Οι ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές έχουν ενισχυθεί περισσότερο από 25% από τα τέλη Ιουλίου, τροφοδοτούμενες από τις προσδοκίες και – στην συνέχεια – την ανακοίνωση, του σχεδίου της ΕΚΤ για την καταπολέμηση της κρίσης το οποίο και δημιουργεί ελπίδες μιας πιο βιώσιμης λύσης.

Αλλά ο κλάδος που βρίσκεται στη ρίζα της παγκόσμιας οικονομικής κρίσης έχει απογοητεύσει τους επενδυτές επανειλημμένα, από την εποχή του ράλι στις αρχές του 2009 το οποίο είχε να κάνει με τις ελπίδες ότι τα χειρότερα της παγκόσμιας πιστωτικής κρίσης ήταν παρελθόν, μέχρι και την βραχύβια αισοδοξία γύρω από της ενέσεις ρευστότητας της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.

Επιπλέον, τα σκάνδαλα και οι αυξανόμενες ρυθμιστικές απαιτήσεις έχουν συρρικνώσει την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων, ενώ η οικονομική ύφεση είναι πιθανό να διατηρήσει την αύξηση των δανείων σε τεντωμένο σκοινί, για τα επόμενα χρόνια.

Αυτό έχει οδηγήσει αρκετά hedge funds να ξεφορτωθούν τις ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές που κατείχαν, ενώ τα αμοιβαία κεφάλαια και άλλοι θεσμικοί επενδυτές τοποθετούνται σε αυτές επιλεκτικά και με μεγάλη προσοχή.

Σύμφωνα με πληροφορίες του Reuters, τα περισσότερα hedge funds έχουν μειώσει τις θέσεις τους σε μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών, ενώ αρκετά είναι αυτά που τις εγκατέλειψαν εντελώς. Πολλοί διαχειριστές αισθάνονται πως μακροπρόθεσμα είναι καλή επένδυση ε – αφού η κοινωνία θα χρειάζεται τις τράπεζες - και οι αποτιμήσεις είναι πολύ ενδιαφέρουσες, όμως, η άποψη γενικότερα είναι ότι ο κλάδος είναι υπερβολικά αδιαφανής.

Μεταξύ εκείνων που έχουν μειώσει τις θέσεις τους είναι το Lansdowne Partners. Το hedge fund, που έχει 11 δισεκατομμύρια δολάρια ενεργητικό, έχει χτυπηθεί έντονα από τις θέσεις του στις τραπεζικές μετοχές.

Τα δεδομένα δείχνουν ότι τα hedge funds όχι μόνο αποφεύγουν τις ευρωπαϊκές τράπεζες αλλά και τις short θέσεις. Οι long θέσεις των hedge funds έχουν μειωθεί στο 19,1% τον Ιούλιο από 20,4% το Φεβρουάριο, σύμφωνα με στοιχεία της JP Morgan, ενώ τα στοιχεία της Markit δείχνουν ότι οι short θέσεις έχουν μειωθεί σημαντικά.

Η μεταβλητότητα των τραπεζικών μετοχών μπορεί να είναι ιδιαίτερα δύσκολη για τον κλάδο των hedge funds, των οποίων οι επενδυτές τείνουν να είναι πιο ανυπόμονοι από τους επενδυτές των αμοιβαίων κεφαλαίων, και μπορεί να δυσαρεστηθούν ευκολότερα και γρηγορότερα από τους θεσμικούς επενδυτές, από τις κακές αποδόσεις.

Το Odey, μία από τις πιο γνωστές εταιρείες hedge funds στην Ευρώπη, το οποίο έβγαλε εκατομμύρια το 2009, όταν η τιμή της Barclays εκτοξεύθηκε, έχει επίσης μειώσει τις θέσεις του στις ευρωπαϊκές τράπεζες από τα επίπεδα κορυφής στα οποία βρισκόντουσαν, αυξάνοντας αυτές στις αμερικάνικες τράπεζες, όπως η JP Morgan, αν και εξακολουθεί να κατέχει μετοχές της Barclays.

