Τα νέα πολυετή υψηλά στον τραπεζικό κλάδο (ΔΤΡ +35% από 1.1.26) συνοδεύτηκαν από τα ιστορικά υψηλά των δύο διυλιστηρίων (ΜΟΗ και ΕΛΠΕ) με τις αποδόσεις τους να προσεγγίζουν τριψήφια νούμερα (ΜΟΗ +90% / ΕΛΠΕ +82%), εξασφαλίζοντας την υπεραπόδοση του δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης FTSE έναντι της μεσαίας FTSEM.
Οι αποφάσεις του δείκτη FTSE Russell σχετικά με την κατανομή των ελληνικών μετοχών στους δείκτες τους (με effective date την 21η Σεπτεμβρίου), ουσιαστικά οριοθετούν το πλήθος των ελληνικών μετοχών (62 συνολικά) που θα απασχολήσουν την διεθνή κοινότητα, σε τρείς διαφορετικές κατηγορίες (10 μετοχές στην κατηγορία mid cap, 22 μετοχές στην small cap και 30 μετοχές στην micro cap).
Τις επόμενες ημέρες θα έχουμε και τις ανακοινώσεις από τον δείκτη STOXX όπου αναμένουμε και τις μεγαλύτερες εισροές κεφαλαίων ιδιαίτερα στον τραπεζικό κλάδο, με τον Σεπτέμβριο σε κάθε περίπτωση να θεωρείται κρίσιμος μήνας υψηλών συναλλαγών.
Η πορεία της ελληνικής αγοράς – διανύοντας τον 6ο συνεχόμενο ανοδικό χρόνο – δείχνει να στηρίζεται σε γερά θεμέλια εφόσον η τρέχουσα εξωστρέφεια συνδυάζεται με θετικές μακροοικονομικές αλλά και μικροοικονομικές εξελίξεις.
Στα μεν μάκρο, οι ειδήσεις στα αμιγώς δημοσιονομικά έχουν θετικό πρόσημο σε τομείς όπως η εκτέλεση του προϋπολογισμού με τα μεγέθη (πρωτογενή πλεονάσματα) πάνω από τον στόχο στο επτάμηνο (5,7 δις), αλλά και σε ότι αφορά στο κρίσιμο θέμα του Χρέους με την πρόθεση της Κυβέρνησης για νέα πρόωρη αποπληρωμή μέσα στο 2026 (επιπλέον 7 δισ.) να ρίχνει τον δείκτη Χρέους/ΑΕΠ χαμηλότερα του 138%.
Αντίστοιχα θετικά νέα έρχονται και από τους εθνικούς λογαριασμούς με μείωση ελλειμμάτων στο εξάμηνο στο Εμπορικό Ισοζύγιο και κυρίως στο Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών, έχοντας και την βοήθεια του σημαντικού τουριστικού προιόντος που παρά την κρίση στην ΜΑ δείχνει αξιοθαύμαστη ανθεκτικότητα (+15% περίπου στο εξάμηνο με 14 εκ. αφίξεις και σχεδόν 8,8 δις εισπράξεις).
Τέλος ο σημαντικότερος παράγοντας που συντηρεί το καλό κλίμα στην χρηματιστηριακή αγορά δεν είναι άλλος από την συνεχιζόμενη βελτίωση των εταιρικών αποτελεσμάτων όπως τουλάχιστον διαμορφώνονται έως τώρα (το δείγμα δεν είναι ολοκληρωμένο εφόσον για παράδειγμα από τις μετοχές του FTSE έχουν δημοσιεύσει στοιχεία εξαμήνου οι 17 από τις 25 μετοχές), με τα στοιχεία να δείχνουν ότι και το 2026 θα κινηθούμε σε ιστορικά επίπεδα ρεκόρ τουλάχιστον σε ότι αφορά στην κερδοφορία (ebitda + καθαρά κέρδη).
Τα έως τώρα μεγέθη δίνουν μια σταθερή αύξηση στον τραπεζικό κλάδο (~ 6%) ενώ ακόμα καλύτερη είναι η εικόνα στην υπόλοιπη υψηλή κεφαλαιοποίηση με διψήφια βελτίωση και μάλιστα χωρίς να υπολογίζουμε τα μεγέθη της ΜΟΗ που θα κινηθούν σε ιστορικά επίπεδα (αναμενόμενα ebitda 840+ εκ.)
Όλα τα παραπάνω επιβεβαιώνουν τις εκτιμήσεις εγχώριων και κυρίως διεθνών αναλυτών και οίκων αξιολόγησης που επιμένουν ότι η ελληνική αγορά παραμένει φθηνότερη από άλλες ανταγωνιστικές σε όρους P/E & P/B με το discount – ανάλογα με τον κλάδο – να κυμαίνεται μεταξύ 8-20%.
Από την άλλη πλευρά υπάρχουν διαρκείς προκλήσεις και αβεβαιότητες που θα μπορούσαν να πλήξουν και το ελληνικό χρηματιστήριο τόσο σε απόλυτο επίπεδο (έσοδα, κέρδη) αλλά κυρίως σε συγκριτικό (στην περίπτωση πτώσης των αξιών στις ευρωπαϊκές αγορές), με τις μεγαλύτερες ανησυχίες να αφορούν ενδεικτικά στην διάρκεια της κρίσης στην ΜΑ, στην πιθανότητα επέκτασής της σε όμορες περιοχές, στην επάρκεια των καυσίμων, στην εξ αυτού αλλαγή προσδοκιών αναφορικά με τα επιτόκια , στην αγορά των ομολόγων κα.
Παράλληλα τόσο η εντεινόμενη τουρκική προκλητικότητα μέσω δηλώσεων και ανακοινώσεων όσο και οι εξελίξεις στην εγχώρια πολιτική σκηνή με τις εκλογές να πλησιάζουν και την κυβερνησιμότητα να μην δείχνει βέβαιη, αφαιρούν μια κρίσιμη σταθερά από το ελληνικό χρηματιστήριο («ήρεμα νερά» και πολιτική σταθερότητα) με τις όποιες συνέπειες να μην είναι προφανώς μετρήσιμες.
Σε κάθε περίπτωση η εικόνα παραμένει θετική στο εγχώριο πεδίο, παρά τις όποιες εντάσεις σχετικά με τις ευρωπαϊκές αγορές (ενδεικτικά η UBS παραμένει bullish για τον Stoxx50 αλλά και για τα εταιρικά κέρδη με +15% ενώ η BofA προβλέπει πτώση -10% στις ευρωπαϊκές μετοχές).
Σε τεχνικό επίπεδο η διατήρηση του ΓΔ υψηλότερα των 2630 μονάδων οδηγεί στην τελευταία μηνιαία αντίσταση των 2690, ενώ η βασική στήριξη (αλλά και monthly pivot point) βρίσκεται στις 2530 μονάδες.
Νάσος Κουμέττης
Hellenic Asset Management
* Το κείμενο δεν αποτελεί συμβουλή ή πρόταση κατάρτισης επενδυτικής πράξης
