Οι βασικοί λόγοι του αρνητικού γυρίσματος έχουν να κάνουν με εισαγόμενους παράγοντες κυρίως πολιτικούς (Γαλλία), οικονομικούς (Γαλλία, Γερμανία, Βρετανία, ΗΠΑ) αλλά και γεωπολιτικούς (τα δύο ανοιχτά μέτωπα σε ΜA και Ουκρανία που αντί να περιορίζονται μάλλον διευρύνονται), με τελευταία εξέλιξη την αυξανόμενη ένταση της χώρας με την Τουρκία σε πολλαπλά επίπεδα και εν αναμονή της κρίσιμης συνάντησης του πρωθυπουργού Κ. Μητσοτάκη με τον πρόεδρο Τ. Ερντογάν στο περιθώριο της διάσκεψης των ΗΕ στην Ν. Υόρκη στις 23/9.
Η Ευρώπη είναι σαφές ότι έχει χάσει τον επενδυτικό βηματισμό της για πολλούς και διαφορετικούς λόγους, κυρίως όμως εξαιτίας της αδυναμίας έκφρασης ενωτικής φωνής απέναντι σε συμμάχους και μη, με τον εμπορικό πόλεμο με τις ΗΠΑ (και όχι μόνο) να έχει πλήξει εκτός από τα οικονομικά της (εμπορικό ισοζύγιο) και την έξωθεν καλή της μαρτυρία σε θέματα ισχύος και επιβολής, όπως πολύ σωστά αναφέρει στην γνωστή του έκθεση και ο πρώην κεντρικός τραπεζίτης και πρωθυπουργός Μ. Ντράγκι.
Τα παραπάνω επηρεάζουν και τις αγορές με προσφορά τίτλων σε τομείς που οι επενδυτές θεωρούν ότι πλήττονται (τραπεζικός κλάδος, ασφαλιστικές εταιρίες, αεροπορικές κ.ά.), κάτι που από την αλληλοσυσχέτιση και αλληλεπίδραση των χρηματιστηρίων επηρεάζει και το ΧΑ.
Για παράδειγμα η πρόσφατη πτώση των τραπεζικών μετοχών σε Γαλλία και Ολλανδία δεν άφησε ανεπηρέαστο και τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, με τον ΔΤΡ -3,1% σε εβδομαδιαία βάση, ενώ και η αρνητική συγκυρία σε δεικτοβαρείς μετοχές όπως σε ΕΕΕ -3,2% και MTLN -2% σίγουρα δεν βοήθησαν την αγορά.
Όπως αναμενόταν η Moody’s στην έκθεση που παρουσιάστηκε την Παρασκευή άφησε αμετάβλητο το αξιόχρεο της χώρας με σταθερές προοπτικές.
Η οικονομική πραγματικότητα της χώρας δίνει σίγουρα περισσότερα αισιόδοξα μηνύματα από αυτά που η επενδυτική ψυχολογία αναδεικνύει, με το σύνολο των πρόσφατων δημοσιευμάτων από ΤτΕ και ΥπΕθΟικ σχετικά με τους δύο κρίσιμους εθνικούς λογαριασμούς (Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών και Κρατικό Προϋπολογισμό).
Αναλυτικά, η σημαντική αποκλιμάκωση του ελλείμματος στο ΙΤΣ στα 6,7 δις (από 8,1 δις το 2024) οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην απρόσμενη υπεραπόδοση των ταξιδιωτικών εισπράξεων στο επτάμηνο στα 12,2 δις (+12,5%) με τις αφίξεις στο +2,5% . Παράλληλα και η εκτέλεση του προϋπολογισμού παρουσιάζει σημαντική υπερεπίτευξη με το ταμειακό πρωτογενές πλεόνασμα να υπερβαίνει τα 7,8 δις το οχτάμηνο μεγέθη που εάν συνεχιστούν θα δώσουν ετήσιο πλεόνασμα πάνω από 10 δισ. ευρώ (ή 4% του ΑΕΠ).
Αν στα παραπάνω προσθέσουμε τα εξαιρετικά μεγέθη εξαμήνου των εισηγμένων όπου στο σύνολο των μετοχών του FTSE, εξαιρουμένων των διυλιστηρίων, είχαμε αύξηση πωλήσεων +13%, Εbitda +7% και κερδών +6%, τότε γίνεται σαφές ότι η ελληνική αγορά έχει όλα τα απαραίτητα εχέγγυα για να υπεραποδώσει και τα επόμενο διάστημα.
Αρκετές, μάλιστα, από τις εταιρίες που ανακοίνωσαν πρόσφατα μεγέθη, εκτός από θετικούς ρυθμούς μεγέθυνσης εξέπλησσαν θετικά και τους αναλυτές (όμιλος Βιοχάλκο, ΛΑΜΔΑ, ΠΡΟΦ κα) με μεγέθη αρκετά πάνω από τις εκτιμήσεις.
Το βασικό ερώτημα, λοιπόν, που πρέπει να απαντηθεί έχει να κάνει περισσότερο με την πορεία των ευρωπαϊκών αγορών – οι αμερικάνικες μετά και την έναρξη της νομισματικής χαλάρωσης από την Fed βρίσκονται σε διαφορετικό momentum – στην βάση όπου οι ελληνικές εισηγμένες έχουν ως μέτρο σύγκρισης ευρωπαϊκές ομοειδείς εταιρίες και δεν μπορούν να απέχουν σημαντικά σε επίπεδο δεικτών, ανεξάρτητα του πόσου καλύτερα είναι τοποθετημένες στην αγορά (αποτίμηση, κίνδυνοι, προοπτικές).
Ζητούμενο από τεχνικής άποψης η διατήρηση των 2000 μονάδων και στόχος η υπέρβαση των 2035 μονάδων που θα ανοίξει – ξανά – τον δρόμο για τον 11ο συνεχόμενο ανοδικό μήνα στο ΧΑ.
Νάσος Κουμέττης
Hellenic Asset Management
* Το κείμενο δεν αποτελεί συμβουλή ή πρόταση κατάρτισης επενδυτικής πράξης
