Ηδη, από τα στοιχεία του διεθνούς οίκου διαπιστώνεται η επιδείνωση της πιστωτικής ποιότητας, καθώς, οι υποβαθμίσεις στις πιστοληπτικές αξιολογήσεις των εταιρειών της Δυτικής Ευρώπης ξεπερνούν τις αναβαθμίσεις, με ολοένα και μεγαλύτερο ποσοστό. Κατά το τρίτο τρίμηνο, η Moody΄s υποβάθμισε 34 ευρωπαϊκές εταιρείες και αναβάθμισε μόλις 14, ενώ ο οίκος υπολογίζει πλέον πως οι υποβαθμίσεις θα ξεπεράσουν τις αναβαθμίσεις και για το σύνολο του έτους, κάτι που θα συμβεί για πρώτη φορά από το 2003.

Η πιστωτική ποιότητα είναι ήδη αδύναμη, διαπιστώνουν οι οικονομολόγοι της Moody΄s, ενώ δεν κρύβουν τις ανησυχίες τους και για τις τάσεις του 2007, αφού υπολογίζουν πως τουλάχιστον για το πρώτο εξάμηνο του έτους θα σημειωθεί περαιτέρω επιδείνωσή της. Η αύξηση των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θεωρείται βασικός κίνδυνος για τις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις, όμως, ο οίκος αισιοδοξεί πως ο κύκλος αυτός βρίσκεται κοντά στην ολοκλήρωσή του.

Υπενθυμίζεται ότι τους τελευταίους μήνες, τα επιτόκια του ευρώ έχουν αυξηθεί στο 3,25% από 2%, ενώ αναμένεται να κλείσουν το 2006 στο 3,5%, με περαιτέρω αυξήσεις μέσα στο 2007 να μην αποκλείονται από την αγορά. Η Moody΄s αναμένει άλλες δύο ή τρεις κινήσεις της ΕΚΤ.

«Καθώς τα επιτόκια στην Ευρώπη συνεχίζουν να αυξάνονται, η επιδείνωση της πιστωτικής επέκτασης στη μη επενδυτική κατηγορία (speculative grade) θα οδηγήσει σε σταδιακά υψηλότερο αριθμό χρεοκοπιών», σημειώνει χαρακτηριστικά ο επικεφαλής οικονομολόγος της Moody΄s για την Ευρώπη, Paul Guest. Πρώτο θύμα του υψηλού κόστους χρήματος αναμένεται να αποδειχθούν οι εταιρείες με υψηλό δανεισμό -και κατ΄ επέκταση χαμηλές πιστοληπτικές ικανότητες- όμως, η τάση αναμένεται να επεκταθεί και σε περισσότερο φερέγγυες επιχειρήσεις.

Η εξέλιξη αυτή εκτιμάται ότι θα προκαλέσει τη διεύρυνση των spreads στα ομόλογα υψηλών αποδόσεων, όμως, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Moody΄s, μετά το πρώτο εξάμηνο του 2007, η πιστωτική ποιότητα αναμένεται να «πιάσει πάτο».

Κ.Σαμ.