Οι επιπτώσεις των ανισορροπιών που έχουν προκληθεί δεν έχουν ακόμα φανεί στις τιμές των μετοχών για λόγους που θα εξηγήσουμε στην συνέχεια, έχουν όμως ήδη επηρεάσει άλλες κρίσιμες αγορές (ομολόγων, εμπορευμάτων, κρυπτονομισμάτων κα) σε μια συνολική ανακατάταξη.
Βασική αιτία των αλλαγών ο πληθωρισμός που έχει αυξηθεί σε όλες τις οικονομίες του πλανήτη κυρίως λόγω της αύξησης του ενεργειακού κόστους αλλά και των πρώτων υλών, κάτι που μαθηματικά οδηγεί τις Κεντρικές Τράπεζες σε ´αναγκαίες ´ αυξήσεις επιτοκίων αρχής γενομένης από την ΕΚΤ την τρέχουσα εβδομάδα.
Οι μετοχικές αγορές λόγω και της τεράστιας υπερβάλλουσας ρευστότητας παραμένουν στην πλειοψηφία τους σε θετικό momentum (ενδεικτικά ο S&P +8% με τον Dax +1%) αλλά οι συνεδριάσεις της προηγούμενης Παρασκευής (Nasdaq -4,2%) απέδειξαν ότι δεν υπάρχει εφησυχασμός.
Ο κύριος λόγος του ξεπουλήματος στον τεχνολογικό κλάδο ήταν οι ανησυχίες γύρω από το AI concept που χτύπησαν την μετοχή της Nvidia αλλά ίσως ο βαθύτερος να έχει να κάνει με το ιστορικό IPO που ετοιμάζει η SpaceX με αποτίμηση άνω του 1 τρισ. $ (!!) , εισαγωγή που θα τραβήξει τεράστια ρευστότητα από την συγκεκριμένη αγορά.
Στο εγχώριο χρηματιστηριακό σκηνικό επικρατεί συγκρατημένη αισιοδοξία κάτι που αποτυπώνεται και στους δείκτες (από την αρχή του έτους ο ΓΔ +11,1% και ο ΔΤΡ +15,7%) αλλά και στην ποιότητα και ποσότητα των συμμετεχόντων στην αγορά όπου από την μία καλύπτουν με χαρακτηριστική άνεση ΑΜΚ ή ΔΠ και από την άλλη παρατηρούν νέες εισαγωγές μετοχών (Safe Bulkers) στον κρίσιμο ναυτιλιακό κλάδο.
Αν θέλουμε να οριοθετήσουμε τα θετικά στοιχεία της τελευταίας περιόδου που συντηρούν ή/και ωθούν την αγορά σε υψηλότερα επίπεδα, αυτά θα ήταν:
- η ανακοίνωση της ΕΛΣΤΑΤ για το ΑΕΠ Α τριμήνου όπου κινήθηκε στο 2% αρκετά πάνω δηλαδή από το αντίστοιχο της ευρωζώνης (0,7%) και της ΕΕ (0,3%).
- η ολοκλήρωση της πρόωρης αποπληρωμής μέρους των πρώτων διμερών δανείων ύψους 6,9 δις κάτι που απομειώνει το Χρέος σε απόλυτο νούμερο αλλά κυρίως σε σχέση με το ΑΕΠ.
- η βελτίωση του οικονομικού και καταναλωτικού κλίματος όπως ανακοινώθηκε από τον ΙΟΒΕ για τον Μάιο με τον δείκτη να ανεβαίνει στις 107,5 μονάδες (από 105,8).
- οι συνεχιζόμενες θετικές εκθέσεις διεθνών οργανισμών (ΟΟΣΑ, ΔΝΤ κα) για την ελληνική οικονομία όπου παρά τις όποιες αβεβαιότητες γεννά η κρίση στην ΜΑ την θεωρούν επαρκώς προστατευμένη.
