Με μέσο δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) στις 6,8 φορές για το 2026 και δείκτη τιμής προς λογιστική αξία (P/BV) στις 0,9 φορές, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με σημαντικό discount έναντι του ευρωπαϊκού μέσου όρου. Σύμφωνα με την έκθεση, η διαφορά αυτή δικαιολογείται ολοένα και λιγότερο, καθώς:
- Η Ελλάδα εμφανίζει ισχυρότερη αναπτυξιακή δυναμική (2,2% ΑΕΠ το 2025 έναντι 1% στην Ε.Ε.),
- Η πιστωτική επέκταση για την περίοδο 2025-2027 εκτιμάται σε 7-8% ετησίως,
- Τα μη επιτοκιακά έσοδα (προμήθειες, διαχείριση κεφαλαίων κ.λπ.) παραμένουν λιγότερα αναπτυγμένα και προσφέρουν περιθώριο ανάπτυξης,
- Οι δείκτες μη εξυπηρετούμενων δανείων συγκλίνουν προς τα ευρωπαϊκά πρότυπα.
Έτσι, οι αναλυτές του οίκου:
- Αναβαθμίζουν τη σύσταση στη Eurobank σε «overweight» από «equal - weight» και αυξάνουν τιμή στόχο στα 3,53 ευρώ, από 3,18 προηγουμένως με περιθώριο 37%.
- Διατηρεί τη σύσταση «overweight» για την Alpha Bank, η οποία παραμένει η κορυφαία επιλογή του οίκου από τον ελληνικό κλάδο, με την νέα τιμή στόχο στα στα €3,35 από €2,64 με περιθώριο 29%.
- Όσον αφορά την Πειραιώς αυξάνει την τιμή στα 7,70 από 6,14 ευρώ με περιθώριο ανόδου 38%.
- Για την Εθνική διατηρεί τη σύσταση «equal - weight» αυξάνοντας την τιμή στόχο στα 12,64 από 10,63 ευρώ με περιθώριο 25%.
Οι διοικήσεις των τραπεζών εμφανίζονται αισιόδοξες για την πορεία των καθαρών επιτοκιακών εσόδων, παρά την υποχώρηση των επιτοκίων της ΕΚΤ, λόγω ισχυρής ζήτησης για δάνεια και σταθεροποίησης του κόστους καταθέσεων.
Η Morgan Stanley εκτιμά ότι η σύγκλιση των αποτιμήσεων μεταξύ ελληνικών και ευρωπαϊκών τραπεζών είναι δικαιολογημένη, λόγω της αναβάθμισης του μακροοικονομικού περιβάλλοντος στην Ελλάδα και της συνεχιζόμενης βελτίωσης των θεμελιωδών μεγεθών των τραπεζών.