Σύμφωνα με την Thomson Reuters Lipper, το Pan European Fund της Odey έχει μειώσει τις θέσεις του σε τράπεζες στο 12,6% στο τέλος Αυγούστου από 20,69% πριν.

Την ίδια στιγμή, οι θεσμικοί επενδυτές, που θεωρούσαν στο παρελθόν τις μεγάλες τράπεζες ως τοξικά assets, εξετάζουν τον κλάδο πάλι, πιστεύοντας πως τα σχέδια της ΕΚΤ για την καταπολέμηση της κρίσης, δίνουν μεγαλύτερες ελπίδες από τις προηγούμενες προσπάθειες, για μία λύση διάρκειας.

«Μετά από 4-1/2 χρόνια, είναι η πρώτη φορά που είμαι πεπεισμένος ότι αξίζει να εξετάσουμε ξανά τις τραπεζικές μετοχές στην Ευρώπη», επισημαίνει ο

Andreas Thomae, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην γερμανική Deka Investment Γερμανία, η οποία διαχειρίζεται 150 δισ. ευρώ assets.«Πιστεύουμε ότι έχουμε δει το χαμηλό σημείο στις αποτιμήσεις των τραπεζών. Σιγά σιγά το ράλι μπορεί να γίνει τάση», όπως προσθέτει.

Παρά την ανάκαμψη που ξεπερνά αυτήν του πανευρωπαϊκού Stoxx600 το τρέχον έτος, οι τράπεζες εξακολουθούν να είναι μακράν ο κλάδος με τη χειρότερη επίδοση στην περιοχή, από την κατάρρευση της Lehman το 2008, έχοντας χάσει σχεδόν το 50%.

«Μας αρέσουν οι τράπεζες.Βλέπουμε πολλές εταιρείες του χρηματοοικονομικού κλάδου που είναι πολύ φθηνές σήμερα, που συναλλάσονται ακόμη και κάτω από τη λογιστική αξία, αλλά παράγουν πολύ αξιοπρεπή επίπεδα κέρδους», τονίζει ο Bill Maldonado, επικεφαλής παγκόσμιων μετοχών στην HSBC Global Asset Management. Επί του παρόντος, όπως σημειώνει, οι μετοχές τηων τραπεζών αποτιμούν ένα πολύ αρνητικό σενάριο για την παγκόσμια οικονομία και δεν αναμένεται να συμβεί κάτι τέτοιο.

Ο ευρωπαϊκός δείκτης των τραπεζών διαπραγματεύεται περίπου 0,7 φορές τη λογιστική του αξία και ορισμένες τράπεζες όπως η Barclays (0,5 φορές) και η Societe Generale, ακόμα χαμηλότερα.

Η Russell Investments, με πάνω από 150 δισ. δολάρα ενεργητικό, δήλωσε ότι άλλαξε την στάση της στις ευρωπαϊκές τράπεζες από από αρνητική σε ουδέτερη. Όπως σημειώνει, τώρα που τα πράγματα φαίνεται να είναι πιο ήρεμα και αισιόδοξα, δεν υπάρχει κανένας λόγος να είναι κανείς αρνητικός απέναντι στις επενδύσεις στην Ευρώπη ή τον τραπεζικό της κλαδο.

Η Carmignac Gestion, με πάνω από 60 δισεκατομμύρια δολάρια σε assets, επιστρέφει στις τράπεζες αφού τις απέφευγε εδώ και δύο χρόνια. Οι τράπεζες τώρα αντιπροσωπεύουν το 5% του ευρωπαϊκού χαρτοφυλακίου της, όπως δήλωσε ο Didier Saint-Georges, επικεφαλής επενδύσεων.

Επίσης, σύμφωνα με την μηνιαία δημοσκόπηση της BofA Merrill Lynch στο περιβάλλον 253 θεσμικών επενδυτών, οι θέσεις underweight στις τράπεζες τις ευρωζώνης έχουν μειωθεί σήμερα στο 25% από 43% τον περασμένο μήνα.