. Το υψηλής ποιότητας χαρτοφυλάκιο γραφείων, το οποίο βρίσκεται κατά μήκος βασικών οδικών αξόνων, κατέγραψε σημαντικές υπεραξίες. Η περιορισμένη προσφορά μοντέρνων, υψηλής ποιότητας και συγκριτικά μεγάλου μεγέθους κτιρίων γραφείων, τα οποία βρίσκονται σε τοποθεσίες υψηλής προβολής, σε συνδυασμό με την ισχυρή ζήτηση από θεσμικούς επενδυτές ακινήτων, είχαν ως αποτέλεσμα τη κατά 30% άνοδο της αξίας του χαρτοφυλακίου γραφείων, καθορίζοντας τη μέση απόδοση του (yield) από 7,5% το 2004 σε 6,5% το 2005. Η αύξηση αυτή αντιπροσωπεύει περισσότερο από το 50% της ετήσιας αύξησης της καθαρής αξίας του συνολικού χαρτοφυλακίου ακινήτων. Η ανάπτυξη του εμπορικού κέντρου επί της Λ. Κηφισίας 49 ήταν μια από τις σημαντικότερες αλλαγές που σημειώθηκαν στο χαρτοφυλάκιο επενδυτικών ακινήτων, με αποτιμώμενη αξία 93 εκατ. το 2005. Τα ακίνητα υπό κατασκευή υπολογίζονται στο 20% περίπου του καθαρού χαρτοφυλακίου ακινήτων το 2005 και αυξήθηκαν κατά 21% σε σχέση με το 2004 που ήταν 146 εκατ. Η αύξηση οφείλεται κυρίως σε ένα νέο, μεικτής χρήσης project (οικιστικό και γραφείων) επί της οδού Γυμναστηρίου στη Νέα Ερυθραία, που ανέλαβε ο Όμιλος το 2005 και αντιπροσωπεύει αύξηση της τάξης του 74% στα υπό κατασκευή ακίνητα, ενώ συνέβαλε και κατά Euro 19 εκ. στην αξία ενεργητικού. Επιπλέον, η κατηγορία της οριζόντιας ιδιοκτησίας ενισχύθηκε κατά 86% μέσω της απόκτησης 2.848 θέσεων στάθμευσης, συνεισφέροντας 32 εκατ. στην αξία ενεργητικού.