- αλλά και οι συνεχείς εκθέσεις ξένων οίκων με συστάσεις αγοράς για σειρά ελληνικών μετοχών και μάλιστα στις περισσότερες περιπτώσεις με αυξημένες τιμές στόχους (ενδεικτικά από Deutsche Bank, Santander, Jefferies, Mediobanca κα).
- τα ανθεκτικά μεγέθη τριμήνου που δημοσιεύουν στο σύνολό τους οι εισηγμένες.
- τα θετικά πρόδρομα στοιχεία για τον κρίσιμο τουριστικό κλάδο που προέρχονται αρχικά από το ΔΑΑ για τον μήνα Μάιο όπου διακρίνεται αύξηση της επιβατικής κίνησης εξωτερικού +3,7% (και συνολικά +5% στο πεντάμηνο).
Σε όλα τα παραπάνω θα πρέπει να προσθέσουμε και πολυεπίπεδες επιχειρηματικές εξελίξεις όπως για παράδειγμα:
1. την συμφωνία μεταξύ ΜΟΗ & ΔΕΗ για πώληση από την πρώτη μονάδων ΑΠΕ στην δεύτερη συνολικού ύψους συναλλαγής 237 εκ.,
2. την κατάθεση δεσμευτικής προσφοράς από την BYLOT εξαγοράς της evoke στην Βρετανία ύψους 243 εκ. £ συναλλαγή που αν ολοκληρωθεί θα οδηγήσει την εισηγμένη σε άλλο επίπεδο (έσοδα 3,2 δις & ebitda 850 εκ.),
3. την εμπορική εκμετάλλευση από την METLEN της παραγωγής γαλλίου (κρίσιμης πρώτης ύλης) που με βάση τις εκτιμήσεις της Morgan Stanley θα μπορούσε να εισφέρει στα ετήσια ebitda του ομίλου έως και +150 εκ. €/ έτος από το 2028 και μετά.
Χωρίς να παραγνωρίζουμε τους πιθανούς γεωπολιτικούς, αλλά και πλέον πολιτικούς κινδύνους (λόγω και πιθανών εκλογών το Φθινόπωρο) της αγοράς, θεωρούμε ότι ο κυριότερος λόγος προβληματισμού αφορά στο σκέλος των επιτοκίων με τους αναλυτές στην ΕΕ να αναμένουν πλέον έως και 3 αυξήσεις (από +0,25%) από την ΕΚΤ, κίνηση που όσο και αν είναι επιβεβλημένη από τις συνθήκες δεν παύει να προκαλεί σοβαρές δυσλειτουργίες σε πληθώρα εισηγμένων (κόστος χρήματος, ανάπτυξη, κατανάλωση).
Ο μόνος κλάδος που - βραχυπρόθεσμα - υπολογίζει μελλοντικά κέρδη από τις αυξήσεις επιτοκίων είναι ο τραπεζικός, που με βάση τα σημερινά δεδομένα θα καταγράφει υψηλότερα επιτοκιακά έσοδα κατά περίπου +150 εκ. € ( σε ετήσια βάση) για κάθε +0,25% αύξηση επιτοκίων.
Να υπενθυμίσουμε ότι την τρέχουσα εβδομάδα εκκινούν και οι - καθυστερημένες λόγω αργοπορημένης τελικής έγκρισης - αποκοπές σημαντικών μερισμάτων από τραπεζικές μετοχές (ΕΤΕ, ΕΥΡΩΒ), ενώ σε ό,τι αφορά στην τεχνική εικόνα του ΓΔ το κρίσιμο μηνιαίο σημείο παραμένει σε ελαφρώς χαμηλότερα επίπεδα (2316 μονάδες) με την στήριξη στις 2245 και την αντίσταση στις 2440.
Νάσος Κουμέττης
Hellenic Asset Management
* Το κείμενο δεν αποτελεί συμβουλή ή πρόταση κατάρτισης επενδυτικής πράξης
