Όσοι μέτοχοι της Cosmote δεν δώσουν τις μετοχές τους τώρα τότε θα πάρουν μετοχές του ΟΤΕ με την ολοκλήρωση της συγχώνευσης. Επομένως γι’ αυτούς αποκτά μεγάλη σημασία η εξέλιξη της τιμής μετοχής του ΟΤΕ κυρίως στη χρονική στιγμή που θα οριστεί η σχέση ανταλλαγής.

Αυτό συμβαίνει διότι θα ανταλλάξουν τις μετοχές COSMOTE που έχουν με (νέες) μετοχές ΟΤΕ, αλλά στη σχέση ανταλλαγής θα είναι «κλειδωμένη» η αξία των μετοχών COSMOTE στα € 26,25.

Η υλοποίηση αυτού του εγχειρήματος πιθανώς να μνη συναντήσει δυσκολίες. Ο ΟΤΕ θα διαθέτει ποσοστό που θα προσεγγίζει το 90% στο μετοχικό κεφάλαιο της Cosmote και θα λάβει απόφαση συγχώνευσης.

Με το σενάριο της συγχώνευσης αισθάνονται πιο άνετα οι τράπεζες διότι ο δανεισμός για την εξαγορά των μειοψηφιών και η παραγωγή του cash flow θα γίνονται στην ίδια εταιρία/νομικό πρόσωπο, τη συγχωνευμένη OTE/COSMOTE.

Χρονικά, η διαδικασία θα ολοκληρωθεί 3-4 μήνες μετά το κλείσιμο της Δημόσιας Πρότασης.

Σενάριο 2

Ο ΟΤΕ αποκτά μέσω της δημόσιας πρότασης ποσοστό μεγαλύτερο του 90% στο μετοχικό κεφάλαιο της Cosmote (παρ. 7 της Ανακοίνωσης).

Σε αυτή την περίπτωση ο ΟΤΕ θα ασκήσει το δικαίωμα εξαγοράς και του υπόλοιπου 10% των μετοχών της Cosmote και θα προχωρήσει στη διαγραφή των μετοχών της από το Χρηματιστήριο (squeeze out και διαγραφή παρ. 8 της Ανακοίνωσης)

Στο τέλος της διαδικασίας θα υπάρχουν 2 ξεχωριστές εταιρίες. Επομένως θα υπάρχει δυνατότητα να εισέλθει στρατηγικός επενδυτής σε μία εκ των δύο εταιρειών. Επίσης θα υπάρχει δυνατότητα «σπασίματος» των εταιρειών σε περισσότερα κομμάτια.

Από τραπεζικής/δανειακής πλευράς υπάρχει ένα μειονέκτημα, διότι το cash flow παράγεται στην COSMOTE, ενώ το δάνειο (και επομένως η ανάγκη πληρωμής τόκων και συνολικής εξόφλησης) έχει αναληφθεί από τον ΟΤΕ.

Ίσως θα πρέπει να αναμένουμε πληρωμή έκτακτου μερίσματος από την COSMOTE στον ΟΤΕ ή πώληση assets/συμμετοχών από τον ΟΤΕ προς την COSMOTE.

Χρονικά, η διαδικασία θα ολοκληρωθεί σε περίπου 5 μήνες μετά το κλείσιμο της Δημόσιας Πρότασης.

A.Ω.