Σε αυτό το κλίμα, η πρόκληση για τους επενδυτές είναι να μπορέσουν να ερμηνεύσουν ή και να προβλέψουν τις επιπτώσεις των πιθανών αλλαγών στην εμπορική πολιτική των Ηνωμένων Πολιτειών.
Οι δασμοί βρίσκονται στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος, ήδη πριν από την ορκωμοσία του Τραμπ, αφού οι πρώτες του «υποσχέσεις» ήρθαν πολύ γρήγορα μετά την εκλογή του. Ο Αμερικανός πρόεδρος έχει αποδείξει μέχρι τώρα ότι μπορεί να «χειριστεί» τις αγορές και να μεταβάλλει τις διαθέσεις ή τον προσανατολισμό των επενδυτών ανάλογα με τις δηλώσεις του, χωρίς καν να χρειαστεί να θεσμοθετήσει. Η «εξουσία» του Τραμπ στις αγορές είναι ένας εκ των βασικών λόγων, για τους οποίους η UBS εφιστά την προσοχή στους επενδυτές, επισημαίνοντας ότι θα πρέπει να προετοιμαστούν για κάθε σενάριο, ακόμη και αυτό στο οποίο ο Τραμπ επιβάλει τελικά επιθετικούς δασμούς.
Εξάλλου, οι αναλυτές της UBS εκτιμούν ότι, ασχέτως με το εάν τα λόγια θα ακολουθηθούν από πράξεις, στο επίκεντρο της ατζέντας των Ρεπουμπλικάνων θα συνεχίσει να βρίσκεται, όχι μόνο η εμπορική πολιτική, αλλά και οι δασμοί.
Βέβαια, οι πιθανές επιπτώσεις μεταβάλλονται ανάλογα με το πόσο επιθετική θα είναι τελικά η προσέγγιση που θα ακολουθήσει ο Τραμπ.
Έτσι, οι αναλυτές της UBS «βλέπουν» ως πιθανά (άλλα λιγότερο και άλλα περισσότερο) τα τέσσερα παρακάτω σενάρια.
- Επιθετική εμπορική πολιτική – με 50% πιθανότητες να συμβεί:
Ο πραγματικός δασμολογικός συντελεστής των ΗΠΑ εις βάρος της Κίνας αυξάνεται συνολικά στο 30%, κυρίως στα βιομηχανικά και κεφαλαιουχικά αγαθά, αυξανόμενος σταδιακά προϊόντος του χρόνου από το σημερινό 11%.
Η Κίνα απαντά και προχωρά σε αντίποινα, αλλά ο αντίκτυπος στην οικονομία των ΗΠΑ είναι περιορισμένος, δεδομένου του σχετικά χαμηλού επιπέδου των αμερικανικών εξαγωγών προς την Κίνα. Τα αντίποινα θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν κυρώσεις σε αμερικανικές εταιρείες, να επιτραπεί η αποδυνάμωση του κινεζικού γουάν και να επιβληθούν περιορισμοί στις εξαγωγές κρίσιμων ορυκτών.
Σε αυτό το σενάριο, οι ΗΠΑ:
- καταβάλλουν προσπάθειες για την προστασία και την προώθηση των τεχνολογικών συμφερόντων τους, συμπεριλαμβανομένων των κρίσιμων ορυκτών·
- εστιάζουν στους κανόνες καταγωγής για τον περιορισμό της διακίνησης αγαθών μέσω Βιετνάμ, Μεξικού και αλλού·
- επιβάλλουν δασμούς στα αυτοκίνητα της ΕΕ (συμπεριλαμβανομένων των ηλεκτρικών οχημάτων) και η ΕΕ, με τη σειρά της, προχωρά σε αντίποινα.
- Εξαιρετικά επιθετική πολιτική – σενάριο με πιθανότητες εκπλήρωσης 25%
Επιβάλλονται καθολικοί δασμοί 10-20% σε όλες τις εισαγωγές των ΗΠΑ, με υψηλότερο συντελεστή το 60% στα κινεζικά προϊόντα και διαρκείς δασμοί (ίσως της τάξης του 25%) στον Καναδά και το Μεξικό. Οι δικαστικές προσφυγές κατά της χρήσης της προεδρικής εξουσίας για την επιβολή καθολικών δασμών, με βάση αυτό το σενάριο, αποτυγχάνουν και οι χώρες που πλήττονται δεν έχουν πολλά περιθώρια, με αποτέλεσμα τα αντίποινα να λαμβάνουν χώρα σε παγκόσμιο επίπεδο. Έτσι, τελικά, το δασμολογικό «σοκ» θα γίνει μόνιμο και θα επέλθει «σκληρή προσγείωση».
- Η εμπορική πολιτική των ΗΠΑ θα προκαλέσει περιορισμένες ζημιές – σενάριο με πιθανότητες πραγμάτωσης 15%
Σε αυτήν τη «βαριάντα», οι ΗΠΑ καθυστερούν τη λήψη μέτρων κατά της Κίνας και επανεξετάζουν την εμπορική συμφωνία που διαπραγματεύτηκαν κατά την πρώτη θητεία του Τραμπ.
Τελικά, επιβάλλονται ορισμένοι εξαγωγικοί περιορισμοί και δασμοί βάσει προϊόντων, λ.χ. σε τεχνολογικά αγαθά και είδη σημαντικά για την οικονομία και την εθνική ασφάλεια. Οι ΗΠΑ ακολουθούν μια πολιτική «κλιμάκωσης για την αποκλιμάκωση» με τις χώρες της USMCA και άλλους συμμάχους, με τα περισσότερα ζητήματα να επιλύονται χωρίς διαρκείς δασμούς. Η USMCA αναθεωρείται το 2026.
- Οι ΗΠΑ ακολουθούν ακίνδυνη εμπορική πολιτική – πιθανότητες μόλις 10%
Στο αισιόδοξο αυτό σενάριο – και πιο απίθανο από όλα κατά τη UBS – οι ΗΠΑ καταλήγουν σε συμφωνία με την Κίνα για κάποιες επιμέρους ποσοστώσεις στην αγορά και κατά τα άλλα επιβάλλουν πολύ περιορισμένους δασμούς, τόσους όσοι χρειάζονται για να κρατηθεί σε ισορροπία το εμπόριο.
