Πιο αναλυτικά, οι αμερικανικές μετοχές υποχώρησαν την Παρασκευή, καθώς τα ασθενέστερα του αναμενόμενου οικονομικά στοιχεία τροφοδότησαν τις ανησυχίες ότι το επιχειρηματικό και καταναλωτικό κλίμα επιδεινώνεται εν μέσω της αυξανόμενης αβεβαιότητας για τους δασμούς.
Ο S&P 500 υποχώρησε κατά 1,7%, σημειώνοντας τη χειρότερη ημέρα των τελευταίων δύο μηνών, και ο τεχνολογικά βαρύς NASDAQ διολίσθησε κατά 2,2%. Εν τω μεταξύ, τα ομόλογα σημείωσαν άνοδο, με το 10ετές απόδοση του Δημοσίου μειώθηκε κατά 8 μονάδες βάσης στο 4,42%.
Ο κεντρικός δείκτης S&P Global PMI US Composite Output Index για τις υπηρεσίες και το κλίμα στις κατασκευές έδειξε ότι η επιχειρηματική δραστηριότητα στις ΗΠΑ επιβραδύνθηκε σε επίπεδο 17 μηνών, με τις επιχειρήσεις να επικαλούνται ανησυχίες για τους δασμούς, τις περικοπές των ομοσπονδιακών δαπανών και τις γεωπολιτικούς κινδύνους ως λόγους για την επιδείνωση των προοπτικών τους.
Εκτιμήσεις για την επίδραση των δασμών
Σύμφωνα με την έρευνα του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν, το καταναλωτικό κλίμα υποχώρησε σε χαμηλό 15 μηνών τον Φεβρουάριο. Ακόμη, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό εκτινάχθηκαν στο 4,3% από 3,3% τον περασμένο μήνα, το υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο 2023, καθώς τα νοικοκυριά προετοιμάζονται για πιθανές αυξήσεις των τιμών που συνδέονται με τις νέες εμπορικές πολιτικές.
Οι ανησυχίες σχετικά με το ενδεχόμενο οι δασμοί να αυξήσουν το κόστος συνέβαλαν στη μεταστροφή του καταναλωτικού κλίματος. Ωστόσο, οι αναλυτές της UBS εκτιμούν ότι οι δασμοί θα προκαλέσουν ένα άπαξ σοκ στις τιμές και όχι έναν σταθερά υψηλότερο πληθωρισμό μεσοπρόθεσμα. Και ενώ ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο της Fed για το 2%, ο πληθωρισμός στέγης συνέχισε να μετριάζεται, όπως αντικατοπτρίζεται στον δείκτη τιμών καταναλωτή του Ιανουαρίου (ΔΤΚ).
Με την αύξηση της προσφοράς κατοικιών και την επιβράδυνση της αύξησης των ενοικίων σε πραγματικό χρόνο, οι αναλυτές αναμένουν ότι ο συνολικός πληθωρισμός θα έχει χαμηλότερη τάση τους επόμενους μήνες, διατηρώντας τη Fed σε τροχιά περαιτέρω χαλάρωσης το 2025. Αυτό, όπως σημειώνουν, θα προκαλέσει ανοδικές τάσεις για τις μετοχές, ιδίως σε τομείς που είναι ευαίσθητοι στα επιτόκια. Έτσι, ενώ οι δασμολογικοί κίνδυνοι παραμένουν, το αποτέλεσμα μπορεί να είναι λιγότερο ανατρεπτικό.
Η έκθεση επιχειρηματικής δραστηριότητας της S&P Global τόνισε πώς η αβεβαιότητα επιβαρύνει το επιχειρηματικό κλίμα, με τις εταιρείες να επικαλούνται την αύξηση του κόστους από τους δασμούς και τις ασθενέστερες πωλήσεις που συνδέονται με την αλλαγή της εμπορικής πολιτικής. Ενώ αυτό δημιουργεί βραχυπρόθεσμη πίεση, οι πρόσφατες εξελίξεις υποδηλώνουν ότι οι απειλές για δασμούς χρησιμοποιούνται συχνά ως μοχλός πίεσης στις διαπραγματεύσεις και όχι ως άμεση απειλή σε πλήρη κλίμακα.
Εκτός από τους πρόσθετους δασμούς 10% που επιβλήθηκαν στις κινεζικές εισαγωγές νωρίτερα αυτόν το μήνα, οι περισσότεροι από τους προτεινόμενους δασμούς του προέδρου Τραμπ δεν έχουν ακόμη τεθεί σε ισχύ. Συνεπώς, η UBS εκτιμά ότι, παρόλο που ορθά οι επενδυτές προετοιμάζονται για παν ενδεχόμενο, είναι πολύ πιθανό να μην υλοποιηθούν όλες οι απειλές του Τραμπ, δεδομένης της πιθανής ζημίας που μπορεί να προκαλέσουν στην ανάπτυξη και τον πληθωρισμό των ΗΠΑ.
Παράλληλα, στο σχετικό report αναφέρεται ότι είναι πολύ πιθανό οι δασμοί να είναι στοχευμένα μέτρα και όχι γενικευμένες εισφορές, δεδομένης της εστίασης του Λευκού Οίκου στην ανάπτυξη και τη μείωση του πληθωρισμού. Ως εκ τούτου, η UBS βλέπει περιθώρια για τη συνέχιση του ράλι των αμερικανικών μετοχών, υποστηριζόμενο από μια ανθεκτική οικονομία, υγιή κέρδη και χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα.
