Η εκτίμηση της αμερικανικής τράπεζας στηρίζεται στα τελευταία στοιχεία της Τράπεζας της Αγγλίας, τα οποία καταγράφουν τους ξένους επενδυτές ως καθαρούς αγοραστές βρετανικών κρατικών ομολόγων για όγδοο διαδοχικό μήνα τον Απρίλιο. Πρόκειται για το μεγαλύτερο συνεχόμενο διάστημα εισροών κεφαλαίων στην αγορά gilts από το 2021.

Ελκυστικές αποδόσεις

Καθοριστικό ρόλο στη διατήρηση της ζήτησης διαδραματίζουν οι υψηλές αποδόσεις που προσφέρουν τα βρετανικά ομόλογα συγκριτικά με άλλες ανεπτυγμένες οικονομίες. Ενδεικτικά, η απόδοση των 30ετών βρετανικών τίτλων παραμένει πάνω από το 5,5%, καταγράφοντας το υψηλότερο επίπεδο ανάμεσα σε 21 ανεπτυγμένες αγορές που παρακολουθεί το Bloomberg.

Ο Μαρκ Κάπλετον, επικεφαλής έρευνας για τα ομόλογα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό στην BofA, σημείωσε ότι μέχρι το 2022 η επενδυτική κοινότητα διατηρούσε αρνητική στάση απέναντι στα βρετανικά ομόλογα, θεωρώντας ότι διαπραγματεύονταν σε υπερβολικά υψηλές αποτιμήσεις.

«Μέχρι το 2022 οι επενδυτές ήταν συστηματικά αρνητικοί για τα gilts. Θεωρούσαν ότι ήταν ακριβά, ενώ τώρα πιστεύουν ότι είναι φθηνά», ανέφερε χαρακτηριστικά.

Πολιτικές εξελίξεις και γεωπολιτικοί κίνδυνοι

Κατά το πρώτο δεκαπενθήμερο του Μαΐου, το κόστος δανεισμού του Ηνωμένου Βασιλείου κατέγραψε σημαντική άνοδο, αγγίζοντας τα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών. Οι επενδυτές αντέδρασαν τόσο στις πολιτικές εξελίξεις στο εσωτερικό της χώρας όσο και στις πληθωριστικές πιέσεις που συνδέθηκαν με τη σύγκρουση στο Ιράν.

Η αβεβαιότητα ενισχύθηκε από τα σενάρια που αφορούσαν ενδεχόμενη αμφισβήτηση της ηγεσίας του πρωθυπουργού Κιρ Στάρμερ από τον Άντι Μπέρναμ, γεγονός που επιβάρυνε το επενδυτικό κλίμα.

Στη συνέχεια, ωστόσο, η αγορά των βρετανικών ομολόγων ανέκτησε μέρος των απωλειών της, καθώς οι προσδοκίες για πιθανή αποκλιμάκωση της έντασης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν συνέβαλαν στη μείωση των τιμών του πετρελαίου και στη χαλάρωση των πληθωριστικών προσδοκιών.

Αυξημένες τοποθετήσεις από τις τράπεζες

Κατά την BofA, οι συνεχιζόμενες εισροές κεφαλαίων συνδέονται εν μέρει με τις κινήσεις των τραπεζών να ενισχύσουν τα αποθέματά τους σε υψηλής ποιότητας ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία. Η τάση αυτή εκδηλώνεται την ώρα που η Τράπεζα της Αγγλίας συνεχίζει τη σταδιακή συρρίκνωση του χαρτοφυλακίου ομολόγων που είχε συγκεντρώσει κατά τη διάρκεια των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης των προηγούμενων ετών.

Παράλληλα, η τράπεζα εκτιμά ότι μέρος των συναλλαγών μπορεί να προέρχεται από Βρετανούς επενδυτές που πραγματοποιούν αγορές μέσω υπεράκτιων λογαριασμών, αλλά και από hedge funds που εφαρμόζουν στρατηγικές εκμετάλλευσης μικρών αποκλίσεων τιμών ανάμεσα στα κρατικά ομόλογα και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.

Πρόταση για βραχύτερες εκδόσεις

Ο Μαρκ Κάπλετον θεωρεί ότι το βρετανικό Γραφείο Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους θα πρέπει να συνεχίσει την πολιτική μείωσης της μέσης διάρκειας των νέων εκδόσεων κρατικών ομολόγων.

Όπως εξήγησε, μια μεγαλύτερη έμφαση σε τίτλους μικρότερης διάρκειας θα μπορούσε να λειτουργήσει υποστηρικτικά για την καμπύλη αποδόσεων, καθώς ανταποκρίνεται αποτελεσματικότερα στις επενδυτικές ανάγκες των δύο βασικών ομάδων που κυριαρχούν σήμερα στην αγορά βρετανικών ομολόγων: των τραπεζών και των ξένων επενδυτών.