Ο νέος γύρος εμπορικού πολέμου – πάντα με ευθύνη των ΗΠΑ – προς διαφορετικούς αποδέκτες και με διαφορετικά – υποκειμενικά – κριτήρια – επισκίασαν τα θετικά εταιρικά αποτελέσματα που ανακοινώθηκαν και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού (ειδικά σε εταιρίες του χρηματοοικονομικού κλάδου και στην τεχνολογία) με αποτέλεσμα οι επενδυτές να ψάξουν για πολλοστή φορά φέτος πιο ασφαλή καταφύγια από τις μετοχικές αξίες οι οποίες σε κάθε περίπτωση έχουν αποδώσει και με το παραπάνω.

Θυμίζουμε ότι πέρα της πρωτοκαθεδρίας του ΧΑ (απόδοση έτους +33,4%) θετικές αποδόσεις έχουν όλες οι ευρωπαϊκές αγορές (ενδεικτικά Dax +18%) ενώ την προηγούμενη εβδομάδα και πριν το sell off στις ΗΠΑ Πέμπτη & Παρασκευή , όλοι οι δείκτες ήταν σε ιστορικά υψηλά.

Στο εγχώριο σκηνικό ο τραπεζικός κλάδος (ΔΤΡ +64,8%) είναι αυτός που τραβάει και την υπόλοιπη αγορά (FTSE +37.9%) με τα αποτελέσματα εξαμήνου όπως παρουσιάστηκαν την προηγούμενη εβδομάδα (οι τέσσερις συστημικές και η Optima) να επιβεβαιώνουν την ανθεκτικότητα των μεγεθών τους τόσο στο κομμάτι της αναπλήρωσης των μειωμένων επιτοκιακών εσόδων όσο και στην τελική γραμμή κερδοφορίας με τα συνολικά κέρδη εξαμήνου να φτάνουν τα 2,5 δισ. ευρώ.

Αν στο παραπάνω υπολογίσουμε τις δηλωμένες προθέσεις για μερισματικές διανομές τουλάχιστον κατά 50% - και σε κάποιες περιπτώσεις έως και 60% payout ratio – εύκολα γίνεται αντιληπτό ότι τα μερίσματα από τα φετινά κέρδη θα υπερβούν τα 2,5 δις ευρώ που στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση (38 δισ.) του κλάδου αντιστοιχεί σε απόδοση κοντά στο 6,5%!

Θετικά ήταν και τα μηνύματα από τις άλλες δύο εισηγμένες που παρουσίασαν μεγέθη εξαμήνου (ΕΧΑΕ και ΤΙΤΑΝ)

Σε ότι αφορά στην ΕΧΑΕ πέρα της σημαντικής βελτίωσης των μεγεθών (+26% έσοδα και +44% κέρδη) βρίσκεται υπό το καθεστώς προαιρετικής ΔΠ από το πανίσχυρο Euronext για εξαγορά μέσω ανταλλαγής μετοχών (20 προς 1) με την αγορά μεν να αντιδρά αρνητικά από τα υψηλά της προηγούμενης εβδομάδας στα 7,50 και να υποχωρεί ενδοσυνεδριακά έως τα 6,80 (κλείσιμο 6,95) αλλά την προτεινόμενη σχέση ανταλλαγής να δίνει τίμημα εξαγοράς στο 7,06.

Το σημαντικό στοιχείο στην πιθανότητα μετεξέλιξης του ΧΑ σε πανευρωπαϊκό επίπεδο είναι η απαιτούμενη συμφωνία στην ΔΠ του 67% των μετόχων κάτι που δεν θα είναι εύκολο ειδικά σε συνάρτηση με την φύση του τιμήματος (δυναμική τιμή εξαγοράς που αλλάζει με βάση την τρέχουσα τιμή του Euronext).

Σε ότι αφορά στον ΤΙΤΑΝ τα μεγέθη της αμερικανικής θυγατρικής παρότι επηρεάστηκαν από τις καιρικές συνθήκες από και από συναλλαγματικές διαφορές, παρέμειναν ισχυρά όπως και η ζήτηση στην Ελλάδα που στήριξε τα έσοδα και τα ebitda στα περυσινά επίπεδα, ενώ η σημαντική μείωση της κερδοφορίας οφείλεται στην απομείωση λόγω της εξόδου από την τουρκική αγορά.

Σήμερα εκκινεί και η πολυπόθητη διαπραγμάτευση της Metlen (ταυτόχρονα Λονδίνο και Αθήνα) που είχε μείνει εκτός διαπραγμάτευσης για μία εβδομάδα ενώ για ένα διάστημα περίπου ενός μήνα θα υπάρχει παράλληλα και η ‘παλαιά’ μετοχή του ΜΥΤΙΛ που θα αφορά όσους δεν αποδέχτηκαν – αρχικά – την ΔΠ.

Ζητούμενο για την τρέχουσα εβδομάδα αν οι συνεδριάσεις – παγκοσμίως – της Παρασκευής θα αποδειχτούν ως μικρό διάλειμμα στο θετικό momentum των αγορών ή η αρχή μιας γενικότερης διόρθωσης εξαιτίας του υψηλότερου εμπορικού κόστους αλλά και της νέας διαφαινόμενης έντασης στις σχέσεις ΗΠΑ / Ρωσίας με υπονοούμενα κλιμάκωσης.

Σε τεχνικό επίπεδο το ΧΑ εκκινεί μεν από χαμηλότερο επίπεδο (1960 μονάδες) αλλά έχει κρατήσει στην δύσκολη συνεδρίαση της 1ης Αυγούστου την μηνιαία στήριξη των 1950 μονάδων και στο θετικό σενάριο μπορεί να ονειρευτεί επίπεδα έως και τις 2035 μονάδες μέσα στον μήνα. Διάσπαση του επιπέδου στήριξης θα οδηγήσει τον ΓΔ στην επόμενη στήριξη των 1900-1910 μονάδων.

Νάσος Κουμέττης
Hellenic Asset Management

* Το κείμενο δεν αποτελεί συμβουλή ή πρόταση κατάρτισης επενδυτικής πράξης