Τα μέχρι στιγμής αποτελέσματα του δ’ τριμήνου δείχνουν ότι τα εταιρικά κέρδη θα αυξηθούν κατά περίπου 10% για το τρίμηνο, ενώ η UBS αναμένει μία ακόμη αύξηση των κερδών κατά 9% για το 2025. Έτσι, «βλέπουν» τον S&P 500 να ανεβαίνει στις 6.600 μονάδες μέχρι το τέλος του έτους, αν και το ταξίδι προς τα πάνω είναι πιθανό να συνοδεύεται από αυξημένη μεταβλητότητα.
«Η διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου και οι προσεγγίσεις αντιστάθμισης κινδύνου είναι το κλειδί, και πιστεύουμε ότι οι στρατηγικές διατήρησης κεφαλαίου μπορούν να βοηθήσουν στη διαχείριση των κινδύνων μείωσης των μετοχών», σημειώνεται στη σχετική έκθεση.
Πού δίνει έμφαση η UBS
Όσο για τις πρόσφατες εξελίξεις που τράβηξαν την προσοχή των αναλυτών, δεν είναι άλλες από τις εκλογές στη Γερμανία και την νίκη του Φρ. Μερτς, ο οποίος, όπως όλα δείχνουν, θα είναι ο επόμενος καγκελάριος.
Με τα αποτελέσματα να είναι σε γενικές γραμμές σύμφωνα με όσα αναμενόταν από τις αγορές, το ευρώ ενισχύθηκε τις πρωινές ώρες της Ασίας πάνω από το 1,05 έναντι του δολαρίου ΗΠΑ και τα futures του DAX σημείωσαν άνοδο σχεδόν 1%.
Η UBS σημειώνει πως τα αποτελέσματα των εκλογών συνάδουν με τη βασική υπόθεσή της για μια προοδευτική στροφή στην οικονομική πολιτική υπό έναν συνασπισμό, η οποία θα περιλαμβάνει κάποια μέτρια δημοσιονομική χαλάρωση. «Συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι η Γερμανία είναι στην καλύτερη θέση μεταξύ των ομολόγων της για να επωφεληθεί από μια πιθανή αύξηση των αμυντικών δαπανών, μια ανάκαμψη της μεταποίησης και χαμηλότερες τιμές φυσικού αερίου μετά από μια πιθανή ειρηνευτική συμφωνία μεταξύ Ουκρανίας και Ρωσίας. Ευρύτερα σε όλες τις μετοχές της Ευρωζώνης, βλέπουμε ευκαιρίες στις μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης, καθώς επωφελούνται περισσότερο από την πτώση των επιτοκίων, τη βελτίωση των συνθηκών δανεισμού και την υγιέστερη εγχώρια ανάπτυξη από ό,τι οι μεγαλύτερες ομοειδείς τους», σημειώνεται στην έκθεση.
Ακόμη, ενδιαφέρον παρουσιάζει για την UBS και η περίπτωση της Microsoft, η οποία δημοσίευσε την περασμένη εβδομάδα ένα έγγραφο που περιγράφει την πρόοδο στον κβαντικό υπολογισμό με τη χρήση ενός topoconductor, ενός από τους διάφορους τύπους κβαντικών υπολογιστών.
Η Microsoft ισχυρίζεται ότι η τεχνολογία θα μπορούσε να καταστήσει έναν βιομηχανικά χρήσιμο κβαντικό υπολογιστή εφικτό μέσα σε χρόνια, αντί για δεκαετίες. Ωστόσο, η έρευνα αποτελεί μόνο την αρχή μιας μακράς διαδρομής προς την εμπορική βιωσιμότητα, με το προτεινόμενο χρονοδιάγραμμα της Microsoft να θεωρείται αισιόδοξο.
Οι αναλυτές της UBS θεωρούν ότι ο κλάδος των κβαντικών υπολογιστών βρίσκεται σε πρώιμο στάδιο και εκτιμούν ότι η αντίστοιχη αγορά που θα είναι μόλις 1,8 δισ. δολάρια μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους. Βέβαια, λόγω της σημαντικής χρηματοδότησης τόσο από τον δημόσιο όσο και από τον ιδιωτικό τομέα, εκτιμούν ότι θα εξελιχθεί σε βιομηχανία 20 δισ. δολαρίων ΗΠΑ έως το 2030 με δυνητική κεφαλαιοποίηση αγοράς 300-400 δισ. δολαρίων ΗΠΑ (υποθέτοντας πολλαπλασιασμό των εσόδων κατά 15-20 φορές).
«Όπως και με άλλες τεχνολογίες αιχμής, η επένδυση στην κβαντική πληροφορική ενέχει σημαντικούς κινδύνους και απαιτεί προσεκτική διαμόρφωση του χαρτοφυλακίου. Ενώ οι καθαρές κβαντικές μετοχές προσφέρουν τη δυνατότητα για σημαντικές αποδόσεις, υπάρχουν σήμερα περισσότερες από έξι ανταγωνιστικές τεχνολογίες qubit και μόνο μία θα επικρατήσει πιθανότατα μακροπρόθεσμα, κατά την άποψή μας», αναφέρουν οι αναλυτές, ενώ προσθέτουν πως οι εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης είναι προτιμότερες και παρουσιάζουν ισχυρές ευκαιρίες διαφοροποίησης μέσω των ιδιωτικών αγορών για επενδυτές με ανοχή στον κίνδυνο, ιδίως στο επιχειρηματικό κεφάλαιο λόγω του πρώιμου σταδίου ανάπτυξης της τεχνολογίας.
