To -19,3% στα καθαρά κέρδη του α τριμήνου διευρύνθηκε στο -23,6% αφού το περυσινό β' τρίμηνο ήταν αφενός το καλύτερο όλων εποχών (καθαρή κερδοφορία 3,2 δις ευρώ) αφετέρου οι παράγοντες που επηρέασαν το α εξάμηνο της φετινής χρονιάς αποτελούν ένα τεστ ισχυρό αντοχής (stress test) στην λειτουργική κερδοφορία χωρίς ιδιαίτερη βοήθεια από έκτακτα μεγέθη. Το -23,6% των καθαρών κερδών αλλά και το -4,8% της λειτουργικής κερδοφορίας αναμένουμε να περιοριστεί μετά την ανακοίνωση αποτελεσμάτων 12μήνου των 7 εταιριών που κλείνουν χρήση το καλοκαίρι και θα δημοσιεύσουν αποτελέσματα το Σεπτέμβριο. Οι κερδοφόρες εταιρίες παρέμειναν σε αναλογία δύο προς ένα (όπως και στο α τρίμηνο) με πολύ μέτρια ωστόσο παρουσία των εταιριών που αύξησαν τα κέρδη τους.
Σε ένα σύνολο 20 εταιριών για τις οποίες υπήρχε διευρυμένο δείγμα εκτιμήσεων τα δημοσιευμένα αποτελέσματα «νίκησαν» οριακά τις προβλέψεις της αγοράς διατηρώντας σε μια δύσκολη χρηματιστηριακή περίοδο την εμπιστοσύνη της επενδυτικής κοινότητας στην υλοποίηση των επιχειρηματικών πλάνων. Χωρίς να λείπουν οι μελλοντικές καθοδικές αναθεωρήσεις για το υπόλοιπο του 2008 το β τρίμηνο έδειξε που βρίσκονται οι «σκληρές» αντοχές των εταιριών της υψηλής κεφαλαιοποίησης και καθώς το γ τρίμηνο έχει ξεκινήσει με καλύτερες προϋποθέσεις η εικόνα της κερδοφορίας είναι πιθανότερο να βελτιωθεί παρά να γίνει χειρότερη.
- Παράγοντες που επηρέασαν το τρίμηνο
Η αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 17% την στιγμή που οι κερδοφορίες δεν ακολουθούν δείχνει μια πληθωριστική διάθεση στην οικονομία. Εκτός από την αύξηση κατά 1% του ΦΠΑ, η ανατίμηση στις τιμές των πρώτων υλών και στις τιμές του πετρελαίου φαίνεται ότι μετακυλήθηκαν στην κατανάλωση προκειμένου να συγκρατηθούν τα περιθώρια κέρδους των εταιριών. Κάτι τέτοιο όμως δεν επετεύχθη με αποτέλεσμα η λειτουργική κερδοφορία να παρουσιάσει χαμηλότερους ρυθμούς αφού ο ρυθμός αύξησης του κόστους πωληθέντων αποδείχθηκε ισχυρότερος της αύξησης του κύκλου εργασιών με αποτέλεσμα η αύξηση στα λειτουργικά κέρδη να συρρικνωθεί στο 4,8% έναντι 8,2% στο α τρίμηνο. Η καθαρή κερδοφορία παραμένει σε επιβράδυνση αφού το περυσινό πρώτο εξάμηνο ήταν πολύ ισχυρό από πλευράς εκτάκτων κερδών, παράγοντας που θα αρχίζει να εξομαλύνεται ως επίδραση μετά το β τρίμηνο. Επισημαίνουμε πάντως ότι το δεύτερο τρίμηνο ως απόλυτο μέγεθος είναι καλύτερο από το πρώτο και σε επίπεδο κερδών (+6,3%) και σταθερό σε επίπεδο κύκλου εργασιών.
Η λίστα των παραγόντων επιρροής παρέμεινε μακροσκελής με την πλάστιγγα να γέρνει υπέρ των αρνητικών παραγόντων η διάρκεια των οποίων σε κάποιους κλάδους «έκαψε» το σύνολο των κερδών της χρονιάς:
- H κάμψη της οικοδομικής δραστηριότητας είχε σαν αποτέλεσμα την συμπίεση των περιθωρίων κέρδους σε εταιρίες τσιμέντων, επεξεργασίας μετάλλων και οικοδομικών υλικών.
- Το ύψος ρεκόρ στο οποίο κινήθηκαν οι τιμές των καυσίμων λόγω των τιμών του πετρελαίου αύξησαν σημαντικά το κόστος παραγωγής στην Ενέργεια, τις μεταφορές, την βαριά βιομηχανία και τον κλάδο χημικών.
- Η ανατίμηση του ευρώ (κατά το β τρίμηνο) είχε σαν αποτέλεσμα την μείωση της αξίας παραγόμενων πρώτων υλών από βιομηχανικού ομίλους (Τιτάν, Μυτιληναίος S&B) μειώνοντας τα περιθώρια κέρδους.
- H αγοραστική περίοδος του Πάσχα μετατοπίσθηκε στο β τρίμηνο ενισχύοντας τις λιανικές πωλήσεις πολλών εμπορικών εταιριών.
- Οι απεργίες στα λιμάνια μείωσαν τις επιδόσεις των εν λόγω εταιριών ενώ ο ΟΛΠ μπήκε «βαθιά» στο κόκκινο. Επιπτώσεις από την απεργία υπήρξαν και σε εταιρίες από το χώρο του εμπορίου.
- Η αρνητική χρηματιστηριακή συγκυρία δεν επέτρεψε την υποστήριξη των κερδών από έκτακτους παράγοντες.
- Τα θετικά έκτακτα αποτελέσματα περιορίστηκαν σε αναπροσαρμογές στην εύλογη αξία των ακινήτων καθώς και σε υπεραξίες στον υπολογισμό των εμπορικών αποθεμάτων.
-6M 2008 Highlights
- Οι μικρές εταιρίες δεν συνεισφέρουν απολύτως τίποτα ως κερδοφορία στην συνολική αποτίμηση του ΧΑ. Οι εταιρίες της μεγάλης κεφαλαιοποίησης παράγουν το... 101% των κερδών. Οι υπόλο
